社融回升信托向好

作者：信托网来源：信托网公众号

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04-22

一、社融逐步回暖宽信用效应显现

社融增速在经历2月季节性影响的下滑后，在3月强势反弹，宽货币向宽信用传导逐步改善，融资环境向好。4月12日，央行发布2019年3月及一季度金融数据显示，3月新增社融2.86万亿，1季度新增社融合计8.18万亿，相较于去年同期5.83万亿的水平，同比多增2.32万亿元。

从结构看，前期结构失衡的现象在3月得到改善，无论是期限还是部门均有所好转。3月新增人民币贷款1.96万亿，优于2月的0.76万亿以及去年同期的1.14万亿元，其中，居民贷款增加8908亿元，较2月份增加9614亿元，居民贷款中，短期贷款爆发式新增4294亿元，同比增长111%，中长期贷款4605亿元，同比增长22.1%，3月居民户短期、长期融资结构迎来齐头并进的局面，消费意愿的增强以及地产行业的抬头或是居民贷款增长的主要原因。企业贷款3月短期新增3101亿元，中长期则增加6573亿元，长期贷款的增长也印证了市场信心的修复、企业活力的增强。票据融资增加978亿元，表明银行发放贷款形式开始倾向于从短期票据形式转为中长期贷款，侧面反映企业对经济前景的乐观预期。

货币供应量方面，M1在3月跳涨至4.6%，自1月见底后，反弹趋势明显。表明融资环境的回暖以及行业景气程度改善，企业现金流好转，投资意愿增强。数据显示，3月M2同比增速从2月的8.0%反弹至8.6%， M1在3月出现飞跃式的增长，达到4.6%。从整体趋势上看，M1在2016年高点回落后，在2019年1月触底，呈稳步回升的态势。

综上，3月社融数据反弹趋势明显，结合1季度整体来看，社融呈逐步回暖的趋势，宽信用效应逐步显现。在国家减税降费计划、科创板注册制改革、中美贸易谈判取得积极进展等一系列政策红利和外部形势向好下，宽货币向宽信用的阻碍正一步步瓦解。

二、集合信托规模上涨信托市场持续回暖

3月集合信托产品规模较2月出现明显反弹，发行规模上涨93.7%，成立规模上涨135.4%。从用益信托公布的数据来看，与去年同期相比，3月集合信托市场同样表现优异，发行市场规模同比表现上涨10.8%，优于去年同期，成立市场规模增速则大幅上浮至56.7%。这些数据体现出市场正在持续回暖，逐步恢复活力。进入2019年以来，监管对于中小微企业进一步扶持，货币政策出现边际宽松迹象，在外部央行纷纷转鸽以后，央行货币政策空间加大，市场融资环境改善，对于信托活动的开展形成红利。

3月集合信托平均收益率达到8.29%，较上个月进一步上涨，产品收益区间则变化不大，但收益或将见顶。数据显示，收益率超过8%的产品数量为783款，比重超过70%，值得一提的是产品仍高度集中在8%-10%的收益区间，在该区间的产品有782款。6%-8%区间内的产品有206款，占比达到19.3%，二者涵盖了超过90%的产品。从趋势上看，信托产品的收益率短期或仍保持在高位，但考虑到市场逐步复苏的情况下，收益率或将见顶回落。

资金投向上，基础产业类信托以及房地产类信托依然保持强势，但地产类信托占比有所下滑。在成立和发行市场上，资金投向于各个领域的规模全面上升，相对来说，投向金融类信托的规模增速明显小于其他投向的增速。另一方面，在成立和发行市场上，金融类信托和房地产信托的占比都有小幅度下降，而工商企业类信托和基础产业类信托的占比则有明显上升。造成这一变化的因素主要来自三个方面，一方面，房地产商活动有所增强，但之前体量较大，因此整体增速受限。第二方面，政府鼓励资金流向实体行业，促进实体产业的发展使得工商企业类信托增长。最后则是受益于国家大基建计划发，基础产业类信托持续发展。

从产品流动性来看，信托产品平均期限在3月出现反弹，平均达到1.72年，创3个月以来新高。具体排名来看，3月期限为1年或1年以内的短期产品534款，占比38.01%，期限在1.5至2年内的产品189款，占比13.45%，期限在1至1.5年内的产品524款，占比从2月的14.69%上升至37.3%。年限超过2.5年的产品55款，占比3.91%。2年至2.5年内产品103款，占比7.33%。相较于2月，产品平均期限更加集中在两个区间，一个区间为1年以内的信托产品，另一区间为1.5年至2年的信托产品，1至1.5年的产品占比则下滑较为明显。

综合来看，3月份集合信托产品发行与成立市场表现较2019年前两个月有大幅度的回升，整体表现尚可。从分类看，基础产业类信托爆发式的增长，反映出在国家大力推动下基础设施建设强势复苏；工商企业类信托也有大幅上涨，这和国家助推实体产业发展的政策有一定关系；就收益率看，3月收益率较2月有所上升，信托产品平均期限回升至1.72年，显示投资者对市场行情谨慎看好，但是否对长期产品的偏好已发生转变，尚有待观察。（来源：中融信托作者：创新研发部）

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