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天雷滚滚！241家公司业绩“变脸”！他们为何巨亏？还有这些需警惕...
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导读：如果说年初的“竞亏”狂潮是超乎预期，临近A股年报收官日的业绩“修正”无疑是晴天霹雳！
近期，年报最后披露关口，有一些A股公司业绩变脸，频爆大雷。此前21君有相关报道，可点击查看：
上市公司亏损理由千奇百怪，商誉减值就是定时炸弹之一。大规模计提商誉是利好还是利空，还有哪些风险高悬？
来 源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）
作 者丨杨坪、21数据新闻实验室 梁宇芳、谢珍
编 辑丨巫燕玲、刘巷
上市公司业绩“变脸”突袭
机构：“被坑惨了”
图片来源 / 图虫创意
29日，华南一私募机构对记者说：
“这次被欧菲光给坑惨了，主要是年报变脸太猝不及防了，提前一点招呼也不打”。
4月29日，在 “变脸潮”中大杀四方的欧菲光（002456.SZ）宣布停牌，拟转让不低于18%的股份，引入金融行业的国有机构做战略投资者。
此前，欧菲光因年报实际业绩与预告业绩相差23亿，引发市场巨震，公司股票在年报披露次日跌停。
随着年报披露截止日的临近，业绩“修正”成为潜藏在A股市场的最“危险”因素。
Wind数据显示，截止到2019年4月29日，沪深两市共披露3348家上市公司年报，合计实现盈利3.40万亿，同比增长0.23%，而2016年和2017年，净利润增速分别为5.07%和18.13%，2018年上市公司盈利能力明显放缓。
剔除金融股后，所有上市公司实现归母净利润合计1.67万亿，同比下降1.74%，剔除金融和两油之后，归母净利润降至1.55万亿，同比下降4.39%。
根据Wind数据显示，截至目前有241家上市公司业绩“变脸”，存在大幅修正业绩预告的情况，其中业绩下修幅度超过1000%的企业有25家，皇氏集团（002329.SZ）、飞马国际（002210.SZ）等多家上市公司从预盈转为巨亏。
21世纪经济报道记者注意到，由于市场早有预期，对于大部分投资者而言，企业业绩下滑或亏损尚可接受，但突如其来的“爆雷”或业绩“修正”则成为影响投资者情绪的重要因素。
Wind数据显示，业绩大幅下修的上市公司股价均遭受重挫，上述25家下修幅度超过1000%的上市公司次日股价全部跌停。
21世纪经济报道记者注意到，内外部经济和市场环境等宏观因素的变化、流动性危机和债务纠纷、资产减值和商誉减值损失等是企业业绩下行的主要因素。
“从国内经济库存周期和A股盈利周期看，业绩下滑的主要原因是伴随去库存，A股盈利处在下行通道中；至于亏损在2018年大规模爆发，主要原因则是作为2014-2015年牛市并购的后遗症，2017-2018年是商誉减值风险集中爆发的年份。”4月29日，新时代证券研究所所长孙金钜受访时指出。
为何巨亏？
商誉减值成重要因素
事实上，像欧菲光一样在最后关头突然“变脸”的企业还有不少。
东方金钰（600086.SH）、西部矿业（601168.SH）、文投控股(600715.SH)、深大通(000038.SZ)等上市公司也曾在年报披露临近日大幅下修业绩，出现从预盈变巨亏，从亏损到增亏2-10倍等情况。
上市公司总有各种理由亏损，商誉减值则始终是紧压A股市场的“定时炸弹”之一。
4月29日，北京一家资深金融机构研究人士受访时指出：
“宏观经济层面、企业层面的现金流压力等影响之下，我认为爆雷其实比较正常，当然这些原因主要集中在重资产、周期类企业，因为整个2018年价格端、销量都在下滑；还有一些成长类企业，因为资产减值、商誉减值等因素造成巨亏。”
从资产减值角度来看，商誉减值占其中的大头。
如拖至最后一日披露年报的天神娱乐（002354.SZ），业绩快报显示2018年亏损75.22亿元，坐牢A股“亏损王”位置，主要原因就在于计提商誉减值准备约49亿元等。同样的金盾股份（300411.SZ）亦因商誉减值业绩由预盈1.18亿元变为亏损17.9亿元。
据记者统计，在2018年年报中，已有764家公司存在商誉减值损失，商誉减值合计达到1192.78亿元，相比于2017年的367.04亿元，同比增长224.97%，是A股首个商誉损失超千亿元的年份，占剔除两桶油后非金融股2018年总利润的比例高达7.68%。
具体来看，有29股的商誉减值损失超10亿元，有14股的商誉减值损失超15亿元，东方精工（002611.SZ）、掌趣科技（300315.SZ）、联建光电（300269.SZ）、大洋电机（002249.SZ）和联创互联(300343.SZ)的商誉减值损失超20亿元。
周期性因素也是导致上市公司业绩下滑的重要因素。
剔除掉因商誉减值爆雷的计算机、传媒板块后，周期性行业和重资产领域则成为业绩下滑的“重灾区”。
据Wind数据统计，农林牧渔、电气设备、有色金属2018年扣非净利润分别为106.88亿元、209.43亿元和274.60亿元，分别同比下降49.56%、47.38%和31.84%。
最为典型的农林牧渔板块中，受猪周期和非洲猪瘟影响，畜牧养殖亏损严重，温氏股份(300498.SZ)、牧原股份(002714.SZ)、新五丰(600975.SH)业绩下滑分别高达41.38%、78.01%和179.80%，雏鹰农牧(002477.SZ)更是巨亏38.64亿元。
“上市公司业绩的突然变化，主要涉及到公司的微观层面，也有可能是上市公司管理层在权衡利弊之后，把资产减值平滑掉，以便未来轻装上阵。”上述研究人士说道。
预警！还有12家公司百亿商誉高悬，
值得关注
上市公司集中计提商誉减值不仅因新规要求，也有可能是实现财务“洗澡”，为以后年度的盈利更好看作准备。
因而，除了关注已经爆发的“雷”外，那些高商誉风险仍高悬的公司更应值得关注。
商誉减值损失突破千亿，
29家减值超10亿的公司首亏
理想很丰满，现实很骨感。很多公司就栽在并购扩充的野心上。
商誉由并购产生，每年至少要进行一次减值测试。一旦确认需要计提商誉减值损失，对当期报表业绩造成直接冲击，且所计提减值损失未来不得转回。这也意味着，商誉的存在就是一个“定时炸弹”。
据21数据新闻实验室统计，截至4月29日，在已发布2018年报的3353家公司中，有764家公司进行了商誉减值，总规模达到1193亿元，同比增长225%，这里还不包括天神娱乐的49亿。2018年底商誉规模仍有1.18万亿，占同期上市公司归母净利润的31.89%，风险仍存。
商誉减值损失一般会造成当期盈利大幅下降。21数据新闻实验室统计发现， 45家公司亏损皆因商誉减值计提，58家公司因为商誉计提净利润下滑50%以上。
图片来源 / 21财经APP
已公布的数据显示，商誉减值损失超10亿元的有30家，除康旗股份（300061.SZ）外其余均为首亏。
目前减值损失最高的是东方精工（002611.SZ），2018年计提38.86亿元，而其2018年净利润亏损38.76亿元，巨额亏损主因源于收购北京普莱德及百胜动力产生的商誉计提减值。
2016年3月，东方精工出资47.5亿元收购普莱德100%股权，业绩承诺期4年，公告披露后，东方精工连续4涨停。
2017年，普莱德业绩下滑，没有完成业绩承诺，2018年亏损2.2亿元，东方精工进行商誉计提，直接导致该公司由盈利变巨亏。
2019年是普莱德业绩承诺期最后一年，能如期实现盈利5亿的承诺吗？
近年来，新能源汽车补贴减少，同时行业竞争加剧、产业整体毛利率下滑，这将对普莱德的经营业绩和公司整体经营业绩产生不利影响。而普莱德在东方精工的整体销售收入占比超过60%，未来东方精工业绩也不容乐观。
图片来源 / 21财经APP
从行业来看，2018年已进行商誉减值公司较多来自机械设备、医药生物以及传媒，29家减值损失超10亿的传媒行业占了11家。值得注意的是，这29家公司中，仍有8家公司还有超10亿的商誉未计提，分别为：
立思辰（29.19亿）
掌趣科技（20.11亿）
利欧股份（19.31亿）
华闻传媒（17.47亿）
天舟文化（16.88亿）
联创互联（12.66亿）
康旗股份（12.13亿）
大洋电机（11.23亿）
12公司百亿商誉风险高悬
规模超过净资产更应注意
“不要在同一个地方跌倒两次”，踩过的雷如何避免再踩？
在大规模计提商誉减值准备后，2018年上市公司整体商誉有所减少，2018年底的1.18万亿相比三季度1.45万亿降幅达18.62%。
不过，在进行减值计提后，仍有12家公司商誉过百亿，均为主板，除了暂未发布年报的青岛海尔（600690.SH），其他与2018年三季度商誉过百亿的公司相同。
图片来源 / 21财经APP
需要说明的是，商誉高的公司并非是洪水猛兽，更应注意的则是那些公司商誉占净资产比例过高。据21数据新闻实验室统计，商誉占总资产比例超过50%的有85家，更有8家公司商誉规模超过了净资产。
如纳思达（002180.SZ）百亿商誉多由2016年收购美国利盟而形成，截至目前该笔资产从未计提过商誉减值准备。
其在2017年年报中披露，美国利盟在2017年11月对合并购买日的商誉调减了2.56 亿美元，不过截至2019年一季度末，商誉仍有125.86亿元，占其净资产比例为151.8%。
图片来源 / 21财经APP
另外，华业资本（600240.SH）、华谊嘉信（300071.SZ）、长城影视（002071.SZ）等均是因商誉减值造成业绩大幅亏损的典型案例，而在2018年计提后商誉仍然超过净资产，风险仍存。
一般而言，上市公司大量计提商誉减值准备对当年业绩会产生极大冲击，短期内股价会应声下跌。但会不会是为了以后报表好看而进行财务“洗澡”？股价会触底上涨吗？21数据新闻实验室将持续关注！
21君
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本期编辑 刘巷
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