阿里要回香港二次上市？

在从香港“撤退”六年后，阿里可能要重返港交所了。

据彭博社报道，阿里巴巴计划最快于2019年下半年在香港进行二次上市，目前正与几家金融机构就计划中的股票发行进行合作。

报道还表示，二次上市是为了使其融资渠道多样化，并增加流动性，也更接近中国投资者。不过该上市计划是初步性的，未来有可能会改变。

针对此消息，阿里巴巴方面于5月28日上午回应称，对市场传言不予置评。

就在上个月，港交所总裁李小加在接受《财经》杂志采访时表示，阿里百分之百会回来，只是时间长短问题，只是究竟选择香港还是上海，是企业自己的选择。他还提到，等将来“北水”可以通过互联互通机制买阿里的股票了，也许就是阿里回来的一天。

是谁错过了谁？

阿里和香港之间的故事开始于2007年。

2007年10月，阿里将旗下的B2B业务阿里巴巴公司（在2006年，阿里将旗下业务分为阿里巴巴公司、淘宝网、支付宝、阿里软件和中国雅虎）拿到香港独立上市，在5天的公开发售时间里，阿里巴巴冻结资金高达4500亿港元，超额认购逾258倍，创造港股市场冻资的最高纪录。

11月6日，阿里巴巴旗下B2B业务正式登陆港交所，以招股价区间上限，即13.5港元为发行价，融资额达15亿美元。上市首日的开盘价即达到30港元，较发行价13.5港元上涨122%，当日收于39.5港元，市盈率超过200倍。

2007年，马云在阿里巴巴网络有限公司上市现场

一连串数字无不显示出香港市场对阿里的热情。但阿里和香港的“好日子”没有持续太久——进入2008年后，受到全球金融危机和B2B业绩增长乏力影响，阿里股价持续下跌，最低谷时股价曾触及3.46港元。

2012年2月，阿里巴巴集团发出私有化邀约，拟从香港联交所摘牌。短短四个月后，即以每股13.5港元（与当初的发行价一致）的价格完成私有化退市。

如此迅猛的退市令阿里经受了一阵舆论煎熬：在香港投资者看来，阿里看似“平进平出”，实际上由于港元贬值、资金利息等原因，在上市又退市的过程中稳赚不赔；与之形成对比的是对阿里满怀热情的香港投资者，他们伴随着阿里股价的高开低走而损失惨重。

一年后，阿里尝试重回港交所。

但在谈判过程中，阿里和港交所无法就股权结构达成一致——阿里所采用的合伙人制度，指的是由一批合伙人来提名董事会中的大多数董事人选，而不是按照持有股份比例分配董事提名权。但港交所的上市规则提倡“同股同权”，双重股权结构是不被允许的。

是否要“开闸”迎阿里成为城中热议的话题，但在激烈的争论过后，香港还是没有放行阿里的合伙人制度。当年10月，香港财经事务及库务局局长陈家强在接受采访时表示，香港为了保障投资者权益必须坚持“同股同权”原则，香港上市规则规定不能设有双重股权。

最终，阿里选择了纽交所。2014年9月18日，阿里巴巴正式登陆纽交所，发行价为68美元/股，IPO募资约218亿美元，若计入超额认购权，募资总额最高可达250亿美元，一度成为美股史上募资规模最大的IPO。

是谁需要谁？

错过阿里，被港媒视作港交所最大的失误，香港金融界多位人士也反复表达过遗憾之情。

2017年2月，香港前财政司司长梁锦松在一次演讲中说：“前几年没有让阿里巴巴在香港上市，是个很重大的错误。”

为了不错失更多的新经济公司，港交所在总裁李小加的带领下开启了革新之路。针对是否对“同股不同权”制度敞开大门，香港金融圈中的讨论持续了三四年。

港交所行政总裁李小加

2017年12月15日，港交所发布《有关建议设立创新板的框架咨询文件》的咨询总结，建议在主板引入同股不同权公司。

2018年4月30日，港交所修订后的主板上市规则正式生效，香港正式向采取同股不同权结构的公司敞开怀抱。除此之外，还有尚未盈利、甚至尚未产生收入的生物科技类公司和已在海外上市的创新产业企业。

这是港交所自1993年成立以来最大的一场变革，李小加在新主板上市规则的发布会现场说：“这可以看作是港交所的里程碑事件。”

之后的故事我们也看到了：香港出现了新经济公司的上市热潮，其中最有名的是小米和美团，而最多的时候一天内有八家公司同时上市。

当主角重新变成阿里，这变成了一个“相互需要”的故事——对港交所来说，阿里的回归是一剂强心针，能够为香港资本市场注入信心；对阿里来说，回香港上市是一种回归，阿里迫切需要这种回归。

早在2018年3月就有消息称阿里正研究回A股上市计划，阿里当时回应称，公司早在2014年9月于美股上市时就说过，只要条件允许就考虑回来。

回归大中华圈，意味着阿里能够离主要服务对象更近、离主要投资者们更近，亦可被视作阿里在中美贸易摩擦的紧张环境中寻求新港湾的举措。更何况，在阿里的构想中，回A股也是迟早的事。

阿里回归后，还会产生一个有趣的问题：阿里和腾讯两大互联网巨头能否取代汇控和长江，成为港股市场的“定海神针”？这种“新老交替”，或将对香港的资本市场产生重要影响。

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