油价暴跌5%，有三大原因，第四个亮了

本文来自华尔街见闻（ID：wallstreetcn）作者高姝睿，文中观点不构成投资建议。

23日，全球风险资产迎来一轮抛售潮，除各地各时段股票市场集体走弱之外，美油、布油也双双刷新六个月以来的最大单日跌幅。

延续昨日能源市场跌势，5月24日周五国内期货市场开盘后，内盘原油期货大跌近6%，能源板块集体低开，沥青跌超5%，燃油跌近5%，郑醇跌超3%。

更早些时候，截至北京时间24日凌晨1:20，布伦特原油跌至67.02美元，WTI原油跌至57.34美元，均创下今年3月上旬以来的最低价。

从近期消息面来看，导致油价暴跌的因素主要有三：不佳的经济数据、美国超预期的原油库存，以及贸易形势的不明朗。上述原因致使市场对全球贸易及生产前景预期悲观，进而导致油价需求萎靡。

在这样的宏观背景下，6月的OPEC会议能否向市场抛出“定心丸”显得愈发重要。

01

发达国家5月PMI数据集体扑街

23日，日本、欧元区、美国先后公布了5月PMI数据。

日本方面，IHS Markit数据显示，该国5月制造业PMI初值跌至49.6，自今年2月罕见跌破荣枯线之后，该数值再度降至荣枯线之下。此外，日本产出和新订单连续5个月下滑，制造业出口在5月创下四个月来的最大降幅。

欧元区方面，北京时间昨日下午公布的数据显示，欧元区5月综合PMI创两个月来新高，但依然没有显著增长；而制造业PMI已经连续4个月在荣枯线以下。其中，“火车头”德国制造业PMI进一步下跌至收缩区。

美国方面情况更加不利：5月Markit制造业PMI初值降至50.6，创10年以来新低，同时大幅不及预期及前值；其中，新订单指数自2009年8月以来首次下跌。5月Markit服务业PMI初值也降至50.9，创2016年2月以来新低。

发达国家不约而同爆出令市场失望的制造业数据，进一步抑制了市场风险情绪。隔夜布伦特7月原油期货收跌4.55%，报67.76美元/桶，创3月13日以来新低；WTI 7月原油期货收跌5.71%，报57.91美元/桶，主力合约同样收创3月13日以来新低。

02

美油库存新高，

原油需求蒙上阴霾

除经济数据疲软，市场对经济前景预期悲观，市场情绪消沉的影响之外，美油库存刷新高进一步对油价构成下行压力，使国际油价在中东地缘政治问题的背景下仍然出现大跌。

北京时间22日周三晚，美国能源部能源信息署（EIA）公布数据显示，上周EIA原油库存不降反增，环比增加474万桶至2017年7月以来最高水平。

此前，市场预期美油库存减少170万桶，而上周则是连续第二周的超预期增加。

同时，上周美国原油平均产量为1220万桶／日，也较一周前增加10万桶。分析师认为，产油增加叠加精炼厂设备利用率的下降，导致了上周美国原油库存增加。

据CNBC援引摩根大通亚太区石油和天然气研究主管Scott Darling表示，地缘政治事件给油价带来的风险溢价只是短期的，美油产量的稳定上升终将削弱其对油价的影响。

油价下跌带动英国石油、荷兰皇家壳牌等石油公司股价同样出现大幅下挫。

03

全球贸易局势不明，

生产商受损

另一方面，贸易形势的变化显然大范围地抑制了全球金融市场情绪，进而导致原油市场需求前景萎靡。

IMF首席经济学家Gita Gopinath等人在最新发布的报告中指出，此情况可能会进一步削弱商业和金融市场情绪，并导致投资和贸易增长放缓。目前的关税已经对贸易数据带来明显的影响，对中国、美国及其贸易伙伴都产生了影响。

IMF指出，关税对双边贸易差额的影响有限，但进口价格急剧上涨将从消费者和生产者两侧同时作用，使全球经济活动进一步放缓。如果关税范围扩大，在短期内，预计将使全球 GDP下降三分之一个百分点，其中一半影响来自商业和市场信心效应。

04

油价未来何去何从？

牛津能源研究所（OIES）在近日发布的报告中指出，能够在未来推动油价恢复上涨的重要因素，还是OPEC的减产协议，而沙特阿拉伯的选择将很大程度左右原油市场产量。

看多人士押注沙特阿拉伯将采取“坚定”的措施，保持目前收紧产出的立场，不会先发制人增产；看空者则认为，“政治”方面的限制迟早会迫使沙特增产，如果时机不对，市场将再次失去平衡。

目前来看，在6月OPEC就是否延续减产协议进行谈判后，原油市场存在三种可能的场景：

如果OPEC坚持减产，2019年下半年，布伦特原油价格可能比上半年上涨5美元，在今年晚些时候将超过每桶77美元；如果他们通过消除对减产的“过度服从”来增加市场供应，布伦特原油价格可能会维持在70美元左右；而如果他们完全退出协议，油价可能会跌至60美元。

上述分析基于平稳的全球宏观经济环境，但OIES同时也表示，不能排除经济低迷的可能性，在这种情况下，更悲观的经济前景加上OPEC“不合时宜地”退出减产协议，就可能导致油价进一步跌至50美元。

OIES也在报告的最后毫不客气地指出，原油市场必将在未来一段时间内经历“腥风血雨”。

等等，也许油价大跌另有“幕后推手”？

昨天全球原油下跌可能只是因为一则来自中国南阳的消息…… ，具体请看今日推送第二条内容。

见闻VIP文章《原油再现暴跌行情，去年的噩梦重新来了？》指出，市场开始担心，油价是否会重新演绎去年的“噩梦”。毕竟，现在无论是从基本面还是地缘政治的局面，都像极了去年的情况。

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