腾讯2018年报：不提游戏了，Q4净利润大幅下滑32%

3月21日，腾讯公布2018年度第四季度财报与全年业绩。腾讯2018年全年营收达到3126.94亿元，同比增长32%；本公司权益人应占盈利为787.19亿元，同比增长10%。第四季度，腾讯营收达到848.96亿元，同比增长28%；实现净利润142.29亿，同比下滑32%。

尽管 Q4 营收超出市场预期，但净利润逊于市场预期很远，这也是13年来腾讯季报首次出现净利润剧烈下滑的情况——上一次净利润下滑，还要追溯到2005年第三季度。

这份年报为腾讯于去年宣布架构大调整后发出的首份年报。2018年9月30日，腾讯宣布组织架构大调整，由此，第四季度成为架构调整完毕后的首个季度报告期。这份新组织架构所交出的首份成绩单并不好看，体现出腾讯在从C端向B端转型过程中正经历着的痛苦与煎熬。

从2018年10月底的股价低点（10月30日，腾讯股价最低触及251.4港元）以来，随着游戏版号的开放，腾讯股价在4个多月内反弹超过45%，显示出市场对于腾讯的信心。但就在发布这份年报前，腾讯控股股价收于363港元，与上一交易日相比下跌1.89%。

不提游戏，换个引擎

腾讯2018年全年营收达到3126.94亿元，但同比增速从2017年的56%迅速下降至32%。其营收主要由增值服务（包括“网络游戏”和“社交网络”）、网络广告（包括“媒体广告”和“社交及其它广告”）及其他（主要包括支付相关服务和云服务）三个部分组成。

制图：虎嗅

在年报中，腾讯将2018年度的收入上涨归功于金融科技服务、社交及视频广告、数字内容订购及销售的推动——未提及游戏。

从腾讯营收结构这几年变化也可看出，以游戏为首的增值业务逐渐失去”营收顶梁柱“的光环，占营收比重从2015年的78%下滑至2018年的56%；支付和云业务所代表的其他业务一路高歌猛进，占总营收的比重在四年间从5%上涨至25%，有望成为促进腾讯营收的新引擎。

制图：虎嗅

整个2018年，增值服务收入同比增长15%至1766亿元。其中，网络游戏收入增长6%至1040亿元；社交网络收入增长30%至726.54亿元。

把游戏再分得细一点：智能手机游戏收入778亿元，同比增长24%；个人电脑客户端游戏业务录得506亿元收入，下降8%。

关于游戏，腾讯在财报中透露，第四季度共发布了9款代理游戏，其中大部分是角色扮演游戏。而游戏版号冻结九个月后，终于于2018年末重开审批，截至目前，腾讯共有8款游戏获批（包含7款手游和1款端游）。

游戏失速，已成为腾讯近几个季报最引人关注的重点。尽管大家都已经接受了“腾讯不是游戏公司”的设定，但为腾讯贡献三分之一营收的游戏业务，仍具有举足轻重的地位。

视频和广告，可以期待

增值服务的另一块，是社交网络收入。其增长主要来自数字内容服务（及直播、视频流媒体订阅等）和游戏内虚拟道具销售。

关于视频这一部分，腾讯在年报中透露，收费增值服务注册账户同比增长19.1%至1.603亿，主要来自视频及音乐订购用户的增长，其中，腾讯视频的订购用户同比增长58%至8900万。此处提供一个数字以便对比：爱奇艺在上周发布的年报中表示，2018年注册会员数达到8740万。 #突出一个咬得很紧

广告业务同样值得期待。

网络广告业务全年收入达580.79亿元，同比增长44%。其中，社交及其他广告收入增长55%至397.73亿元，表现出微信朋友圈、小程序和移动广告联盟的收入增长可喜。媒体广告收入增长23%至183.06亿元，这一块主要是腾讯视频的广告收入。

对于广告，值得注意的是，在9月末的大调整中，新成立广告营销服务线（AWS），归属于刘炽平管理的企业发展事业群（CDG）下，由原社交与效果广告部与原网络媒体事业群广告线组合而成，将整合腾讯的社交、视频、资讯等广告资源。

将媒体广告与社交广告统一到一起，无疑将增强各广告业务间的协同性。而把广告划分至CDG，也能看出腾讯对于广告在B端业务上的期许。中投香港在研报中预测，广告收入增长将成为2019年腾讯的增长驱动力，部分程度上抵消游戏业务的疲软。

To  B新重点：云、支付和小程序

“其他业务”成为了本份年报中增速最为可喜的部分。

2018年度，其他业务收入同比增长80%至779.69亿元，腾讯在年报中表示，该项增长主要是由于金融科技与云服务的收入增长所致。

众望所归的云业务从2018年Q3开始单独披露。在这份年报中，腾讯表示，整个2018年，云收入增长超过100%至91亿元。第四季度，付费客户同比增长逾一倍。截至2018年底，腾讯云的全球基础设施现已覆盖25个地区，运营53个可用区。

尽管现在腾讯云仍旧与阿里云存在差距，但在未来，AT必将在云服务市场中展开更激烈的竞争。

据广发证券研报，腾讯的中长期增长在于B端，小程序连接产业、加速B端生态，促进广告、支付、云增长。

但在这份年报中，腾讯并未披露与小程序有关的更具体的数据。年报显示，小程序现已为微信用户及企业广泛采用，奠定了链接线上用户与线下场景的行业趋势，日活跃账户数增长迅速，用户人均日访问量增长54%。

最后，附上一些这份年报中你可能会感兴趣的数字——

关于微信和QQ：

截至2018年底，微信及WeChat的合并月活跃账户数增至约10.98亿，每天平均有超过7.5亿微信用户阅读朋友圈的发帖，QQ的整体月活跃账户数增至8.07亿。

关于支付：

2018年的日均总支付交易量超过10亿次，商业支付同比增长逾一倍。

关于投资：

腾讯在年报中透露，截至目前已投资了逾700家公司，超过100家公司的每家估值达到10亿美元，其中包含了60多家已经上市的公司。

至于腾讯的未来规划，在年报业绩会上，马化腾是这样描述的——

腾讯生态系统当中，支付服务正在拓展用户和商家应用，同时也可以做金融科技产品销售。

未来也会加强腾讯云、AI和大数据整合，把解决方案提供给智慧产业。

同时利用短视频和小视频增加在媒体上面使用，支付方面我们继续扩大和增加商业的支付量。

巨人转身难，腾讯的To B转型刚交出第一个季度的成绩。短期数据体现出了阵痛，至于转型结果，且再看上几个季度吧。

 虎嗅 · WOW！ 

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