若条件成熟，A股将跑出大牛市？

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 文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）

2019年以来，A股一路狂奔，最近则在3200点徘徊不定。

昨日，A股三大股指开启反弹模式，两市近3100只个股上涨。

截至收盘，上证综指涨2.39%，报3253.60点；深证成指涨2.33%，报10287.64点；创业板指涨1.84%，报1697.53点。

而在几天前的11日，沪深股市三大股指全天震荡下挫，临近尾盘指数再度加速跳水，沪指失守3200点。

3200点是个敏感的关卡。当A股在3200点忽上忽下时，有机构认为A股存在转弱迹象，也有一些业内人士认为，A股有望再次走出上攻行情，即将迎来新一轮牛市。

这不禁让投资者产生顾虑，这时究竟是该买还是该卖？

13日，央行副行长陈雨露在美国华盛顿出席第39届国际货币与金融委员会（IMFC）会议时指出，中国股市正显示出触底和复苏迹象。

监管层力挺A股背后，很多人认为，除了宏观经济企稳回暖因素，还因为今年A股市场的一个显著特征——外资不断加大对中国资本市场的投资力度。

近日，国际金融协会（IIF）发布的报告称，今年流入中国的国际资本可达约5750亿美元，中国将继续成为新兴市场资本流入的关键驱动因素。

监管力挺，外资看好，A股到底能不能踩稳3200，继续上扬呢？

围绕近日的A股话题，小巴采访了几位大头，来听听他们的分析和投资建议。

伍治坚

新加坡五福资本管理公司CEO

著有《小乌龟投资智慧》

 在A股估值不高时配置股票 

 就好比买入一个看涨期权 

从长期资产配置的角度来看，A股有配置的价值。主要原因是：

1.和世界其他发达国家的股市，比如美国股市相比，A股的估值比较合理，并没有出现超买。

2.监管层不遗余力推进A股的“去散户化”和“国际化”。2002年开始陆续推出QFII制度、沪港通、深港通。

2017年，A股纳入MSCI新兴市场国家指数。2018年6月，监管层宣布对QFII、RQFII实施新一轮外汇管理改革，放开对除额度宏观审慎管理外的其他限制。

这些措施，有助于提高A股市场的价格发现效率，改善公司治理环境，鼓励更加长期的投资持有周期。对A股中优质的好公司股价，有正面的促进作用。

3.目前国内人民币投资的选项，比较有限，大致就是银行定存和固定收益类理财产品，以及买房。买房投资，受到限购政策的影响，无法满足一些投资者的投资需求。而固定收益类理财产品，由于监管层要求打破刚兑，其吸引力和安全性不如以前。因此配置股票，可以有效补充固收和房产投资的不足。 

4.从历史上来看，A股的特点，是波动性强。如果条件成熟，未来的A股，有可能会跑出类似于2007年和2015年的大牛市。

对于投资者来说，在A股估值不算高的情况下，配置一些股票，就好比买入一个看涨期权。一旦牛市到来，投资者可能获得很不错的回报。

我一直倡导“控制成本，长期坚持，多元分散，有效系统”的投资哲学。

投资者如果想要购买A股股票，最好的方法之一，是购买那些低成本的指数基金或者ETF，比如沪深300指数基金，上证50指数基金，中证500指数基金等。

投资者可以将这些股票指数基金和其他债券基金，或者货币基金配合起来，组成一个多元分散的多资产投资组合。

如果更有耐心一些，长期持有这样的投资组合，并加上一些简单的系统维护，能有效降低投资风险，获得非常不错的投资回报。

郭施亮

财经评论员

 全面牛市的基础尚不牢固 

今年以来，A股出现逾30%的累计最大涨幅，即使近期股市接连调整，但较最高位置下跌仅仅100余点。

而自底部上涨至今，最大上涨空间却达到800余点，目前尚且属于合理回调过程，但股市成交量确实大幅萎缩，预示着市场有进入平台震荡巩固的需求。

接下来，市场有可能在3000-3400点之间反复震荡，区间震荡行情可能会是4、5月份的主基调，终究3300-3500点为A股市场长期密集套牢筹码峰区，股市反复震荡整理需求较大。

至于大牛市行情，个人还是保持谨慎，目前更可能属于级别较大的中级反弹行情，或局部趋势反转行情，但全面牛市的基础尚不牢固，需要保持适度理性。

今年以来，外资占据A股流通市值规模有逐渐增加趋势，甚至出现部分上市公司外资买入限购迹象，这也是外资力量逐渐增强，外资话语权逐渐提升的真实写照。

或许，对于外资而言，需要等待政策层面进一步放宽，如外资准入进一步开放、外资买入限购松绑等，这也是为A股市场带来新增流动性的补充。

不过，对于前期获利丰厚的外资，仍需警惕阶段性获利了结需求，外资似乎更习惯于高抛低吸的策略，但对于优质资产而言，外资买入态度还是非常坚定，不会轻易抛售筹码。

此外，还有一点是量价先行，股市新增流动性涌入预期直接影响股市上行空间，如两融余额增速、配资资金清理、外资买入限购等，都会影响股市上行高度，资金面宽松与否对市场有着直接性的影响。

至于A股日均成交量1.1万亿附近、两融余额1万亿附近可能会是A股市场的阶段性瓶颈压力，需要有效激活，仍存一定难度，而股市步入区间震荡概率在逐渐增加。

闻群

恒天财富执行总裁

研究院院长

 牛市持有不动获得的收益 

 远高于频繁操作 

延续对2019年“N型”走势的判断，当前A股正处在“N字”第二笔下探的验证过程之中。

回顾2月以来的行情，全球流动性趋于宽松、中美谈判有序推进、国内货币及财政政策偏积极、改革预期持续释放，在流动性和风险偏好的双轮驱动下，A股上演了全面性的修复行情。

而3月底以来，随着2018年报、2019年一季报以及一季度经济数据的陆续披露，市场开始进入经济底和盈利底的验证期，当盈利逐步成为市场的驱动力，资金开始趋于理性，将更多的目光投向具备基本面支撑和盈利修复确定性较强的品种上，这也使得市场由全面性行情向结构性行情切换，并且指数在3200点附近反复徘徊。

从近期的经济数据来看，目前市场普遍对一季度经济数据较为谨慎，但是从IMF对2019年中国经济增速的上调以及最新发布的3月进出口、M2社融等指标来看，在稳增长、宽信用等一系列政策持续发力后，一季度我国经济的综合表现将有望好于预期。

与此同时，中美谈判的有序推进、一带一路及自贸区规划的持续发酵、5月社保费率调降的即将落地，种种信号将进一步强化市场对于改革开放的政策预期，这也意味着，市场将在政策平淡过渡期后迎来新的投资主线。

因此在当下时点，我认为A股短期将继续维持宽幅震荡的上行格局，全年N字型中间的整固回撤压力有所减弱，市场在震荡蓄力后将迎来更广的上升空间。

建议投资者立足于公司基本面，把握震荡行情中绩优龙头的低吸机会，重点关注高质量发展主线下的通信、云计算、半导体等新经济领域，以及适配地产、基建产业链，同时重点关注一带一路、自贸区、国企改革等主题投资。

同时，要想在牛市获得较高的投资回报，首先要看清看透市场运行规律，长期趋势是相对确定的，牛市趋势一旦形成，中长期不可逆，就像季节轮动，需长期视野长期布局。过往投资经验显示，对于大多数投资者，牛市持有不动获得的收益远高于频繁操作。

其次要看轻看淡过程中的波动，短期是不确定的，曲折的，比较熬人，譬如近期的波动，需要耐心毅力坚守，在牛市中大多数人赚不到钱主要原因之一在于拿不住。

最后还要选对适合自己适合环境的产品，任何事都是有周期的，策略、产品也一样，机会风险都是轮动的，没有完美的，适合才是最好的。