中国估值前4的AI独角兽，乐金鑫凭什么独猎2只

采访|侯长海、曲琳

文|侯长海

摄影|李俊

图片设计|李斌才

2019年2月，美国创投研究机构CB Insights发布了最新的全球32家AI独角兽公司名单，前10的排名中有4家中国公司：分别是字节跳动、商汤科技、云从科技、寒武纪。从某种意义上讲，这份名单也是国内AI领域投资人的一份成绩单。

刚刚提到的这4家公司，元禾原点合伙人乐金鑫投中了2家，分别是寒武纪和云从。在当初决定投资寒武纪的时候，寒武纪公司尚未成立，甚至没有一份令投资人满意的BP。

在很多人看不懂AI的时候，乐金鑫敢投、并且投得准。早在2011年，乐金鑫就投资过焊接机器人系统公司——北人机器人，2016年北人机器人上市新三板。

乐金鑫称自己是“理性的感性投资人”。理性在于对行业的洞察，感性在于对创业者的认同。在元禾原点的投委会上，乐金鑫经常为了自己的项目和大家争个面红耳赤，几乎一边倒的为创业者说话。

也因此造就了云从、寒武纪们，这些前沿科技领域的“国家队”。

帮创业者说话的热心肠

站在创业者的立场——这句话很多投资人爱在台上讲，却是乐金鑫在台下的真实工作状态。乐金鑫本人很少这么说，但他身边的同事、投过的创业者经常用这句话来形容乐金鑫。

费建江是元禾原点的总经理，也是苏州元禾控股的创始人之一。2010年乐金鑫加入元禾控股的时候，面试他的正是费建江。当时乐金鑫刚外企出来，之前的职业是工程师，而费建江刚好想招一个懂产业的人。面试的时候，费建江印象深刻，他发现乐金鑫虽然是做技术出身，但是很健谈。费建江一直认为投资这件事儿是需要一点“灵气”的，他觉得乐金鑫身上有这种灵气。

乐金鑫自称是“理性的感性投资人”，而在从事投资行业之初，感性的一面占了大头。

乐金鑫刚开始做投资经理的时候，就经常往投委会上“带项目”，这令费建江一度觉得不可思议。“他和其他人不同，他几乎完全站在创业者那一边来说服我们，甚至有点失去客观”。但同时，费建江又觉得欣喜，他觉得对于早期投资人来说，这种对项目的热情应该保护起来。

由于乐金鑫的技术背景，2016年1月乐金鑫被派往南京负责一支投资集成电路领域的基金，投资的第一个项目就是寒武纪。寒武纪是苏州园区政府招商部门介绍的一个项目，乐金鑫与寒武纪创始团队的第一次见面是在元禾的苏州办公室，寒武纪3月份才正式成立公司，当时只有一份看起来还有些晦涩的BP，乐金鑫却“一见钟情”。

1983年出生的陈云霁和1985年出生的陈天石都曾就读于中国科学技术大学少年班，陈云霁曾任龙芯3号总设计师。第一次见面，乐金鑫就觉得这是“绝顶聪明的人”。聊天的时候，陈云霁没有高谈阔论，而是用几乎平常人能听懂的语言，像剥洋葱一样将智能芯片的概念和应用领域层层讲述，并展示了寒武纪团队的技术能力以及过去的阶段性成果。乐金鑫做技术投资多年，也对神经网络未来的应用，寒武纪的发展策略讲了自己的想法。

陈氏兄弟同样觉得惊讶，那段时间陈云霁和陈天石也见了一些投资人，大部分人的观点是“看起来很厉害，但是不太懂”；也有人认为寒武纪虽然技术好，但是想不通应用场景；还有人批评陈氏兄弟PPT做的不专业。乐金鑫却非常敏锐看到了寒武纪的前景——要解决人工智能是算力问题，专用智能芯片是大势所趋。

那天下午，乐金鑫原定要去上海，陈云霁也有其他事情。说完最后一句话，乐金鑫冲下楼，刚上出租车却发现自己聊过了时间，火车已经快开了。他索性将上海的事情取消，转身下车又回到办公室，叫住正在收拾背包的陈云霁等人，说：“再聊会儿！”于是又聊了几个小时，把事儿“聊透了”。

说来很奇怪，陈氏兄弟觉得乐金鑫比他们自己还有信心。分开之前，乐金鑫对他们说，未来1-2年，你们的发展的速度会超乎想象，会成为很著名的公司。

回到元禾原点，摆在乐金鑫面前的是决策——寒武纪天使轮的估值高达5亿人民币，几乎刷新了投资人们对于天使轮的认知。不仅是估值的问题，80%的投资人不会去投芯片——这种知识密集、对产业依赖极高的产业，几乎只有大公司能做，鲜有创业者涉足。创业者、投资人都没把握。

元禾内部也很少有人关注芯片，但乐金鑫坚持自己的看法。乐金鑫看到的是，通用计算时代诞生了CPU，图像计算时代成就了英伟达的GPU，在当下的人工智能时代，以推理和训练为主要应用场景，对计算力的需求会大量提升，那逻辑上必然会有一款人工智能专用芯片随之诞生，成为新一代的智能运算平台。在他眼中，寒武纪很可能成为下一个英伟达，甚至超越，这样的公司值得一赌。

决策会上，乐金鑫问大家：“英伟达五个亿贵不贵？”

陈氏兄弟感染了乐金鑫，乐金鑫感染了元禾的其他投资人。2016年3月，寒武纪正式成立公司，4月元禾原点领投的天使轮资金已经到账，元禾原点投资后，1年内寒武纪估值翻了十几倍，跻身10亿美金独角兽。

“核心竞争力”：把握创始人的心

乐金鑫的风格，某种程度上也代表着元禾原点的投资风格。成立5年，元禾原点投资了140家公司，超过70%是领投。

在人工智能领域的布局上，乐金鑫把“人工”拆开看，以“工”为着眼点，以打造“人”的思路来投“工”，从大脑、感官、到四肢，捕捉每个领域未来的头部公司。

在人工智能领域的公司里，越是优秀的团队意味着技术背景越深，李开复将其总结为“以技术为驱动，以博士为CEO”。这些科研出身的创业者并不都像陈氏兄弟那么活泛，他们沉浸学术多年，不善于讲故事，甚至不爱说话，投资人想抓住他们并不容易。

云从科技创始人周曦是个思想丰富、光华内敛的人，云从的名字出自于《周易》：“云从龙，风从虎”。2017年，作为“人脸识别四小龙”的云从估值已经不低，周曦却很少见投资人。如何投到云从这样的公司，乐金鑫有自己的“核心竞争力”。

第一次见面，乐金鑫用5分钟就打开了局面。乐金鑫有他狡黠的一面，他没有直接从云从谈起，而是先认了个老乡——乐金鑫和周曦都是四川人，关系熟络后，乐金鑫又讲起了元禾的优势，他告诉周曦，如果云从想从安防、金融这样的领域切入，显然更加适合人民币基金。而元禾原点这样体制内出身的机构进来，对云从大有裨益。末了，乐金鑫还强调了一句自己是党员。

乐金鑫的热情带动了聊天气氛，周曦开始为乐金鑫讲起云从的愿景——从技术到系统到平台，围绕平台打造生态。乐金鑫也给出了自己的理解，并且主动给周曦分析其云从的商业规划，两人之间很快碰撞出火花。乐金鑫回去之后对团队说，周曦超出了他对传统科学家的理解，是个干大事儿的人。

乐金鑫坚信，人工智能时代会有打破BAT格局的公司出现，这样的公司不一定是云从，但一定会出现，互联网巨头的市值都在千亿级别，人工智能时代的公司一定会赶超互联网时代。他觉得人工智能时代视觉最容易落地，云从做的人脸识别，是当下商业化场景的最大流量入口。

云从是元禾原点迄今为止投过的最贵的项目。乐金鑫在内部再次说服了所有人，他站在投委会上说：“云从在我这儿，就是个早期项目”。

2017、2018年，元禾原点连续参与了云从科技的B轮、B+轮融资。

去年，元禾原点还投资了四川凯路威电子。这是一家提供RFID芯片及解决方案的公司，创始人彭泽忠博士是该领域的专家，在硅谷有过两次创业经历，是XLPMTM技术和X-RFID技术的发明人。但就是这样的公司，国内很多投资人关注过，但最后都没投资。

乐金鑫去了之后，很快发现了问题，创始人在聊天时表现出明显的抗拒。后来才知道，彭泽忠之前在硅谷的两次创业并不顺利，有一部分原因是技术出身的他不善于沟通，没能处理好和投资人的关系。这种时候，乐金鑫的感染力再次体现出来，完全一副自己人的样子，帮助彭泽忠分析什么样的投资方更适合公司发展，未来会遇到什么问题。

元禾原点投资经理郑乘和乐金鑫一起去见的彭泽忠。郑乘当时被惊呆了，觉得这简直是“骚操作”。郑乘观察到，乐金鑫几乎能把握到对方每句话背后想表达的点，并且非常有分寸感的帮助对方分析问题。“他能把握创始人的心”。

郑乘亲身见证了，一个开始冷若冰霜的技术创始人，在投资半年后和乐金鑫几乎无话不谈，甚至“整个人看上去都开朗了很多”。

乐金鑫总能打动那些顶级的技术创业者。乐金鑫自己总结，与智者交流，最重要的是“懂他们“，绝不可人云亦云。

“国家队”的幕后推动者

乐金鑫自认为是个有情怀的人。他说自己坚持做技术投资，不仅是由于自身的技术背景，更重要的是，他相信技术能提升产业、提升民族、提升国家的竞争力。

在加入元禾原点之前，乐金鑫在世界五百强的外企做过工程师、生产管理。原本踏实做技术的他，有一次发现市场、销售部门的人来到工厂里表现的趾高气扬，这给乐金鑫留下了深刻的印象。直到后来参加商学院，他才明白这其中的商业逻辑和文化：简单的加工制造，以及生产、品质的管控不管多么重要，都始终是在成本端，实现商业价值最终还是要靠销售和商务环节。

同时，乐金鑫也看到了当时中国制造业的落后，很多制造业的公司在国际市场扮演着供应商角色，在关键技术节点上始终受制于人。乐金鑫把投资这件事儿看做一种扶植，他自称是抱着信念去投资，不论最后成功与否，但希望技术能带来产业效率的提升。

寒武纪在成立之初，乐金鑫就向陈氏兄弟提出了“国家队“的策略与打法。除了陈氏兄弟自身的中科院背景，乐金鑫觉得像人工智能芯片这样的行业必须集国家的力量来做。元禾投资的另一家人工智能国家队云从，是“人脸识别四小龙“里唯一一家全部由人民币基金投资的公司。

乐金鑫不会只投“国家队”。但他始终觉得，在一些关键技术的竞赛上，一定要有国家的边界，绝不仅仅只是商业行为。

乐金鑫愿意赌，也敢赌。他相信中国在人工智能这条赛道上不会落后于国外。乐金鑫很清楚，比如计算机系统这样的领域，微软+英特尔强强绑定，基于微软之上的应用程序数千万计，再做同款芯片已经无法撼动格局。但中国互联网和人工智能却快速发展，已经和世界站在了同一起跑线上。乐金鑫希望自己能发挥一份力量，把中国的人工智能产业推向世界制高点。

今天来看，某种程度上，AI国家队们也代表了行业内的顶级水平。

过去，乐金鑫很少在媒体上出现，他不喜欢自己的生活被放大，最近两年，他却逐渐活泛起来。乐金鑫发现曝光度提升之后自己能够汇集更多资源，比如有的投资人会主动找到他，希望能够跟投，一些创业者也会主动找来。

乐金鑫觉得这对自己、对元禾来说是件好事儿，他希望看到更多的资金、资源涌向优秀的创新公司，一起来推动中国的公司成长。他经常和身边的朋友说，人工智能不是一个产业，是一个时代。

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