【财富观察】2019新财富500富人榜 | 脱虚VS虚脱

经济转型带来的颠簸下，如何布局才能保持财富的增长？普通人可以从巨富的身家增减中获得怎样的解决方案参考？

逻辑之一，自然是选择头部企业，大多数行业正处于从增量市场向存量市场的洗牌中，实力更强的头部企业无疑会获得更大优势。

逻辑之二，则是选择更具成长性的行业，比如消费文娱、TO B服务、华为产业链，同时避开那些不乏暗礁的行业。

科技加持下的消费文娱生猛发展

充满弹性和成长性的消费依然是最为明确的创富道路之一。尤其是科技引领与加持下的消费文娱崛起非常明显。例如身家蹿升绝对值最快的黄峥（2018年67亿元，2019年761亿元）和张一鸣（2018年120亿元，2019年770亿元），过去一年时间财富分别上涨了694亿元、650亿元。张一鸣跻身前十，黄峥成为今年的上海首富。

这其中当然有资本市场进行重估的力量，黄峥控制的拼多多从创立到上市，只用了三年。根据瑞银报告，截至2018年年底，拼多多年度GMV（成交总额）为4716亿元，同比增长234%；年度活跃用户为4.18亿，超过京东3.05亿的年度活跃用户，成为中国第二大电商平台。瑞银以年化60%增速测算后，宣称拼多多有望在2021年突破2万亿的GMV。这一狂飙猛进的增速，概因做对了一件事——在中国四五线城市及广袤农村进行电商启蒙。

据国家统计局数据，2018年中国城镇居民人均可支配收入中位数36413元，增长7.6%；而农村居民人均可支配收入中位数为13066元，增长9.2%。前者几乎是后者的3倍，而后者提速更快。这种结构化上的巨大差异导致了，一线城市用户看不上的拼多多在农村获得了广阔天地，也推动年轻的黄峥身家一年10倍速增长。

而张一鸣的抖音，则让无数普通人轻松实现对小确幸的发掘和纪念，上至耄耋老人，下至一岁稚娃，都是短视频中宣示美好生活的主角。这种极具普世价值的产品在国际化道路上也一帆风顺，抖音海外版Tiktok的全球下载量已突破10亿，下载前三的国家分别是印度、美国、印度尼西亚。而其母公司字节跳动最新一轮估值已经达到了750亿美元。

此外，在消费文娱领域，一些新的细分赛道仍然充满机会，90后甚至00后追求个性自由、独立的一面开始带来商机，如在腾讯视频、爱奇艺、优酷土豆三大巨头把持的视频网站行业，BAT倾尽全力重金投入，甚至不惜以战略性亏损遏制第二梯队的发展，即使如此，也挡不住哔哩哔哩（BILIBILI，简称B站）的兴起。B站以二次元文化、强大的弹幕功能而差异化胜出，并成功将众多弹幕梗输出为网络流行用语。

TO B行业渐成崛起之势

2019年另一可喜变化则在于TO B行业的富人开始冒头。企业用户想必对金蝶国际（00268.HK）不会陌生，根据IDC的报告，金蝶在2017年中国企业级SaaS厂商的销售收入中占比7.2%，超越国内外厂商位列第一；而在近几年着力打造的企业云服务上，金蝶云2017年营收同比增长67%。被定义为企业云上市公司龙头股后，2018年金蝶国际的股价全年涨幅达57.6%，大幅跑赢弱势市场，这带动其创始人徐少春首次上榜。

TO B服务推动多名富人上榜

同样的，为全球400万家企业与公共组织提供软件和云服务的用友网络（600588），2018年也逆势飘红，全年涨幅31%。1988年从国家部委下海辞职、创立用友的王文京，今年以171.2亿元排名第117位，排名较去年上升了90位。值得一提的是，期货大佬葛卫东2017年三季度首次成为用友前十大股东，至今仍为其第五大股东。

而2018年新IPO的深信服（300454），为政府企事业单位提供信息安全、云计算等服务，目前市值过400亿元，今年其两位创始人何朝曦、熊武均得以入榜。

此外，在一些服务于企业的创新领域，创富动力也十分强劲。如同在人工智能领域耕耘的商汤科技汤晓鸥、旷视科技印奇双双上榜，毕业于清华“姚班”的印奇，首次上榜身家已达88亿元。目前，人脸识别技术已广泛应用于金融防欺诈、监控安防、手机、物流、零售等领域，据旷视科技官网披露，其已拥有上千家核心客户，包含阿里巴巴、蚂蚁金服、富士康、联想、凯德、华润、中信银行等众多头部企业。

TO B行业的创富动能逐渐爆发，映证了美团王兴此前的一个判断。在对比中美两国互联网产业优秀公司后，王兴发现，美国科技公司中一半是TO C模式的，还有一半例如salesforce、甲骨文（oracle）、workday这样TO B的公司，占据了另一半的市值。而中国缺乏的正是后者。中国要实现经济转型，实现供给侧改革，也应该从提高企业效率上着手，这也提供了企业服务市场的广阔空间。

手机产业链：华为取代苹果，成为新龙头

细分产业的兴衰，同样影响着相关上榜富人命运的沉浮。

过去一年，受到全球智能手机出货量的缩减，相关富人的身家也出现了剧烈波动。

智能手机主要是把5到10个零部件通过精密制造的方式组装在一起。而拆开一个苹果的手机，里面绝大多数的供应商已经是中国企业，声学、电池、面板、触摸、马达、连接器、天线、玻璃等，排名靠前的都是中国企业。这是赵晓光（现天风证券研究所所长）在2014年就提出坚决投资苹果产业链的逻辑。

而近几年华为、小米、OPPO、VIVO等国产手机品牌的崛起，既受益于13亿人的消费市场，更加受益于国内手机产业链的发展和进化。过去数年，手机产业链也是500富人榜上最盛产富人的细分行业之一。

但在过去一年，该造富产业链的成长逻辑首次遭到了致命打击。据IDC数据，2018年智能手机市场整体下行，全球总出货量较2017年下滑了4.1%，第四季度更是暴跌7%。再进一步，连行业龙头苹果也被广泛评价为“在创新上停滞不前”。

与时沉浮，这从榜单上富人的身家跌幅有了深刻的体现。如今年最快跌落50人名单中，跌幅最深的即是瑞声科技潘政民/吴春媛夫妇，他们的财富从570亿元直降至155亿元，跌幅高达73%。领益智造2018全年跌幅高达70%，曾芳勤的财富也从2018年的323亿元缩水至104亿元。“玻璃女王”蓝思科技的周群飞，2018年财富高达648亿元，也已快速下落至210亿元。此外，歌尔声学姜斌家族及欧菲光的蔡荣军家族财富跌幅分别都达到60%、55%。

好消息则是，国内手机品牌商的表现相对比较亮眼。如2018年，华为一路高歌，出货量从2017年的1.54亿部提升到了2.06亿部，增幅达到了33.6%，全球市场占有率也从10.50%提升至14.7%，进步明显。同样的，小米2018年出货量达到了1.22亿部，全球市占率从6.3%提升至8.7%，成为全球第四。

这种整体大环境的萧条与局部的亮眼数据在A股也有了充分体现。如“华为概念股”相比“苹果概念股”表现明显更胜一筹。根据新财富的统计，Wind中的“苹果概念股”涉及A股40家上市公司，2018年1月1日这批公司的整体市值为1.14万亿元，而到了2018年末只剩0.68万亿元，整体下降4成。

而“华为概念股”共涉及32家上市公司，2018年初市值1.5万亿元，2018年末为0.97万亿元，同比缩水35%，缩水程度比苹果概念少了5个百分点。

而在2019年，随着大盘向好，华为概念股收复失地的速度显然也更快。以2019年4月15日收盘市值为基准，华为概念股整体市值已达到1.6万亿元，高过2018年初的水准，而同比2018年末的0.97万亿元则大幅上涨69%；相形之下，苹果概念股板块2019年4月15日整体市值则为0.94万亿元，尚未回到2018年初水平，比之2018年末的0.68万亿元也仅上涨38%。

数据不会撒谎——熊市更抗跌，牛市上涨更快，从产业链兄弟们这一年多来的表现看，华为的创富能量已不知不觉取代了苹果，被本土资本市场供奉为电子产业链新的龙头。假以时日，A股对华为的信心和乐观，能不能得到更彻底更直观的验证？富人榜上能否见证更多的“华为造”？

华为概念股熊市更抗跌，牛市涨更多，创富能量已超苹果

资本市场是寻找预期和等待未来的地方。手机产业链造富动能缩减，行业急需新的空间和出路。赵晓光此前曾判断，如果汽车是下一块屏，手机产业链有没有能力切换到智能汽车上来？如今来看，赵晓光的判断或逐步成为现实，引领手机产业链的两大龙头，苹果和华为，都与造车绯闻不断。苹果曾数度寻求与传统车企合作，且一直积极吸纳特斯拉离职高管，从战略高地来说，作为首个突破万亿美元市值的企业，苹果此后的增长曲线该怎么延续，也的确需要拓展新的增量领域。

华为在2019年更是旗帜鲜明提出了自己的“汽车战略”，华为轮值董事长徐直军认为，“随着汽车产业与ICT产业的深度融合，智能网联电动汽车正在成为人类社会新的革命性发展引擎，其影响远远超出两个行业本身”，而面对这一轮历史性产业变革，“华为将聚焦ICT技术，帮助车企造好车，致力于成为面向智能网联汽车的增量部件供应商”。对应来看，屏幕、传感器、摄像头等相关富人若有机会切换到智能汽车赛道，则将新增一轮财富引擎。

汽车产业链的分化

汽车创富的动力同样分化明显。基础消费已经饱和，但人们对特斯拉领衔的电动化、智能化汽车的新时代充满期待。很多城市的中产家庭，传统车的消费已经饱和，人们纷纷设想，要买的下一辆车或是电动，或是新能源，或者干脆不用考驾照，等待哪一天，买一辆自动驾驶的智能车。点燃下一波汽车消费激情的，必将是新技术的刺激。

传统汽车的基本面和手机行业一样，颓势初现。根据中汽协发布的数据，中国2018年汽车销量报2808万辆，为1990年来首次年度下降；2018年乘用车销量为2371万辆，同比下降4.1%；其中12月销量仅226万辆，更是同比暴跌19%。

这一年，传统汽车行业富人身家大幅下滑，去年曾首次跻身前十的吉利李书福父子，财富从2018年的1046亿元剧降至582亿元，几近腰斩。长城汽车魏建军也未能幸免，其身家暴跌144亿元，同比下跌45%。

汽车上下游富人处境同样艰难，汽车零部件的万丰奥威吴良定家族，财富从165亿元跌至76亿元，近乎腰斩。而作为中国第一大汽车经销商集团的广汇汽车（600297），2018年市值从年初的653亿元跌至年末的333亿元，广汇集团孙广信本人的财富也同步下滑，排名从去年的78名降至今年的212名。

乘用车销量下滑的2018年，新能源车是唯一一抹亮点，据中汽协数据，2018年中国新能源乘用车产销量均突破125万辆，同比增长60%以上。相比李书福和魏建军，比亚迪王传福的身家折损程度就较低。

而蔚来汽车李斌和小鹏汽车何小鹏在今年成功入榜，小鹏汽车于2018年12月发布首款量产车小鹏G3，发布会后24小时内实现1573台销售量，还拿到了春华资本、晨兴资本等B+轮40亿元融资。

带有互联网基因的智能电动车品牌，在舆论宣传和吸引战略资本上占据了先天优势，但营收与净利润目前还有点尴尬。蔚来汽车2018年亏损超过96亿元，相当于每卖出一辆车就亏损80万元，在特斯拉“入华量产+降价”的冲击下，市场对其宽容度能保持多久，还很难说。

和智能手机上游曾批量涌现富人类似，新能源车的上游，眼下也是更成熟确定的掘金宝地。如2018年上市的动力电池供应商宁德时代（300750），在国内与上汽、吉利、东风、广汽、北汽等进行合作，在海外则进入了宝马、大众、丰田的供应链，渐成寡头之势。其在中国市占率已高达41%。其2018年营收296亿元，归母净利润达到35.8亿元，上市后一路长阳，目前市值已达2000亿元，更一口气给今年的富人榜贡献了4位富人。

传统汽车富人身家几近腰斩，新能源车富人表现亮眼

难以忽视的搅局者，还有本是汽车业门外汉的传统富人，许家印的恒大、姚振华的宝能、王文学的华夏幸福，都已在新能源汽车领域重金下注。尽管不断出现的状况说明，这不是一条轻松的路。

恒大的造车热情始于贾跃亭控制的FF。2018年6月，恒大健康宣布以67.47亿港元与FF组建合资公司，但在8亿美元烧光之后，双方矛盾公之于众，在当年底才达成和解。不过，这一挫折并未阻挡恒大造车的脚步。2018年9月，恒大集团以144.9亿元入股广汇集团，占股40.96%，成为其第二大股东。2019年以来，恒大先后购入瑞典电动汽车公司NEVS51%股权（9.3亿美元）、动力电池公司上海卡耐新能源58.07%股权（10.6亿元），并和拥有超跑品牌柯尼塞格的SOP公司展开洽谈合作等。据《新京报》统计，恒大在“造车”上已投资300亿元左右。

宝能造车同样投资不菲，在拿出80亿元真金白银收购后，目前宝能已持有观致汽车63%股权，姚振华甚至做出承诺，未来5年，每年都将继续投入100亿元支持观致进行新车研发。除了观致，宝能还在广州、西安、昆明等地投资建设新能源生产基地，如其西安项目将投资400亿元，规划产能100万辆（其中一期50万辆）新能源汽车。此外，宝能还在逐步布局汽车零部件、后汽车市场等上下游。

不过，姚振华的造车路也非没有波折：现实是从2011年至2017年，观致分别亏损了7亿元、6亿元、15亿元、22亿元、25亿元、19亿元和16亿元。2018年，观致销量虽暴增320%至6.3万辆，但亏损进一步扩大，且主要为宝能系关联公司所内部消化，还因为低价直销等和经销商闹起了矛盾。

为啥大佬们“明知山有虎，偏向虎山行”，咬着牙担着亏损也定要挣一个前程？

相比于高铁“市场换技术”的巨大成功，从引入到集成到输出；相比于中国手机产业链从山寨到整合到品牌化国际化，步步拉近与苹果三星的距离；中国本土汽车技术进步一直严重滞后于消费市场的迅猛发展，被人所诟病。

在中高端领域，消费者依然几乎只认外资或合资品牌，有心选国产，无力撼动供给侧。即使是低迷的2018年，德国大众在中国的两大合资公司也一共交付了400万辆车，两家合资企业税前总利润为94.39亿欧元，而大众自身在中国市场分到的总营业利润是46亿欧元。这么肥沃的市场，本土车企却刷不出相应的存在感，大众的业绩是榜样，是激励，是镜鉴，更是本土汽车富人心中不平的一口气。为什么它行，我不行？

新能源汽车的几大势力，玩命似地砸钱，背后资本当然各有心思，是逞英雄、挣情怀、别有算计还是决胜未来，谁能真正引领中国汽车业实现弯道超车？中国汽车产业链富人能不能像国产手机那样步步进击、占营拔寨？未来的富人榜单必将呈现更多直观的线索。

榜单大数据：

寒冬之中，投资哪几类行业相对靠谱？

2018年全面恶化的融资环境、民企生存环境迭加估值/盈利双下降的环境，充分反映到了榜单上来。不过，在低谷期，哪些行业更具投资价值呢？

从上榜者的人均财富增速来看，公用事业、化工、能源与环保、日用消费品行业表现相对优异。它们的共性是，现金流稳定（如公用事业和日用消费品行业），或者是处于工业上游环节（化工、能源与环保），受到供给侧改革的推动影响，整体行业产能收缩，龙头企业反而获利。

2019年新财富500富人榜各行业上榜人数量及财富分布

如公用事业板块，上榜5人，且人均财富从2018年的127亿元上升到180亿元，涨幅高达42%。贵州燃气（600903）2017年11月上市，招股价2.21元/股，到2018年末收于21.44元/股，基本1年10倍，带动实控人刘江今年以71.4亿元财富进入榜单。要知道，2018年全年，A股3593只股票中，涨幅超过1倍的只有20家公司。

公用事业板块一个主要的财务特点就是现金流好，利润的质量高。如贵州燃气2016-2017年净利润分别是1亿元、1.37亿元，而同期对应的经营净现金流则是3.5亿、4.6亿元。在港股表现优异的中国燃气（00384.HK），也同样具有经营净现金流高于净利润的特点。当市场信用风偏收紧，现金流稳定增长的行业显然更容易吸引投资者的青睐。

反面的例子则是ofo等“独角兽”变身“毒角兽”。在融资了数十亿元之后，残酷吞噬现金流而看不到盈利前景的ofo迎来了至暗时刻——2018年的最后十几天，千万名用户纷纷晒图，PO出自己在ofo上的退押金序列号。泡沫的消亡来得猝不及防，毕竟在2018年9月，ofo还宣称完成了E2-2轮数亿美元的融资，E2-2，单从融资轮次，也能看出其对外来资本的依赖，而宠儿到弃儿的速度更令人唏嘘，出身北大的戴威也无奈作别榜单。在残酷的出清过程中，模式+流量并不能保证一定通向未来，而盈利+现金却可以显著提高生存概率。

行业首富的更迭，也能印证同一逻辑，寒冬中但求稳定，但求现金流，在同一行业中，TO B端的富人身家稳定性超过TO C端。如日用消费品行业，申洲国际的马建荣/黄关林取代了去年的首富达利食品许世辉家族，登顶行业首富。申州国际的优势在于，不直接面对市场冲击，而是面料供应商，众多大牌服装如耐克、阿迪达斯、彪马、安踏以及优衣库为其客户。同样的，能源与环保行业首富，也由新能源汽车上游的宁德时代曾毓群擒获。

在TMT、房地产、综合、耐用消费品、商业服务、医药生物、金融服务前七大重点行业，去年的行业首富依然是今年的行业首富，没有发生更替，这也再次证明了榜单某种程度的垄断态势。

2019年新财富500富人榜各行业首富

各行业中依然存在一些共性的趋势。例如老龄化条件下，地产商纷纷涉足的养老地产、社区运营等成为不确定环境中的确定方向。而在动荡的经济环境中，富人对政策更加敏感——地产商和互联网行业富人，也是响应国家扶贫计划最为积极的两个行业。万达官网上王健林的行程不是在各地见领导，就是在万达丹寨小镇扶贫。恒大许家印则包下了贵州毕节大方县，针对全县扶贫。

金融行业也依旧暗潮汹涌，资产转手行为密集。海航系、明天系资产逐步处置。上榜富人中，雪松的张劲受让中江信托71%股权，成本据指高达150亿元。而刘益谦百亿入主长江证券后尚未回本，在冰冷的2018年，他选择出清财险，聚焦寿险——一边厢天茂集团领衔出让安盛天平财险50%股权，回笼46亿元现金；另一边厢与湖北宏泰、武汉地产、江岸国资签署协议，拟向国华人寿现金增资95亿元。一度被传期货爆仓的混沌投资葛卫东，又出现在多家上市公司前十股东名单中，神奇回到榜单。

不难预料，在中国，存在相当多供给过剩的行业，如此，优胜劣汰的态势将会继续，行业集中度将会持续提升，头部企业获得更多市场份额，而科创板的推出，无疑将进一步奖励创新，中国民企的未来，创富没有上限。