爆雷、失控，这家昔日明星VC正式落幕

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春晓资本，是曾经被业界称为“独角兽搬运工”的明星VC。随着2019年5月24日，基金业协会一则公告而宣告了最终落幕。

这则公告，注销了20家异常经营的私募基金管理人登记，动荡后的春晓资本也在此列，但故事也许并未结束。

对于投资领域来说，春晓危机不仅仅是一个失败的生意故事。毕竟，没有经历过周期的投资人，是不完整的，投资失败，创业失败，也是一种宝贵的经历。

本文通过对春晓资本前员工、被投企业、行业人士的访谈，公开资料搜集等多种路径，试图勾勒暴风过后的春晓资本及其创始合伙人、高管现状。“春晓系危机”对部分合伙人、高管来说，可能会有一定的负面影响，反过来也是很宝贵的职业经历，经历过的人才真正懂那些细节和风险。

本文来源自：投中网（ID：China-Venture）；作者：马慕杰

随着一纸公告，一家曾被称为“独角兽搬运工”的VC就此落幕。

2019年5月24日，中国证券投资基金业协会发布关于注销20家异常经营私募基金管理人登记的公告，包括春晓资本等在内的20家机构的私募基金管理人登记被注销。公告称，现有20家私募基金管理人满足注销条件。其中，北京春晓汇商股权投资管理有限公司（即“春晓资本”）不能持续符合私募基金管理人登记要求。

实际上，春晓资本这一曾经的VC新锐早已“名存实亡”。2018年8月，因关联P2P平台爆雷，春晓资本负面新闻陆续传出，当年10月，“春晓系”掌门人、春晓资本创始合伙人韩越因涉嫌非法吸收公众存款罪被刑事拘留。一春晓资本前员工告诉投中网，事发后，公司正常经营被打断，只有少数员工还在岗位。

而此次随着其私募基金管理人登记被注销，动荡后的春晓资本正式宣布落幕。但故事也许并未结束。

通过对春晓资本前员工、被投企业、行业人士的访谈，公开资料搜集等多种路径，投中网试图勾勒暴风过后的春晓资本及其创始合伙人、高管现状。

落幕与重生

春晓资本成立于2015年2月，是一家创新型的创业投资基金。春晓资本一度曾被誉为“独角兽搬运工”，管理着五期人民币子基金，累计基金管理规模近20亿元，投资超过50家中早期企业，投资方向包括产业升级、消费升级、创新科技等方向，项目投资阶段从天使轮到B轮。

投中网从知情人士处获悉，彼时春晓资本内部并未设置机构合伙人，其三个创始合伙人分别为韩越、吕佳凯和何文，负责春晓资本一切运作。三位创始合伙人中，韩越是灵魂人物。在一些媒体报道中，韩越被描述为“帮助过中国数十家企业在新三板挂市场挂牌并融资。对互联网、汽车供应链，大数据，云服务等领域有这独到的见解。”

2018年8月，因“春晓系”危机爆发，春晓资本上升的发展势头戛然而止。随后，韩越因涉嫌非法吸收公众存款罪被刑事拘留。

这件事改变的不止韩越的命运。一春晓资本的前员工向投中网透露，一连串事情发生后春晓资本就搬离了其位于北京市来福士中心写字楼的办公室，当时公司所剩员工已寥寥无几。

而此次其私募基金管理人登记被注销宣告着，春晓资本正式退出历史舞台。

不过，投中网了解到，虽然春晓资本私募基金管理人登记被注销了，但其基金产品仍旧存在。目前春晓资本的创始合伙团队依旧还需处理春晓资本的被投项目退出问题。

值得一提的是，春晓资本东窗事发后，其另外两个创始合伙人行事颇为低调。据一行业人士透露，作为春晓资本创始合伙人之一的何文仍深扎投资圈，并还在帮助其在春晓资本的被投企业做投后管理与服务。

至于，春晓资本前投资副总裁潘金菊，其虽然在春晓资本出事前，就曾对外透露要做一支由春晓资本投资的专注于便利店的基金，但伴随春晓资本事发，该支基金似乎也随之“胎死腹中”。

不过，近日投中网查询工商信息发现，潘金菊入股了一家名为“北京宽窄管理咨询”的公司。该公司的大股东为内蒙古东方股权投资，潘金菊则占股25%，为第二大股东。在公开报道中，投中网发现潘金菊曾作为宽窄创投创始合伙人数次公开露面。

图片来自天眼查

爆雷与失控

“虽然春晓资本整个基金的风格不属于传统型基金，也不属于第一梯队，但自成立以来确实在不断成长。”提及春晓资本，曾见证过“春晓系危机”的一位相关行业从业者如今依旧对其赞誉有加。

这种说法不无道理。凭借着相对庞大的基金规模，春晓资本一度投出多个明星项目，比如中国首个民营火箭企业——零壹空间、西安的龙头便利店企业“每一天便利店”以及医疗器械出海S2B2C平台“Lyncmed联医医疗”等，在当时被称为“独角兽搬运工”，同时还被列为“2017中国股权投资机构新锐30强”。

然而，一朝之患，风云突变。随着直接投资与间接关联的P2P平台接连爆雷，春晓资本速即陷入危机与溃败之中。

2018年7月15日和18日，P2P网贷平台君融贷、聚财猫先后出现逾期。而君融贷与聚财猫的的A轮投资方皆为春晓资本。与此同时，除了有直接投资关系的P2P平台爆雷之外，当年7月12日与16日宣布出现逾期问题的“石头理财”与“抓钱猫”也与春晓资本存在关联。

投中网查询工商资料发现，“石头理财”运作平台为河南时投信息科技有限公司，而抓钱猫CEO的吕彦彦曾任职于该公司的高管。吕彦彦还曾任职于另一家注册于石河子市的公司，该公司的工商资料显示，其企业电话、邮箱与春晓资本旗下的石河子子公司完全相同。

根据2018年8月新浪科技报道，春晓资本关联的包括君融贷、石头理财、抓钱猫在内5家网贷平台在半个月内集中逾期，涉及的借贷规模接近100亿元。而且，先后暴雷的P2P平台还与春晓资本投资孵化的融数金服、课栈网等存在着复杂的关联关系，涉嫌关联融资甚至自融。

这也牵连了韩越控制的A股上市公司。

2017年8月，春晓资本的运营主体北京春晓金控科技以7.5亿元的价格拿下了九有股份19.06%的股份。交易完成后，韩越成为九有股份的董事长。今年1月15日，因主要银行账号被冻结及生产经营活动受到严重影响且预计在3个月内不能恢复正常”的情形。九有股份向上海证券交易所申请对公司股票实施“其他风险警示”，成为“ST股”。

警惕与反思

虽然已经落幕，但对于投资领域来说，春晓危机不仅仅是一个失败的生意故事。

“没有经历过周期的投资人，是不完整的，投资失败，创业失败，也是一种宝贵的经历。”一机构投资人对投中网表示， “春晓系危机”对部分合伙人、高管来说，可能会有一定的负面影响，反过来也是很宝贵的职业经历，经历过的人才真正懂那些细节和风险。

多数春晓的被投企业也对投中网表达了同样观点。在他们眼里，春晓资本的部分投资人专业、负责、与被投企业互相尊重并保持持续沟通。“春晓资本的投资人很不错，做事情干净利落，是什么就是什么。我一直觉得他们在整个投资圈中都称能得上是职业与专业。”一春晓资本被投企业负责人向投中网坦言。

而对于春晓资本的被投企业来说，危机使他们遭遇或大或小牵连的同时，也让他们有了更强的风险意识。“我们不能要求别人，只能不断地调整自己来适应环境。”另一春晓资本被投企业负责人告诉投中网，此前因为春晓资本危机爆发承诺基金未能如约到账，这家被投企业曾一度陷入资金危机。他坦言，春晓资本危机对公司产生的连锁反应提醒了他，在任何时候都要重视并依靠公司的现金流。

上述机构投资人也持有类似观点，他说：“有时候，你觉得下一笔投资很快就到了，但事实上投资资金既没到账，公司资金又没回流。”在他看来，春晓系危机对被投企业最大的启示便是，用来维护公司运转的现金流永远都不要依赖于投资机构。

“其实春晓资本也是在创业，创业者在发展的过程中很容易踩到不该踩的雷。我相信春晓资本肯定有瑕疵，任何创业中都有急功近利的时候。不过，春晓资本本身投的项目不错，跟我们联系的人也都很好。”在“春晓系”危机爆发之时，春晓资本一被投企业负责人曾这么告诉投中网。

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