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蔚来不烧油，烧钱：一季度亏损26亿，国资送来100亿

作者：创业邦来源：创业邦公众号

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05-29

解决亏损的最好办法，那就是融资。

5月28日，蔚来汽车创始人李斌在江淮蔚来工厂里，宣布新款ES6下线。仪式刚结束没多久，蔚来汽车发布了2019年第一季度财报：总收入16亿元，净亏损26亿元。

在财报中，蔚来还宣布与北京亦庄国际投资发展有限公司（以下简称“亦庄国投”），签订了框架协议。设立新的实体“蔚来中国”，后者以现金方式出资人民币100亿元。

蔚来es6下线仪式上李斌穿着喜庆

“蔚来中国”的出现，不仅带来了融资层面的消息，更多的还有它的新总部、新工厂、新产品。

在随后的财报会议，以及次日媒体沟通会上，蔚来创始人李斌向创业邦在内的多家媒体表示：新的主体蔚来中国，总部、工厂将设立在北京，现阶段将聚焦下一个平台的研发、用户体系的建设。

李斌给大家描绘出一个，融资以百亿起步的蔚来汽车“新帝国”。

亏损：卖一台亏56万

止血有效、但路还很远

数据显示，2019年第一季度，蔚来的总收入为16.312亿元，同上季度相比减少54.6%；净亏损为26.236亿元，环比减少25.1%，同比增长71.4%。

一季度交付了3989台ES8；
一季度经营性亏损为26.177亿元；

均摊下来，今年一季度每卖一辆ES8，蔚来要亏56万元。

相比上个季度，交付量出现“拦腰折断”。对此蔚来解释，4月交付量减少程度高于预期主要是受到3月底公布的新能源汽车补贴退坡，以及中国宏观经济尤其是汽车行业表现低迷的影响。

相比之下，特斯拉一季度净亏损为6.68亿美元，但营收高达45.4亿美元，这与Model 3的全球大卖密不可分。

同样，蔚来也在期待更便宜、续航更久、品质更好的ES6扛起销量大旗，并且为公司“及时止损”。毕竟，在2018年财报中提到，蔚来汽车有98%的收入是来自于汽车销售。

蔚来ES6

据艾媒咨询发布的《2018年度互联网上市公司亏损榜单》显示，拼多多2018年以净亏损102.17亿元位列榜首，蔚来汽车净亏损96.39亿元排第二，爱奇艺净亏损91亿元排第三，美团点评净亏损85.17亿元排第四。

有意思的是，拼多多第一季度亏损为18.777亿元，爱奇艺亏损18亿元。但蔚来，单季净亏损达到了26.236亿元，一季度超越拼多多成为“亏损王”。

蔚来汽车董事长李斌表示：“对于一家新创企业来说，前几年出现亏损，很正常。至于何时能实现盈利，我只能说蔚来还有很长路要走。”

虽然亏损持续扩大，但从一季度财报看，蔚来确实有在“止血”。

第一季度销售及管理费用为13.199亿元，环比减少了32.2%。主要归因于市场营销活动的减少和外包专业服务费用的减少。

第一季度研发费用为10.784亿元人民币，环比减少了28.8%。本季度研发费用的环比减少主要归因于，2018年第四季度较高的用于支持12月发布的ES6研发和测试的设计和专业费用。

蔚来ES6在车展上打头阵

而针对外界关心的“蔚来现金流紧张”的问题，蔚来财务副总裁汪东宁表示：

首先，ES6的上市，交付数量会不断升高，因此运营资本也会改善我们的现金流状况。

第二，因为我们推行的内部组织优化计划，我们能减少R&D战略支出的非必要支出和其他支出。

第三，我们在员工中宣传了这项计划，让这种思想不仅反映在财务数字之中，还反映在员工的身上。

此外，蔚来还透露，已经就811电池的量产与宁德时代达成了长期降低成本的框架，用于ES6的811电池将于7月份开始提交给用户，并且“根据目前的销量预期，在第三、第四季度会有非常明显的成本下降”。

而李斌嘴里的承诺，来源于他对ES6的自信。

产品：ES6扛大旗

新平台、新产品正在路上

“今年一到四月，我们ES8和高端7座SUV相比是在前三的位置，比Tesla Model X销量将近多出一倍，我觉得ES6和同样价位的豪华汽油车相比，我们也是有信心的。”李斌说道。

自从蔚来ES8交付以来，补贴前售价高达54.8万元的它，不断制造热点：“高速续航不足250、移动充电服务车烧柴油、长安街上更新系统”，甚至有自媒体将其认定“半成品”。蔚来品牌、车主也经常成为网友吐槽的对象。

蔚来ES8发布会上的李斌

蔚来的第二款产品ES6，背负着巨大的压力。

3月，蔚来ES6开启大定，在开启后72小时内的订单量达到了ES8同期的三倍，而在昨天财报中，蔚来提到ES6的订单超过12000个。

但根据蔚来总裁秦力洪表示，ES6目前订单只是小定（可退订单）。根据“2018年ES8小定到大定（不可退订单）转化率为超50%”来推算，ES6订单的真实情况或是超6000辆。

蔚来ES6发布会上的李斌

ES6补贴前售价区间为35.80-54.80万元，相比ES8下沉了一个价格区间。但由于今年补贴下滑，其补贴力度远远小于去年发售的ES8，所以在补贴上它的优势并不明显。

能否保住最终销量数据，只能全靠ES6的自身实力了。

续航方面，70kwh版本的ES6综合工况续航里程能够达到430公里，比ES8增加了75公里。而84kwh版本的电池能使ES6的综合续航达到510公里。

更多细节，比如中控面板表面材料由原来的钢琴烤漆换成了金属拉丝，更大的车载大屏、全新智能香氛系统、氛围灯、Microfiber超纤绒顶棚。在营造豪华氛围这件事上，ES6比ES8更成功。

蔚来ES6的细节

“ES6和ES8和同样价位的SUV相比是有巨大的优势的，包括我们在消费税等方面具有巨大的优势，从性能、智能化的程度、使用的成本、服务和牌照不限行方面具有巨大的优势，补贴减免当然对于我们有影响。”

李斌表示，“我们和燃油车去进行对比，长期来看，我们还是有信心的，不光在于产品力，还在于服务。”

蔚来ES6

昨日，ES6在合肥江淮蔚来工厂举行了下线仪式。距离承诺的6月交付，只有一个月左右时间。

此时的李斌，对这款产品表现出极度的自信：“以它（ES6）的产品力来讲，和高端的汽油车5座SUV相比，比如奥迪Q5，BMW X3，我们依然有很强的竞争力。”

众多汽车媒体，也对这款车给予了“高度好评”。甚至连美国知名汽车媒体Auto Bild都给出了“跟奔驰或奥迪的产品处于同一水平；选ES6，而不是奔驰”的评价。

除了ES6，蔚来还有在研发下一个平台，NP2。

在上海车展，蔚来把ET7原型的ET Preview概念车放在展台的正中央，外界一度猜测它将于今年问世。之前蔚来的多次财报中，也都提及要把ET7当做下一款产品。但这财报会议中，李斌明确表示，它将延期发布。

对于这样的推迟，李斌的解释是，现在已经进入电动车发生结构性变化的时间段，ADAS、AD（自动驾驶）、电子电气架构都会迅速发生变化，“我们并不希望如此重要的车型很快的在技术上过时”。

蔚来方面表示，蔚来ET7将会在蔚来的下一代平台NP2上开发。而按照李斌的规划，它将于2022年上市。

“到那时，才是决赛圈的比赛。”李斌说。“现在，队伍齐整的状态下，给我们三年时间，我们持续高强度研发投入。我们是可以给到大家一个满意的答卷。”

蔚来ET7发布会上的李斌

作为补充，蔚来明年将推出一款现有NP1平台下的产品。

“我们在今年年初做了一个快速的决策，基于现在NP1我们会在明年推出一款很具有竞争力的车型，现在没有太多的信息给大家。但是我们推出新产品的时间是非常快的，所以我们会在明年的下半年销售这款车。” 李斌表示。

据邦哥猜测，它很可能就是此前在招股书中出现过的，一款性价比更高的紧凑型SUV，蔚来ES3。

而对于新产品、新平台的期许，持续亏损的蔚来更需要注入大量资金，保证研发、制造等工作的稳定推进。

所以，融资也是必然。

融资：引入国资

2019年5月，蔚来与北京亦庄国际投资发展有限公司(“亦庄国投”)，一家总部设在北京经济技术开发区的投资公司，签订了框架协议。

“亦庄国投将通过其指定的投资公司或联合其他投资方，对‘蔚来中国’出资人民币100亿元，获得少数股权。”

“那么‘蔚来中国’会是我们在北京亦庄专门注册的一家公司，并且把中国的主要业务装入这个公司，这个公司会做人民币的融资主体。”

李斌表示，蔚来在中国的全部业务、人员都将放在“蔚来中国”，蔚来当前90%的员工在中国，所有的车型销售行为事实上都在中国，因此蔚来在中国区的人员和资产比重都非常大。

当然，新主体还具备独立融资的能力。

蔚来汽车停在纽交所门前

美国上市公司NIO Inc.会保持对蔚来中国的控制权，但在李斌看来，建立这样的架构是为了让蔚来拥有畅通的双币募资通路。

对蔚来而言，无论是开发产品还是后续服务、研发的投入，都需要海量的资金支撑，在美国上市已经让蔚来有了美元的募资通路，而本次“蔚来中国”的成立让蔚来又有了一条人民币的募资通路。

在贸易战大背景下，特朗普甚至威胁过要禁止所有中国企业赴美IPO，中国企业不可能不考虑自身在美国资本市场的安全性。蔚来汽车大概率就是李斌最后一个创业项目，他必须让这家正在快速成长的公司，学会“用两条腿走路”。

“我们相信一个更加通畅的人民币的融资通路，对于我们来说也是非常重要的。”

李斌说，蔚来有腾讯这样战略股东的支持，有信心去募集到支持公司长期发展的资金。目前蔚来已经募集了40亿美金的资金，但蔚来不可能推一两款车就马上赚钱，后续还是需要通过募集资金来支持发展。

而根据他的印象，特斯拉目前已经投入160多亿美金。换而言之，蔚来才投入了特斯拉的四分之一，继续投入资金是长久的决策。

宣布拿到100亿融资、结束财报电话会议后，李斌在路边吃了一碗面后，便离开工厂所在地合肥，前往首都北京。

新总部：北上建厂、优先代工

在蔚来上市的招股书中，曾经明确表示过在上海建厂的计划。但年初的财报中，蔚来却明确取消了自建工厂的计划。

外界分析，是因为上海政府将特斯拉引入国内，在国家政策层面，致使蔚来位于嘉定的自建工厂计划不得不停止或延期。

在本次获得融资之后，李斌将开启北京、上海“双总部”的战略。

“蔚来中国从战略角度来讲，肯定是我们中国的战略总部，它包括研发、供应链、整体销售服务，是中国业务的独立主体。”李斌表示。

为何选在北京。

从市场的角度来说：首先，考虑到北京地区蔚来用户量位居第二。
其次，北京市积极推进新能源汽车，是对新能源最友好的城市之一。

在政策层面考虑：北京对自动驾驶、电动汽车、高端制造尤为重视。而北京经开区，也将电动车、自动驾驶作为核心产业来扶持。

这次所说的100亿募集的费用，将主要用在研发和用户服务体系的建设上。

李斌表示，位于北京的新工厂将主要负责第二平台的研发。而服务体系，则包括蔚来中心NIO House、充电服务体系NIO Power、售后服务NIO Service。而这些，个个都是高投入的服务。

在2017年公司市场营销费用为10.3亿元，其中广告营销费为5.23亿元。根据2018H1公司支付营销房屋租金为1.75亿元，推测NIO House单店平均年租金为5000万元。

NIO Power中的重头戏换电站，目前并无具体投入金额可以参考。但此前邦哥从一名“能量专员”处了解到，单个换电站的成本估计在500万/座。

目前，公司在全国44个区域有120多个换电站，直营的和社会化的服务站超过200个，移动充电车超过500台，移动服务车有200多台。公司计划今年将换电站铺到300个。蔚来中心目前有16家，今年计划要达到70家。

“蔚来加电服务体系，售后服务体系，已经完成了第一阶段的投入期，后续我们还会持续的投入优化。”

针对新工厂建设，李斌给出了“代工优先，不排除会自建”的态度。

李斌表示目前蔚来仍然高度认可与江淮的合作，他谈到当前的代工模式是非常高效的。但他也说到江淮蔚来的工厂产能只有10万台。对于蔚来这样一家投入近40亿美元的公司，这样的产能必然是不能满足其发展的。

在北京地区，可以供蔚来选择的代工厂并不多。“亦庄国投会帮助我们，或者我们会一起在北京的经济开发区寻找下一代汽车制造工厂，从大的方向来讲，我们还是会寻求第三方制造的模式。”李斌表示。

江淮蔚来的工厂

而对于新工厂的建设，蔚来方面表示，亦庄国投给的100亿不会都用于工厂建设，后期还将引入新的投资方、合作伙伴。

钱是纸做的，但车不是；靠不靠谱，最终还是产品说了算。

写在最后

“蔚来中国”，这个名字首次出现在公众视野。

这也是与广汽、长安两家国企背景的公司联手后，蔚来身后再次出现一座“强硬的靠山”，手持100亿现金的国资背景的亦庄国投。

作为一家美股上市公司的明星创业公司蔚来汽车，在这个时间节点上，作出这一系列动作，耐人寻味。