【股市】机构观点汇总（2019-3-20）

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【股市】机构观点汇总（2019-3-20）

来源：网络综合

西南证券：“吃饭”行情在震荡中持续

市场经过上周的调整，技术指标得到一定程度的修复，“吃饭”行情在震荡中继续展开。指数整理、个股活跃的行情再现。从经济上看，2 月份经济数据悉数公布，经济韧性较预期强劲。外围美股持续反弹，A 股主板和创业板都有所表现。从政策上来看，继续保持对市场温和有利的局面。中央深改组会议通过了与人工智能和石油天然气管道有关的改革发展意见，有利于相关领域的进一步发展。

投资策略。在经济没有呈现明显衰退前，我们维持前期观点：即蓝筹和成长皆有机会。其中成长股由于业绩反转，持续性会更好，建议关注电子、通信、计算机、新能源（汽车）等大科创板块。

风险提示：经济超预期衰退

国信证券：

2019年以来，A股一改颓势，以两波强劲的反弹领涨全球，在估值修复的驱动下，申万28个行业指数均获得较大的涨幅，在这之中，又以TMT板块为代表的科技股表现最为抢眼，以5G、人工智能、集成电路、国产软硬件指数为代表的科技股指数同样走势强劲，大幅跑赢上证综指。 跳出A股的范围，从美国和全球的股市来看，也同样发现是科技股在领涨市场。这或许意味从产业逻辑看，5G、人工智能、集成电路、物联网等前沿科技产业在不断得到资本市场的认可。展望后市，我们对市场继续相对乐观，结构上建议重点关注科技、大金融、2B端的优秀龙头公司。

天风证券：

宏观：回归基本面

开年以来激发A股强势行情的原因是多方面的，外有美联储意外转鸽、全球权益市场risk-on、外资加持A股，内有宏观数据真空期下的货币宽松和财政加码、资本市场改革以科创板为依托蓄势待发，中美谈判看上去也颇有进展。当行情初步逆转后，市场情绪在宽松流动性和友好政策的呵护下迅速升温，赚钱效应和增量资金相得益彰。相比之下，18年底一度近乎无人看空的债券市场则出现震荡调整。展望后市：国内方面，经济仍在下行但数据真空期已过，货币政策也进入信用传导效果的观察期，流动性暂时难以进一步宽松，两会窗口期过后即将迎来中美高层间的进一步对话；美股方面，估值修复与盈利下滑之间的对抗正处于不稳定的边缘，联储意外转鸽后的流动性宽松预期已充分定价，联储态度摇摆和业绩大幅下修使美股随时可能转向risk-off。对于A股，在前期众多利多因素陆续兑现或面临更新后，预计以估值修复为主的全面普涨告一段落，下一阶段市场风格可能转向以基本面为主导的结构性行情。

观点：

这一轮上涨主要是因为中美贸易的缓和和股权质押的缓解，还有两会政策降税费等多项利好叠加，但是短期上涨过快，加上对配资盘的担忧，可能短期会有调整。部分客户稍悲观，认为至少休整一段时间。客户比较关注3月份的社融数据，和4月份的中美协议。风格可能会从创业板到蓝筹切换，板块上认为环保、新能源、军工滞涨的板块存在补涨的机会。

中银国际证券：市场进入风格切换期

市场进入风格切换期，更加关注基本面。阶段行情的β属性弱化，存量资金将更加关注个股的α属性。年报季需提防前期涨幅较大的“业绩雷”个股。

支撑评级的要点

市场观点：市场进入风格切换期，更加关注基本面。进入三月后，随着经济数据和公司年报持续公布，我们预计市场将进入风格切换期。一方面，前期的政策利好较为密集，市场需要一定的时间进行消化；另一方面，在监管层严控配资入市的背景下，高风险偏好资金流入速率大概率放慢，阶段行情的β属性弱化，存量资金将更加关注个股的α属性，更加关注个股的业绩基本面。我们对中期市场仍然保持偏乐观的态度，宽信用条件下市场上行风险大于下行风险。

后续行情波动性仍将加大，大方向趋势继续向好，但节奏、结构面临切换，社融可持续性、盈利拐点、监管态度将是市场主要的博弈点，风险偏好提升最快的阶段已经过去，市场将迎来板块轮动。

年报季需提防前期涨幅较大的“业绩雷”个股。从整体业绩上来看，如果一季报出现大面积的业绩预减，前期逻辑证伪，涨幅较大的“业绩雷”个股股价或难承受住资金出逃压力。

整体估值水平依然较低，估值修复还有空间。从整体估值水平上看，虽然已经经历了一波大幅上涨，但市场总体估值依然处在较低位置，没有出现显著高估，全市场个股市盈率30倍以下标的占比依然很大。

1-2月份经济运行保持总体平稳。综合 1-2月份宏观经济主要指标看，除了工业企业利润不及市场预期之外，投资消费稳步回升，社会零售总额增速、固定资产投资增速等均好于市场预期，尤其是房地产开发投资增速回升至11.6%，为2015年以来的最高水平，这也表明经济下行压力虽然仍然较大，但政策的稳增长效应凸显，经济超预期下行的可能性再度降低。

风险提示：经济下行超预期，一季报增速预减个股比例超预期。

民生证券：

年初以来 A 股市场持续上涨，超出了大部分投资者的预期，但是关于后续发展，目前仍是非常乐观。主要是基于两点原因： 1、 全球市场来看，海外主要经济体的长期增长预期下调，货币政策趋于宽松，海外流动性宽裕的格局将会延续。 2、中美关系的阶段性缓和也给国内货币政策的宽松带来空间，未来可以预期的是实体经济将会逐步享受到利率持续下行的红利，展望未来，有可能会出现，资本市场估值中枢上行，企业盈利预期恢复的格局，因此长期慢牛格局可以预期。在行业选择上，目前尽管有分歧，但是多数机构投资者还是看好猪周期的上行趋势带来的投资机会，看好光伏产业长期的发展趋势以及消费龙头股的持续表现。同时由于科创板的推出在即， 部分客户对于科技相关公司的投资机会表示看好。最后，基于慢牛格局的预期， 部分客户对于非银行业尤其是券商板块也非常看好，值得一提的是，由于科创板的上市规则，保荐券商必须参与战略配售，因此，参与保荐科创板公司的券商投行业务部门将会带来更大的业绩弹性，传统的经纪业务叠加了由于战略配售上市带来的投资收益，股价弹性较大，因此看好后续股价表现。

华泰证券：

大盘观点：保险客户目前谨慎偏乐观，认为短期市场即将进入快到速轮动和震荡阶段，对于前期的热点板块将逐步减仓，等待市场回调加仓盈利有支撑的，业绩确定性较强的板块。对市场的长期走势偏乐观，看好股市长期的投资机会，认为没有涨的板块将补涨，同时将密切关注3月下旬和4月初的新开工数据以及一季报数据对上市公司盈利的支撑情况。

看好行业：TMT、农业、5G、消费等

东吴证券：

外资定价权：一种确定的长期力量　

随着 A 股市场的外资和机构投资者占比不断上升，散户占比将逐渐下降，而更为理性的机构投资者占据更大市场比例，使市场表现趋于稳定并呈现全球化趋势。随着 MSCI 以更高比例纳入 A 股，外资投资规模、机构资金占比将不断提升，为行业龙头带来估值溢价，这将是 MSCI 提高 A 股纳入因子对投资者目前最大的影响。

开源证券：

1、周二两市小幅高开，早盘在工业大麻、国产软件板块轮番表现下，三大股指悉数冲高，沪指一度站上 3100 点整数关口，但盘中做多资金明显不足，两市个股纷纷走弱，市场再度下探，午后氢能源、天然气板块虽相继走强，但是依旧不改市场低迷格局，整体上维持震荡整理走势，沪股通净流入 2 亿，深股通净流出 14亿。短期看市场有震荡，还是要消化浮筹。再加上快牛变慢牛，很多投资者还不适应。散户还是希望赚快钱。市场稍有调整，心里很难接受。虽然成交量略有萎缩，但不影响大盘向上的趋势。　　

2、以东方通信为代表的快牛行情，随着这些所谓的游资控盘的连续涨板结束，市场逐步恢复到理性。但是以中国软件为代表的新“东方不败”又开始续写神话，可见 A 股永远不缺题材，缺的是胆量和勇气。但这些股票对于投资者来说还是望尘莫及，我还是提醒大家，做自己力所能及的投资，不要被这些所谓的“神股”给忽悠了。管理层的监管已经开始注意到这种现象，这些牛票的神话不可持续。随着上市公司年报及一季报的密集披露，股市将回归基本面，短期震荡中仍保持乐观积极。 　

3、 后市操作，大盘每次缩量回调，大金融尤其是券商股，几乎牵动了市场的神经。那是因为券商股已经成为两融余额的第一标的，所以券商股当天一跌，就把很多人吓得缩回去了，所以量能减少。可见券商股目前的地位举足轻重，牵一发而动全身。因为市场上的所有题材包括科创板都与券商有关，所以我个人判断券商股没理由下跌。现在券商股正在蓄势待发，而开弓就没有回头箭。继续持股等待，个股行情节奏放缓要逐步适应。　

银河证券：

A股市场行情走势原因分析：

具体来看，沪指在盘初短暂摸上3100后再度回撤盘整，显示3100点平台上方压力较大；同时两市再度缩量，资金也对有效突破3050-3100区间相对谨慎。个股跌多涨少，板块轮动加速，观望情绪有所抬升。短期的A股市场可能维持震荡的态势。应持续关注市场相关政策出台的力度。

光大证券：基建投资增长成为下游亮点 ——2019年2月行业景气报告

报告摘要

行业景气综述：全球风险偏好的回升和供给侧因素带动原油和金属价格反弹。2月上游石油、有色金属价格回升，煤炭价格因供给收缩出现上涨。2019年1-2月房地产新开工面积增速下滑，施工面积增长继续提升，意味着房地产销售端的疲弱已经向新开工传导，房企回笼现金需求提高。基建对于稳增长意义加强。基建投资增速环比上升。消费方面，2月社会消费品零售增速基本持平1月，多品类增速下滑，反映的消费需求仍较弱。TMT中移动通信基站设备产品增速再创新高。2月社融增速放缓，M1因春节因素反弹，后续随着减税降费落地，以及企业融资条件改善，二季度有望进一步企稳。

基建成为基本面最确定向好板块。2019年1-2月，基建投资增速继续提升，同比增长2.5%，前值1.8%，不含电力基础设施建设投资累计同比增长4.3%，前值3.8%。2019年以来地方政府债券融资加速，有利于基建投资增速继续提升。在房地产新开工下滑、制造业投资处于下行趋势的背景下，基建投资仍是“稳增长”的重要力量。

消费整体疲弱，但食品饮料消费韧性仍在。2019年2月社零增速同比增长8.2%，前值8.16%。汽车零售额降幅有所收窄。分项来看，除金银珠宝、化妆品外，其余品类零售额增速均下滑。考虑票价上涨后，2019年春节档综合票房收入不及预期。但牛奶零售价持续增长，五粮液终端价小幅上行，表明食品饮料消费韧性仍在。

禽链、“猪周期”高景气持续。2019年2月生猪市场价明显上涨。生猪存栏量继续下滑，能繁母猪存栏量下降加速。而禽链景气度高，鸡苗价格出现快速回升，鸡肉零售价继续上涨。

TMT：基站设备产量增速创新高，但手机出货量继续下滑。通信及其他电子设备制造业固定资产投资增速较大幅度下降。2019年2月计算机通信及其他电子设备制造业固定资产投资累计同比下降2.6%，前值提高16.6%。移动通信基站设备产品仍然较高。2019年2月手机出货量增速下滑进一步扩大。

2019年2月社融增速放缓，但1-2月合计社融规模不弱。央行公布2月金融数据显示，2019年2月新增人民币贷款0.76万亿，新增社融0.60万亿，社融存量同比增速10.0%（前值10.4%）。社融增速有所回落，但结合1-2月来看，合计新增社融5.34万亿，新增人民币贷款4.33万亿，相比2018年同期多增1.07万亿和6269亿元。2019年2月，M2同比增长8.0%，前值8.4%；M1同比增长2.0%，前值0.4%，M1因春节原因出现了小幅反弹，后续随着减税降费落地，以及企业融资条件改善，二季度有望进一步企稳，其回升节奏还有待进一步跟踪。

风险提示：1、中国经济超预期下行；2、外围市场大幅波动。

（来源：网络综合）

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