【股市】机构观点汇总（2019-05-23）

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【股市】机构观点汇总（2019-05-23）

来源：网络综合

海通证券：弱势震荡下的热点如何把握？

海通证券指出，本周受消息面影响，大盘连续三天收于5日均线下方，继续维持着弱势整理格局，从不断下行的量能均线看，量能如果萎缩到极致将会带来方向性的选择，从而结束本月以来在上下两个缺口间游走的局面。由于短期不确定因素较多，因此建议投资者目前仍以控制仓位，观望为主。另外本轮市场调整和人民币汇率的变化几乎同步，随着近期央行几次发行人民币央票，短期汇率维持窄幅震荡，若后市大盘企稳反弹，汇率变化也是一个重要的观察风向标。

从近期市场热点看，基本围绕事件驱动展开，芯片，软件等科技自主创新板块比较活跃，但从赚钱效应看，普通投资者较难把握。对于稳健的投资者来说，依旧建议关注受制外因较少，确定性较高的家电，食品饮料等大消费板块，也包括部分医药，农业股等。操作上可以从内需角度出发，选择行业集中度较高的龙头企业，逢低缓慢布局。

中信建投：短线行情还需摆脱这两大隐忧！

市场主线仍是围绕贸易摩擦展开，短期内市场仍无法摆脱贸易问题的束缚。但行情总体呈现的是结构性分化格局，而且热点题材依然未改快速切换的节奏。前一天领涨的稀土永磁走弱，而整体欠佳的华为+自主可控概念则转为领涨，热点轮动得如此频繁和快速，意味着看似活跃的盘面，其实操作起来很难，而且会增加市场的隐忧。因为如此节奏只会让问题累积的越来越多，连续几天有强势的热点引领都涨不出像样的反弹，一旦这些板块出现分化则会进一步加剧后市的压力。当然在贸易摩擦仍前景未明的背景下，这些相关的热点仍会有反复的机会，但大部分情况下可能是好看不好买，操作难度会进一步加大。目前市场无量和热点切换太快是短线的两大隐患，预计6月底之前，两市仍难逃弱势震荡的格局，而且会随着消息面的起伏加大波动幅度。操作上还需保持一定的谨慎，当天表现的热点不随意追高，多在调整中低吸，零散的逆市机会需要深度精选，盲目出手容易挨打，没有特别合适的机会就暂时等待。底仓多配置基本面扎实、政策优待、更具业绩改善确定性和具备对冲风险因子的板块，当然合适的策略仍是逐步逢低潜伏。

上海证券： “论持久战”之防御阶段

抵抗性防御基调未变

近一周以来，A股依然徘徊于箱体之间，上见2950，下探2838点，自5月以来，两度靠近2月25日缺口位置，但多头堡垒的有效性依然显而易见，阻击战虽有些吃力和被动，但整体依然呈现抵抗性防御特点。两市成交量已经萎缩到5000亿一带，降温越发明显。市场结构性主要围绕在稀土、农产品、科技、通信、芯片板块。显然外部压力依然是扰动市场的主要因素。　　

外部压力未明显改善

随着中美经贸争端升温，美国商务部将把华为以及关联的70家企业列入其所谓的“实体清单”。今后如无美国政府批准，华为将无法向美国企业购买元器件。一时之间，华为成为焦点，任正非受访进行了不卑不亢的客观回应。美方定点打击华为事件甚嚣尘上，导致封杀受益行业，国产替代、自主可控效应风起云涌，操作系统、芯片等行业呈现结构性强势特征。而美股方向，有华为大订单的科技股由于封杀效应导致其销售收入可能性的下滑而呈现较大跌幅。苹果、谷歌、英特尔、高通均呈现一定跌幅。显然制裁华为是两败俱伤的行动。市场甚至预期大疆无人机也可能受到美国限制。从外部压力看，阶段性保持紧张博弈氛围未有改观，“让子弹飞一会儿”依然是我们对于外部压力的观点和态度，但博弈进程中，全面失控概率不大，中美对于经贸摩擦都还保持着一定的克制态度。　　

本币临近关键位置

近期来自外部压力的显性反映就是人民币汇率的压力，目前人民币对美元汇率逐步逼近关键位置。短期，本币后撤幅度较大，形成对资本市场较大的心理扰动效应。但短期汇价存在超调风险，预计汇价可能存在逆周期调节预期。　　

来自宏观审慎政策的托底作用显得必要且合理。长期看，人民币不存在大幅贬值基础，短期本币破七概率依然不大，阶段性呈现关键区位的防御姿态将是大概率情形，波动演变为无序贬值的可能性较小。故汇价对资本市场影响将渐趋减弱，有助于资本市场渐趋企稳格局。　　

资本市场马太效应显现

本周康美被“ST”，北向资金只能卖出不能买进，并已被MSCI剔除出其指数，同时数据统计发现，在公布2018年年报的3600余家企业中，被出具非标准审计意见的共有219份，这也应该达到了近年来的新峰值。其中，审计意见为“无法表达意见”的有39份，被出具“保留意见”的有81份，“带强调事项段的无保留意见”共计及99份。而2017年非标意见合计仅123份，2016年则合计仅99份。另有统计显示，在2012年至2015年，被出具非标审计意见的年报分别有88份、81份、85份、99份。此外，近年来“无法表达意见”的审计意见的增幅最为明显——已经从2012年的3份增长到2018年的39份。　　

近期，沪深证券交易所已经启动暂停上市和终止上市程序，有13家公司名列其中，市场化推出制度严格执行和审计非标意见的上升将促使市场优胜劣汰的环境凸显，资本市场马太效应已然开始呈现。市场的结构性分化和强弱特征已经开始彰显制度的变迁。　　

持久战之防御阶段—下缺口面临更大考验　　

中期角度看区间波动态势将持续维持，短期市场呈现抵抗性震荡概率较大。　

短期在区间在两个缺口之间更偏重于防御情结。从结构演化观察，在下方缺口的抵抗中，中小创的各综合和成分指数已经封闭缺口，50、100、300、500、1000指数的缺口仍未封闭，从结构上可以看出，整体结构强度依然是偏优质品种强于中小型公司，同时也可能预示中周期下，未来各指数下方缺口首先面临更大的压力，当然在政策工具箱的对冲预期下，下缺口之支撑也将较为顽强。所以一方面需要耐心蛰伏等待，另一方面在标的池选择上，战略上依然向各行业优质的深蓝和浅蓝品种集结。　　

从成交量变化看，两市已经步入以5000亿日均成交为基准的能量值，后期我们预计最终形成调整完毕的成交能量区间将可能位于3000亿-4000亿之间，这个区间量将可能经过反复拉锯之后最终达到，并形成新的以时间换空间的新阶段底部。

天风证券：

短期仍旧保持谨慎，外部方面中美的纷争仍处于不断升级的状态，受冲击的产业面有扩散的趋势；内部方面农产品涨价明显，通胀预期抬升，但汽车销量、货运指数等先行指标显示宏观经济仍在下降通道。但中长期并不悲观，一方面当前流动性充裕，另一方面市场经过2月份以来的上涨已有效激活人气，且一直维持较好的活跃度。届时贸易谈判局势趋于明朗，MSCI年内第一次增配实施和科创板开板临近，市场可能企稳回升。短期关注自主可控、国产替代等弹性主题，中长线依然紧握核心资产（漂亮50），回调继续买入估值合理的券商保险（跌幅较大）、消费龙头、医药等优质个股。

策略：

当前看好“国产化替代”主题的阿尔法机会、科技股的贝塔机会大概率在Q3

在经济和盈利本身缺乏弹性的背景下，市场的主次矛盾基本在贸易战和流动性两者之间切换。

去年Q3，贸易战恶化、双方互相加征关税且谈判中断，市场主要矛盾聚焦在贸易战，即便当时流动性明显改善（shibor3个月大幅回落）、信用也逐步企稳（债务总额同比增速不再进一步回落），但市场仍然表现较差。

去年G20之后，中美双方重回谈判桌，投资者对贸易战的预期相对稳定，市场的核心矛盾则聚焦在流动性和信用的扩张，于是市场走势也与shibor3个月基本完全相关。

当前，贸易战再度进入紧张的局面，对3000亿美元商品加征关税是否会生效，对华为的禁售是否会真正实施，都还存在诸多不确定性，因此市场核心矛盾重新回到贸易战。近期资金面的边际改善，市场并未给予太多积极的反馈。

另一方面来看，在贸易战当下的诸多不确定性因素中，有一大变化将可能是最为确定的，那就是我们战略新兴产业的发展模式的改变，到了一个迫在眉睫的阶段。

过去十几年，我们科技产业的发展离不开政府的政策支持和各种补贴，同时为了节约成本、提高效率，不再走重复的道路，我们快速融入全球供应链体系当中，通过向国外采购的形式，弥补我们供应链中的不足。

通过梳理，我们发现，过去几年，中央政府广泛采用了产业补贴政策，针对七大战略新兴产业领域的补贴政策工业17项，其中主要集中在新能源汽车(4)、新能源(3)、高端装备(4)等领域。

而在中美贸易战的背景下，意味着对中国的战略新兴产业而言，会发生两个趋势性的变化：

一是这些产业的发展将由依靠补贴等的政策，转向更多依靠市场化的直接融资。

二是技术的获取不再像此前那么容易，中国科技企业将面临全球供应链的不稳定性，未来更多依靠国内自主研发和生产已经迫在眉睫，全面国产化替代的进程已经开始。

东北证券：

未来市场展望：昨日日内震荡较为剧烈，不同行业、热点的轮转也比较频繁，最终成长板块表现最优。贸易问题再次成为市场关注的主要矛盾，市场预期从谈判技术性的增加筹码变为贸易问题的实质性分歧，再上升至修昔底德陷阱或者意识形态问题之后，预期恶化的空间相对收敛，同时美方“工具箱”已经兑现较为充分而中国内部环境较去年更优，预计贸易问题对于市场的冲击会弱于2018年。国内方面随着4月经济数据的转向，内外部环境的变化使得政策层与投资者对于经济的预期重回一致，逆周期政策对冲内外部风险的可能性增加。结构上，建议关注更享受流动性改善的成长行业，成长类个股有望重新恢复向上修复的进程。

民生证券：

部分客户认为近期市场出现了一定的回调，主要是受到短期利空消息的影响，但是对于利空消息的消化已经接近尾声，市场大跌的可能性并不大。北上资金在近期也出现了一定的净流出，特别是前期流入比较多的价值龙头股，面临着一些获利回吐的压力。但是从中期来看，A股市场已经形成了牛市的格局，短期的回调并不会改变市场长期的走强趋势。在这轮调整过程中，一些价值龙头股的股价虽然出现了回落，但是下跌幅度较小，仍拥有比较好的超额收益。从长期的配置角度来看，部分客户看好消费、券商以及科技板块的龙头公司，未来的业绩能够出现较好增长，将重点从这三个方向来进行挖掘。

开源证券：

1、周三，两市微幅低开，早盘汽车整车板块杀跌，三大股指纷纷跟跌，盘中 5G、农业股走强，各大股指全线拉升并一度翻红，随后行业板块相继走低，稀土永磁板块午后跳水，各大股指一路下行，沪指失守 2900 点整数关口，创指一度大跌逾 1%，尾盘科技股、海南板块全面爆发，两市股指均有不同程度反弹，但个股依旧跌多涨少，市场人气相对低迷，整体上各大股指全天维持宽幅震荡走势，沪深两市合计成交额不足 5000 亿元。如此看来，市场投资者还在观望所以量能萎缩。　　

2、美国继续施压，并且拿出个所谓的“黑名单”吓唬中国人，不过股市的投资者心里很脆弱，据传，海康威视和大华股份加进黑名单，就吓得投资者开盘就出逃，对当天的科技股有一定的打压作用。但从长期看，美国的做法只会唤醒国人自主研发的热情。而且国内财税政策也会跟进调节，财政部宣布软件和集成电路企业，在 2018 年 12 月 31 日前自获利年度起计算优惠期，第一年至第二年免征企业所得税，第三年至第五年按照 25%的法定税率减半征收企业所得税，并享受至期满为止。软件、芯片等高科技股出现大面积涨停板，政策利好释放才刚刚开始。　　

3、后市操作，虽然大盘不争气，成交量萎靡，投资者都减少了交易频率。但市场对科技股的热情还是有目共睹的，美国对中国科技企业所谓的制裁，只能是说明他们胆怯了，害怕被超越，肚量太小。从另一个方面，说明我们的高科技企业的核心价值将被市场重估，再加上国家产业政策扶持发展，税收优惠政策落地，科技股的热度这个夏季可能会持续高温。自主研发型的科技股是核心，比如软件、操作系统、可替代进口的基于边缘计算的系统架构软件、大数据、云计算、自动对抗深度学习软件开发。

（来源：网络综合）

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