牛仔裤传奇Levi's，时隔30多年要重新上市，为何？

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代表美国狂野精神的世界最大牛仔裤品牌——李维斯，其母公司Levi Strauss & Co将二度驰骋资本市场。

本周四，李维斯公司将在纽交所发行近3700万股的股票，每股价格在14美元至16美元之间。公司实际控制者Hass家族将出售其中的2100万股，预计实现近3.17亿美元的收益。

在截至去年11月25日的财年中，李维斯公司实现56亿美元营收，同比增长14%；净利润从2.814亿美元增至2.831亿美元，显示出成长和获利潜力。

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为什么再次上市？

早在1971年，李维斯公司就实现过IPO，但于1985年由Hass家族完成了公司的私有化后退市。

34年后的2019年，李维斯公司决定再次IPO，让这家百年牛仔裤品牌重登资本市场。

选择再次上市，首先可能出于Hass家族本身的利益。根据公司招股书，Hass家族在李维斯上市后，可以通过出售股票的方式获得接近3.17亿美元的巨额收益（以每股15美元计算）。

Hass家族还受益于纽交所的双重股权结构，在变现财富的同时，依然保留足够的表决权来控制公司。

IPO研究公司Renaissance Capital 的Kathleen Smith对美国CNBC表示，Haas家族已经把李维斯公司的运营交由职业经理人，而此次重新上市后变现，能为他们提供充足的流动性资金。

其次，作为全球最大的牛仔裤销售商，李维斯的主要竞品公司或已经实现上市，或被上市公司所有。这些竞品公司能在二级市场上方便获得资金以拓展国际业务和研发新面料。

根据市场研究机构欧睿国际的数据，全球五大牛仔裤品牌，除了销量排在榜首的李维斯以外，Zara、H&M均为上市公司，而Wrangler和Lee均为上市公司VF Corporation所有。

李维斯公司的招股书显示，公司上市的目的包括增加财务灵活性。零售咨询公司Alix Partners董事Bill Lewis对CNBC表示，上市后的李维斯公司，对外能更加方便实现并购，对内则有利于在旗下尤里卡创新研发实验室在面料创新方面的研究。

再次，李维斯公司总部位于加州旧金山湾区，人才济济但争夺起来却异常激烈。美国第三大牛仔裤品牌Old Navy也位于湾区，其母公司Gap在人才招聘上与李维斯公司存在直接竞争。因此，上市后的李维斯可以在对员工股权激励、提高员工福利上拥有更多筹码。

更重要的是，李维斯亟需拓展更为广阔的市场空间。2018年，公司超过70%的营业收入（约40亿美元）归功于男性消费者；而来自消费品大国——中国的营收，只占公司总营收的3%。这些都是李维斯上市后值得去努力的方向。

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为什么选择此时上市？

李维斯公司所处在的牛仔裤行业正面临着较低的增长率，消费者越来越希望用运动休闲装取代牛仔装。

过去10年，全球牛仔裤销售的年复合增长率为3.5%，低于其他服装的增长率。欧睿预测，2018至2023年，全球牛仔裤销量的复合年增长率为2.1%，比2013至2018年3.3%的增速还低。

但李维斯公司在招股书中预计，其增长速度将快于整体服装行业，并认为未来的牛仔裤市场充满吸引力。

欧睿预测，美国的牛仔裤市场将会在近5年回暖。其表示，2018至2023年，美国牛仔裤销量的复合年增长率虽然仅为1%，但高于2013至2018年的-2.3%。

彭博援引分析师Chen Grazutis的话说，李维斯公司希望在牛仔服行业竞争激烈时开拓市场，虽然目前消费者倾向于购买运动服装，但牛仔服市场较一两年前相比已经有所好转，“呈现出稳定的，较低的个位数增长。” 

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三大风险引重点关注

英为财情文章指出，从业绩来看，公司后市仍然具有较为强劲的业绩前景以及成长空间。不过，公司也仍然面临一些绕不过去的风险，需要投资者关注。

1）宏观环境逆风，老牌零售商危机重重。美国1月零售销售环比 0.2%，超市场预期的0%，较12月数据大幅反弹，但是，值得注意的是，美国12月零售数据再次遭到下修，从之前的-1.2%下修至-1.6%，这一跌幅为2009年9月来最大。12月的数据则让经济学家感到担忧，市场预计美国政府本月将公布的美国第四季度GDP增速修正值将被下调。对于Levi 公司这样的零售公司来说，美国经济放缓的担忧是投资者需要关注的重大宏观面逆风。与此同时，2017年以来的全球贸易冲突也会深刻影响公司。

2）业务严重依赖批发商渠道。Levi 公司的业务严重依赖其批发商，其中包括了塔吉特 (NYSE:TGT)、沃尔玛公司 (NYSE:WMT)等大牌零售公司。2016、2017以及2018财年，公司的十大批发商客户的销售额占比分别占到了公司全部销售额的30%、28%和27%。到了2018财年，批发商渠道的销售额更是占到了公司总销售额的65%以上。然而，公司跟这些主要的批发商客户却并不存在长期合同。

3）竞争对手公布强劲财报。公司当前也面临着各路同行的强烈竞争，此前，其竞争对手American Eagle Outfitters和Abercrombie&Fitch均公布了强劲的业绩表现。

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