年报解读｜商业模式延展，万兴科技2018年营收增长17%

3月28日，万兴科技（300624）发布2018年度财报，年报显示，公司2018年实现营业收入5.46亿元，同比增长16.91%，实现净利润0.72亿元，同比增长22.23%。

2018年1月18日，万兴科技登陆创业板，发行价16.55元，一路上涨至167.70元的高点后，股价持续走低，进入漫长的估值修复过程。截止2019年4月2日，万兴科技股价报收65.66元，年初以来涨幅达21.46%。

2018年，万兴科技贯彻“主攻视频、SaaS升级、运营驱动、回归中国”的业务发展策略，努力提升公司产品和服务品质，年度净利润同比增长20.51%。

年报显示，万兴科技收入主要来源于消费类软件，从产品细分来看，多媒体软件、跨端数据管理软件和数字文档软件收入分别为2.89亿元、1.78亿元和0.56亿元，同比均实现增长，平均毛利率达94.57%

公司2018年营业收入增长主要得益于B端市场开拓效果明显。根据此前的招股说明书，万兴科技客户以C端消费者为主，主要面向海外市场，绝大部分通过网络渠道进行出售。年报显示，万兴科技业务已开始瞄准SMB用户群，向B端市场积极拓展，目前，公司在B端已签约浪琴、乐高、庞巴迪等企业客户， B端市场年销售额增长60%以上。

万兴科技表示，2019年将针对电商企业用户推出电商视频编辑工具产品，为其提供具备行业定制化功能的视频剪辑产品，同时持续发展SMB客户，推动公司拓展B端市场。在数字文档软件方面，万兴科技相继退出PDFelement软件的Server版和Hipdf在线版，试水PDF SDK，为后续企业API服务应用奠定基础。

2018年度，公司主要电子商务网站全球网站排名807位（数据来源：Alexa），主要电子商务网站累计访问量超过4亿人次，产品年度累计下载量达到8,636万次。根据七麦数据统计，万兴科技的主打产品pdfelement和FimoraGo词条的APP Store美国区搜索量近半年来持续上升，反映了公司软件销售业务在海外的稳定发展。

值得一提的是，2018年万兴科技境内业务收入为0.32亿元，收入占比5.86%，而这一数据在半年报中显示为零，可以看出，2018年下半年，万兴科技将产品逐步推向境内市场，改变收入过度依赖境外的现状。

2018年，万兴科技加大了视频编辑产品（万兴神剪手）在中国市场的投入，组建专门的产品与市场营销团队，通过对中国用户市场的深度分析，持续本地化运营，进行广告扩量，加强营销规模化建设，探索电商渠道，促进万兴神剪手销售收入迅猛增长，目前该产品在国内的注册用户达到150万规模。

对于万兴科技来说，受益于国内知识产权保护力度的不断增强、支付方式的便利化以及国内用户软件付费意愿的提升，国内增量市场有望形成。天风证券认为，公司未来的市场机遇主要在于两块，第一是受益于知识产权进一步强化，国内正版软件市场打开；第二是受益To B销售体系建立，公司在国内B端市场也有望快速突破。

2018年，万兴科技积极推进业务模式的升级，实现产品付费模式由传统License模式向订阅模式的转型，切入SaaS服务领域。同时，公司推进各产品线向云端拓展，增强云端功能，并加大服务器等基础资源的投入，加快消费类软件业务向SaaS转型。

以Filmora为代表的产品率先尝试订阅转型，注册用户数大幅增加，续费订单销售成倍增长，为公司其他产品线订阅转型奠定了坚实的基础。同时，万兴科技正在加快云化进度，公司从2017年开始进行云化转型，长期而言，云化有助于提升收入增长持续性，同时降低引流成本进而提升净利率。

年报显示，公司2018年研发费用为0.97亿元，同比增长5.4%，研发投入占营业比重为17.85%，研发人员占比为46.02%。目前，万兴科技拥有136项计算机软件著作权和131项专利。

消费类软件市场的特点是用户众多，市场热点频出，产品更新换代较快，快速理解市场需求对消费类软件开发企业至关重要。华创证券研究显示，万兴科技已经建立了庞大的信息数据库，为准确、及时分析消费者需求奠定坚实的基础，公司产品研发采取快速迭代发布机制，产品研发周期一般为2-4个月，使新产品能快速满足消费者需求。

万兴科技公告称，2019Q1营收预计同比增长25%至40%，将主要得益于公司核心产品 Filmora新版本投放，标志着前期产品研发投入将进入收获期。

新产品的研发推广直接推升了期间费用，年报显示，万兴科技2018年销售费用同比增长26.12%，管理费用同比增长24.05%。天风证券分析认为，规模效应下公司2019年费用将保持稳定。

公开资料显示，万兴科技是中国政府认定的“国家规划布局内重点软件企业”和“国家级高新技术企业”，连续跻身“德勤高科技高成长亚太区500强”、“福布斯中国最具发展潜力企业”等荣誉榜。

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