【股市】机构观点汇总（2019-3-21）

市值管理俱乐部（公众号：szgl-club,微信号szglclub）,如有好的文 章、建议，请发至微信号szglclu或lgm359@163.com。

【股市】机构观点汇总（2019-3-21）

来源：网络综合

海通证券：可继续观察上证50指数的领先作用

海通证券早间发文称，从技术面分析，总体上还是维持区间震荡的判断。目前沪指在接近3100点附近连续缩量盘整了两天，后市如果得到量能支持，不排除大盘会去创新高，投资者依旧可以继续观察 上证50指数的领先作用，特别是以券商、银行等为主的金融板块的表现。但从各大指数的MACD指标所处的位置看都在高位，市场的调整并不充分，短期不支持指数突破后的连续拉升，因此即使市场走出冲高走势，也有再回区间整理的可能。

从操作策略看，投资者应避免追高，可耐心等待在区间震荡的低位区域布局机会（比如20日均线附近）。风格上可轻指数重个股，均衡配置，从中线角度考虑，可继续关注科技板块的市场机会，本轮科技板块随创业板指数出现了一定幅度的回调，但未来随着科创板的上市，将为目前的科技股中的龙头品种带来估值上的想象空间，因此建议投资者可继续积极关注5G应用，国产芯片，人工智能等新兴科技产业方面的市场机会。

国泰君安：普涨行情下仍需提防市场风险因素

对于后市行情，公募机构观点仍存在如下分歧，部分基金经理对行情延续性持谨慎态度：

1. 本轮行情的主驱动力来自政策层面，上涨更多的是在“拔估值”， 2018年市场预期波动较大，投资者风险偏好持续走低，市场跌幅远超盈利下修的幅度。产生这轮行情的主要驱动力，是政治环境、经济环境对资本市场的战略定位大幅度提高，而不是宏观经济和上市公司业务的基本层面变化，当然政策的变动最终需要基本面的变动来接力，否则行情难以长久。

2. 社会融资数据的持续性目前还不确定，企业盈利下行的趋势也在持续，整个“盈利底”何时出现有待观察。

3. 2018年年报即将逐步披露，关注商誉减值、主业发展不及预期、诉讼缠身、投资收益下降等业绩“变脸”风险；据Wind数据，截至1月30日晚，已有超过300家公司发布预亏公告，其中91家公司预亏超过10亿元，预亏超过20亿元的公司数达36家，上市公司“业绩变脸”，A股进入集体爆雷期。

国金证券：A股一季报前瞻专题：重归基本面，用“放大镜”甄选优质成长

基本结论

一季报预告窗口期到来，关注一季度业绩披露的两个时间节点。随着前期市场对于货币政策宽松、减税降费超预期、中美贸易缓和、去杠杆转向温和等预期的逐步兑现，市场短期过于乐观的情绪开始逐渐回归理性，市场关注焦点将回归到业绩上来。随着一季报预告披露窗口期到来，需要关注两个时间节点来观测A股一季报业绩情况：3月31日前中小板业绩出现较大变动或为负等情况的公司将集中强制披露Q1业绩预告；4月10日前，创业板所有公司集中披露Q1业绩预告。

预计一季报非金融A股整体业绩增速继续回落。由于工业企业利润总额增速与非金融A股整体的盈利增速基本保持同步变动的走势，我们使用工业增加值、PPI及工业企业利润率拟合出工业企业利润总额走势显示一季度工业企业利润总额同比增速将明显回落，主要由于一季度至今生产偏弱，工业增加值同比增速大幅回落，而PPI同比增速也较去年底明显下滑。考虑到去年年报存在“业绩洗澡”行为，导致去年四季度业绩增速大幅下滑，环比之下今年一季度A股业绩增速回落幅度不会太大。

中小创经历了去年年报业绩集中爆雷后，19Q1中小创业绩同比增速有望重回个位数增长。中小创Q1基本不会受到商誉减值、资产减值等因素扰动，并且随着外延式并购影响消退，业绩逐步回归到内生增长的阶段，我们预计18Q4是中小创业绩增速的历史低点，19Q1业绩较去年年报增速将出现明显回升，但考虑到去年同期基数较高，中小创业绩增速很难如去年同期回升至两位数，乐观预期下19Q1中小创业绩同比增速个位数增长。

从已披露数据来看，截至3月20日，共有145家上市公司披露了一季报预告，业绩增速中位数为11.9%（预告下限）至35.0%（预告上限），业绩预喜率为69.7%。根据历史经验，业绩较好的公司通常更愿意较早披露业绩预告，导致目前的数据与最终的实际情况可能存在一定的正向偏误，由于目前整体的业绩预告披露率较低，实际的情况还需要进一步跟踪观察。

行业层面上来看：1）：虽然年初至今资源品价格环比明显回升，但同比仍有明显回落，对上游周期行业业绩增速难以产生太大贡献，预计Q1周期板块业绩承压；2）中游工程机械行业Q1业绩大概率超预期，年初以来挖掘机销量增速连续超预期增长；3）一季度社零数据底部企稳但仍然较弱，商品销售额环比回落，预计一季报消费行业业绩表现平平，其中必需消费好于可选消费，必需消费中畜禽养殖（猪、鸡）是亮点，可选消费中汽车、家电、家具业绩可能低于预期；4）TMT行业中计算机、通信、电子行业内生增长新动能在逐渐形成，外部并购重组政策松绑叠加产业政策大力扶持有望使得行业业绩从底部改善，但行业内部分化会更加明显。5）权益市场大幅回暖，经纪、自营、投行业务多点开花，券商业绩将大幅改善。

业绩是股价最好是试金石，建议以精选优质成长股为主。随着一季报预告逐步进入披露期，关注焦点终归回到企业盈利，获取α的方式是主要是通过寻找有业绩支撑或业绩超预期的个股。总的来看，宏观经济下行期，企业盈利整体上较难有突出的表现，预计 A股一季报企业盈利增速将更加分化，随着季报披露的日益临近，建议投资者用放大镜甄选个股，以优质成长股为主。

风险提示：实际业绩与预期不符、宏观经济失速下行、监管政策收紧等

招商策略：基建投资稍有起色，工业机器人需求低迷——行业景气观察

目前基建投资发力的领域主要集中在交通、环保、信息传输领域。WSTS下修2019年全球半导体销售额至负增长；移动通信基站产量依然保持高增长态势。工业机器人产量首次出现负增长；光伏产业链价格相对稳定。生猪养殖利润继续回升，白酒价格略有回暖。玻璃、水泥等建材价格依然疲弱。

核心观点：

【本期关注】基建投资作为 “逆周期”调节力量在稳增长领域稍有起色。目前基建投资发力的领域主要集中在交通、环保、信息传输领域。第一，与其他行业相比，交通运输行业的投资额占整体基建投资的比重较大。2019年前两个月，交通领域的投资增长较快，特别是铁路投资规模明显扩大；铁路和道路运输的投资增速分别上行至13.0%和22.5%，其中铁路投资扭转了去年负增长的局面。2019年中国的铁路建设的投资额将提高至8500亿元，新开工里程也将会有明显的增长，未来铁路投资规模的扩张将会对于基建领域的投资有正向拉动作用。第二，生态保护和环境治理业投资增长48.9%，远高于全社会固定资产投资的增长速度；近期PPP项目的落地率出现较为明显的改观，环保类PPP项目投资额和数量上升也预示了环保领域资本开支的扩张。第三，信息传输业投资增速达到16.1%，相比2018年提升了13个百分点。通讯设备等新型基建项目也成为拉动整体基建回暖的核心动力，国内三大运营商都将在2019年扩大资本开支从而重点加强传输网、5G等建设。1-2月移动通信基站产量同比增速大幅攀升至112.8%，回顾3G和4G建设时代，移动通信基站数量的大幅攀升预示着一个全新时代的到来，也将带动信息传输产业链投资规模的扩大。

【信息技术产业】世界半导体贸易统计协会WSTS将2019年全球半导体的预测销售额下调为负增长，相比2018年的预测增速由上涨2.6%调整为下降3%。2月份日本半导体设备出货额跌幅扩大至-11.61%。存储器价格维持下跌趋势。1-2月移动通信基站产量依然保持高增长态势。

【中游制造业】1-2月工业机器人产量累计增速首次出现负增长，延续2018年下半年放缓增长态势。受春节后开工以及设备更新换代的影响，工程机械销量增长尚可。新能源汽车上游产业链中，电解液溶剂、正极材料和隔膜价格稳定，锂原材料和钴产品价格保持下行趋势。光伏产业链中，硅料价格微涨，电池片和组件价格保持不变。CCFI持续下行，BDI增幅明显。

【消费需求观察】生猪养殖利润继续回升，肉鸡苗高位上涨。国内生猪存栏量及增速未见好转，市场供给紧张格局凸显，猪价涨势有望持续。禽养殖场处于春季集中补栏阶段，鸡苗需求持续增长，支撑肉鸡苗价格延续涨势，预计肉鸡苗价格维持高位。观影人次下降，电影票房环比上周回落。白酒价格指数上涨，乳制品价格环比上周持平。

【资源品】主要钢材库存持续减少，钢材材料价格有所上涨。电厂日耗有所回升，动力煤价小幅回落。玻璃价格微跌，库存同比大幅增长，全国水泥均价微跌。原油价格持续上涨，化工品价格大多下跌，维生素价格涨跌不一。液化天然气价格小幅回落。铜库存明显增加，工业金属价格小幅震荡。

风险提示：产业扶持力度不及预期，海外经济波动

天风证券：

总量团队：告别政策与数据真空，市场为何迷茫？

宏观：国内方面，1-2月消费、出口、工业产出缓降，土地购置和地产新开工高位回落，基建和地产建安投资回升形成对冲。美股方面，估值修复与盈利下滑之间的对抗正处于不稳定的边缘。A股方面，预计以估值修复为主的指数全面普涨告一段落。

策略：短期需要关注的几个重要节点：市场节奏、政策力度和主板盈利。

固收：（1）稳增长政策核心在于宽货币能否向宽信用有效传导。（2）对流动性或无须担忧。（3）股债跷跷板效应关注基本面和债券替代品。

金融工程：市场进入上行趋势，建议积极保持多头思维，唯一关心的变量是市场的赚钱效应是否消失，在赚钱效应消失之前，建议保持积极，在调整中增加配置。从事件驱动的角度，关注美联储的议息会议和风控指标。

非银：（1）证券行业已进入政策+业绩双驱动的阶段，行业政策及业绩有望持续超预期，继续推荐龙头券商。（2）保险方面，在资产端，股市好转、10年期国债收益率企稳于3.1%以上；在负债端，寿险保费和NBV预计持续改善，我们推测新华和国寿短期NBV增速更优。

银行：（1）对资产质量的预期有望改善，支撑估值修复。（2）银行板块大幅滞涨，补涨空间大。（3）个股力推低估值拐点标的。

地产：基于以下四个理由继续看多地产：（1）土地财政下滑带来政策宽松预期强化且房地产税利空短期消化。（2）降准带来的融资环境宽松将使得对房地产供需双方受益。（3）“降成本”将利好地产。（4）房企业绩好估值低的属性未变，性价比明显。

观点：

市场短期将进入调整期、整固期，当前市场高位震荡，个股波动率大幅上升，风格轮动加快，个股的赚钱效应不如之前。后市指数可能在周期股和权重股的带动下突破前期高点，但空间有限，大部分个股未必能跟随指数上涨，关注指数或补涨个股机会。展望后市，市场经过一两个月的整理换手，并消化完4月份的季报风险后，有望在5月份迎来今年的第二波上涨机会，届时科创板的预热和3季度宏观经济见底将有力推升行情的发展。短期回归基本面，市场调整中，中期关注医药、消费、养殖、券商、光伏、5G和科技龙头个股。主题上关注科创板相关概念股、工业互联网等行业机会。

光大证券：外资最终占比会有多高？会向二线龙头和中小创扩散吗？ ——再谈投资者对外资的三个核心关注

外资是2019年重要的增量资金，在了解外资对市场大势的一般影响后，投资者更关心外资流入和流出的节奏，当前外资稳定流入的红利期何时结束？同时，1月外资普遍大幅增配了家电、食品饮料，部分个股外资持股比例已经接近30%的上限，后续外资将有怎样的交易行为？外资卖出是否遵循“预期收益率”准则？而今年MSCI将中小创纳入中国指数提前，偏好蓝筹白马的外资会“买账”吗？本篇报告重点解决投资者关心的这些问题。

民生证券：

部分客户认为最近几个交易日，市场虽然也存在补涨个股的结构性机会，但是补涨品种也存在轮动加速的迹象，并且往往是在政策的刺激下出现的快速上涨，补涨预期的个股并不太容易把握。补涨预期只能是提前埋伏，待消息面出现后收获；操作上，继续挖掘有补涨预期的个股机会，耐心持仓。和前一段时间异常火爆的市场相比，部分客户认为科技股和周期股会是最近这一段时间的配置方向。随着更多企业披露年报以及后续的一季报预测，业绩会是选择标的的重中之重。

华泰证券：

大盘观点：公募客户较为一致的认为经历过快上涨后短期必有调整，市场有望重新回归理性。大部分投资者认为未来会是结构性行情，个股走势会出现分化，需要选择估值和基本面匹配的标的。在选股策略上，较多的客户倾向于自下而上选股，主要关注年报及一季报业绩超预期个股。中期来看，市场在经历估值修复向盈利预期改善的过渡阶段，中期向好逻辑未变，可以适当乐观。

行业观点 ：好的行业主要集中在消费（白酒、医药）、大金融、TMT（5G、游戏）。

开源证券：

1、周三 A 股三大股指小幅低开。随后大盘在传媒、创投、白酒等板块的带动下反复走高，随后保险、券商等大金融板块临近午盘全线拉升。没想到适得其反，当券商股拉升后，引来了科技股和题材股的抛盘，将大盘砸回 3050 点颈线位，市场获得支撑。而午后大盘震荡企稳，又开始反复拉升。这种跳水式洗盘，再回升的走势，把不少投资者赶下了车。午后，首先是房地产板块的拉升。随后保险、券商等大金融又逐步回升，低估值周期板块成为上涨主力。虽然创业板表现较弱，但是说明场外资金对低估值股票很感兴趣，地产股能涨，银行股就也能涨。这是共性规律。　

2、当前上证指数在技术上，围绕 3100 点反复震荡。其实就是为了筹码充分交换，因为大家对后市走向有分歧，所以就加剧了大盘的波动幅度。很多投资者最担心股市下跌，会恐慌出逃。这种行情看似很牛，其实个人投资者根本不赚钱，除非你能拿住连续涨停的牛票。而这种机会很少，这就造成牛市不赚钱，甚至还赔钱的效果。那大盘就根本没有累计获利盘，只有恐慌盘。市场稍有风吹草动，就全是恐慌盘出货，引发的跳水。而这种无收益的震荡，就是洗盘。因为大家都不赚钱，市场往哪里跌呢？所以我判断大盘跌不下去，就是来回震仓。　　

3、后市操作，新任主席易会满表示将在发展中解决股权质押，违约债，场外融资盘等一切问题，这是大手笔。主要是为了防止 2015年先走牛后股灾的悲剧从新上演，对于场外配资大家不用恐慌，从总数上来看没有 2015 年高，而且基本在可控范围。中央重磅会议：推动西部大开发、高校科研、人工智能等发展，尤其是一带一路将在意大利推动，所以相关基建、能源、基础设施等个股，尤其是西部地区股票，最近由冷变热。大盘还将继续创新高，关注大金融走向。　　

银河证券：

A股市场行情走势原因分析：

整体来看，市场尽管在日内有较深的回撤，但大多能在收盘前完成调整，沪指仍然稳定在3050-3100上部区间盘整，但量能的连续萎靡值得关注。个股跌多涨少，板块轮动加速，观望情绪有所抬升。短期的A股市场可能维持震荡的态势。应持续关注市场相关政策出台的力度。

（来源：网络综合）

《声明：本文言论不代表《市值管理俱乐部》观点，也不构成任何操作建议。请读者仅做参考，据此入市，请自行承担全部责任。市场有风险，投资需谨慎。《市值管理俱乐部》致力于中国市值管理等领域深度好文精选、精读。推送文章如有侵权，敬请联系我们进行删除，联系方式：微信szglclub）

--------------

______________

市值管理俱乐部（公众号：szgl-club,微信号szglclub）传递上市公司市值管理、价值投资最新前沿理论研究，探讨市值管理前沿实践；搭建上市公司、各地国资委、上市公司股东等董事长、总经理、董秘及机构投资人，新三板董事长及核心团队等交流、学习平台，推动上市公司市值管理水平提升。

市值管理俱乐部：好的建议、想法欢迎致信微信szglclub，或发邮件至lgm359@163.com。