阿里回归港股：一场香港股民注定错失的恋爱

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近日，马云在接受采访时表示，仍希望阿里巴巴在香港上市。

诚然，阿里是一家难得的好公司，它带着自己最好的资产回归香港市场，希望回馈香港股民，给他们一个满意的交代，但它最美好的时光都已经留在了大洋彼岸。既然如此，那留给香港股民的升幅，还能有多少呢？

本文授权自：丫丫港股圈（ID：Victoria-hk-stocks）；作者：allen

阿里巴巴要回来了。

港交所CEO李小加近日接受了《财经》杂志专访，在被问到“阿里巴巴什么时候可能会回香港？”时，李小加表示：阿里百分之百会回来，只是时间长短问题。虽然阿里是回香港还是回上海？这是他自己的选择。

听到这个消息，相信没有谁的心情复杂过香港股民。

一来，已实施“同股不同权”改革一周年的港交所更符合阿里要求，如果成功实现“双马”登陆，港股将更为耀眼；二来，香港股民曾经对阿里付出轰轰烈烈的爱，但最后却收获刻骨铭心的恨。

一直以来，阿里都欠香港股民一个交代，即使阿里回来，恐怕也是一场注定错失的恋爱。

一、轰轰烈烈的爱过

世间的爱恋，开始时总是轰轰烈烈。

2007年11月6日，阿里巴巴网络有限公司以B2B业务作为主体，在香港主板挂牌成功上市。

彼时，互联网热潮席卷全球，Google、亚马逊受到资本市场热捧，股市也处在狂热的顶点，尽管次贷危机若隐若现，但热钱仍旧潮水般涌向资本市场，投资者都沉醉在新世纪的繁荣中。

此时的阿里，作为中国最大的电商，集万千宠爱于一身，金光闪闪。

同时，市场传出马云和郭台铭深度合作的“绯闻”，加上对马云和阿里前景的信心，阿里巴巴路演情况非常好。

根据当时媒体披露的数据，阿里巴巴获得了机构投资者50倍以上的超额认购，其中雅虎、AIG、鸿海、工银亚洲、思科等8家巨头共斥资23亿港元，认购额约占全球发售规模20％。

与此同时，散户们也积极涌入了认购阿里巴巴股票，超额认购258倍，冻结资金高达4500亿港元，认购金额占投资者总数的比例高达25%，创下了香港股市的冻资最高纪录。

另有媒体报道，曾出现50名“超级散户”，动用接近9亿港币对阿里进行认购，足可见当时信奉阿里和马云的散户群体，数量是多么的庞大，信仰又是多么的单纯和坚定。

享尽天时地利人和的阿里巴巴IPO，一开闸便热爆港交所。

上市当天，开盘价达到30港元，尾盘收于39.5港元，较发行价13.5港元涨192%，一度创下了港股2007年新股首日涨幅之最。

次日，阿里巴巴股价突破40港元，其后虽然步入调整，但很快便反弹。

12月3号，阿里股价再次突破40港元，触及41.8港元的高位，这是阿里巴巴的高光时刻，也是阿里巴巴和香港股民最为你侬我侬的蜜月期。

但没想到的是，这却成为阿里巴巴在香港唯一一次高光时刻，而轰轰烈烈爱着阿里的香港股民，被一次又一次的抛弃。

二、刻骨铭心的恨过

进入2008年，流年不利，爆发了全球性的金融危机。大市环境剧烈向下，加上自身业绩增速放缓、2B业务要不断输血亏损的2C业务和支付宝等负面因素影响，阿里股价一路下挫。

在金融危机最为严重的10月，阿里股价跌至3.46港元的低位，不到一年前发行价的3成，和41.8元的高位相比，跌幅超过9成，惨不忍睹。

 阿里股价触及3.46港元的历史低位

2009年，随着各国强力救市，金融市场回暖，阿里股价开始回升，一度站上20港元上方，但好景不长，自2009年三季度开始，阿里股价增长乏力。

到了2011年2月21日，阿里爆出大丑闻，过去两年B2B平台里近2000余家“中国供应商”客户因涉嫌欺诈被暂停服务。

由于对公司销售团队疏于管理，同时对公司价值观的强调贯彻不力，B2B公司CEO卫哲以及COO李旭晖引咎辞职。

投资者信心崩溃，阿里股价迅速破发，颓势持续大半年。至2011年11月，股价更跌落至10港元下方，上市时的高光，已消失殆尽。

到2012年2月，股价也没什么起色，较发行价已跌超过3成，和41.8港元的历史高位，更是蒸发近8成。

形势不佳，阿里却自有打算。当月，阿里宣布以每股13.5港元的价格进行私有化，收购余下的27.03%股份，并于6月正式撤出港交所。

13.5港元上市，13.5港元退市，分毫不差。转了一圈，一切又回到起点。

但在这一圈中，曾经看好阿里股份、信奉马云为神、沉迷阿里的香港股民，随着股价的高开低走，绝大部分都亏损惨重，金钱没了，时间和机会也没了。

而马云用发行价回购，貌似不赚不赔，但考虑到港元贬值超过30%和四年的资金利息，扣除分红获利依旧超过了50%。

阿里巴巴再找银行贷款，把这些股票买了回来，实际上没有花一分钱。

孰赢孰输，一目了然。

这也导致了当时各种声讨阿里的报道铺天盖地，如：“阿里勾结无良投行香港上市，圈数亿港币套牢无数散户”；“阿里股价从40一股暴跌7元不到，中国互联网最大的泡沫已破灭”；“阿里的骗局渐渐被世人看清”等等。

其后的14、15年，阿里已经离开香港市场，但两只阿里系股票--阿里影业、阿里健康却籍着各种阿里布局大健康、大文娱的概念，相继被爆炒，1年半时间内升幅分别高达10多倍和20多倍，其后又迅速回落，至今都难以回复元气，横看竖看，都只不过是阿里炒股平台，一回又一回无情地收割香港股民。

在许多人眼里，阿里被封为“神”；但在香港股民眼里，他只不过是一名“负心汉”，他留给香港市场的，就只有绵绵无绝期的“恨”。

三、阿里和马云：你欠香港股民一个交代

天下间没有无缘无故的恨。

客观讲，阿里股价下跌，固然有金融危机因素，但更多的是源于公司“另有用心”，将更多资源和精力倾斜到了非上市的2C业务上。

2006年，中国网民突破一亿，电商2C业务发展如火如荼。

阿里旗下的C2C平台-淘宝已经成长为亚洲最大的购物网站，每天有近900万人上去“逛街”，2007年交易额突破400亿人民币元大关。

如此大手笔的投资，结合前一年刚完成上市集资，难免令人浮想联翩，坊间也盛传阿里偷龙转凤，拿着2B上市圈来的钱，大搞非上市的2C业务。

此后，阿里的2C业务上仍旧动作不断。

2007至2012年，阿里2C业务(含淘宝、天猫等)平台的交易量增长迅猛。

而反观上市的2B业务，动作就乏善可陈了，业绩增速，也大幅落后于2C业务交易额增速。

反倒是因为欺诈丑闻、高管引咎辞职，刷了一把存在感。

两相对比，明眼人都看得出，当时的马云，或已看淡2B业务，而将重心放到了2C上。

既然如此，还大张旗鼓地将2B业务包装上市，大唱特唱业务的发展前景，这和引君入瓮有何区别？

股民投出去的，不只是金钱，更是一份信任，相信上市公司的老板及其经营团队，可以带来好收益。而上市公司自身，理应尽全力去回报这一份信任。

如果尽力了，也无法为股民创造满意的回报，又或者外部环境剧变，超出其驾驭范围，这是能力问题，股民输了，无话可说。

但如果明知一个业务增长乏力，另一业务飞速发展，却有意无意地将好业务藏着，不好的业务反而卖给投资者，圈了钱又不务正业、私相授受，股价崩溃时，就顺势低价私有化，站在股民的尸体上吸血，这是态度问题，是品德问题，难以原谅。

上市公司私有化，并不鲜见，对于私有化报价，没有明文规定必须高过IPO发行价。

只不过，对于短期(上市几年后)私有化，尤其是大佬级别的上市公司，通常报出的收购价都高于IPO发行价，哪怕只有10%也可以。

这等于告诉资本市场，虽然无法为投资者创造满意的收益，但至少愿意支付必要的利息，这是上市公司基本操守，也是给一路追随的投资者一个交代，更是作为大佬该有的风范。如果觉得是“愧对”股民，更应如此。

2014年12月23日，王健林的万达商业成功在香港上市。

由于香港市场给予万达商业的估值过低，王健林于2016年8月15日正式提出私有化，收购价为52.8港元，较IPO发行价48港元溢价10%，年化收益率为4.8%。反观马云，却分毫不差，原封不动收回。

孰轻孰重，同样一目了然。

没有人会怀疑马云做生意的能力，但他私有化时的行为，实在是深深刺痛香港股民的心。

四、有些缘分，注定错过

当年完成私有化的马云，曾一度希望将2B、2C、支付等业务重新打包，继续在香港上市，只不过由于港交所坚持“同股同权”的制度而最终远走美利坚。

那一次，我相信马云是真心希望回馈香港股民的，而且后来的事实也证明，阿里的业绩突飞猛进，衍生出横跨电商、金融、物流、科技等巨大的阿里生态，成为中国乃至全球都首屈一指的互联网巨头，市值逼近5000亿美元大关。

美股IPO至今，阿里股价相较于发行价，劲升近3倍，即使首日买入，也收获了2倍涨幅。

美股投资者举杯庆祝之时，香港股民，却尽现落寞。

现在，阿里仍旧是一家难得的好公司，它带着自己最好的资产回归香港市场，希望回馈香港股民，给他们一个满意的交代，但它最美好的时光都已经留在了大洋彼岸，以他现在庞大的身躯，股价再升一倍，就要到一万亿美元，可以登顶美股第一的宝座了。

既然如此，那留给香港股民的升幅，还能有多少呢？

香港股民，似乎与阿里谈了一场注定错失的恋爱。

当年倾注了所有，却白白耗费一场青春，梦醒时分才恍然发现阿里有名不符实的欺骗之嫌，在一段难堪的纠葛之后，只有一道决绝而去的背影，多年来不断被眺望越拉越长。

而今似乎旧爱可重燃，但到底什么是对的时间、对的地点？

关键是，阿里已经不是当初少年，还能保有几许本就不厚道的初心重回故里？香港股民也不复当初单纯，还能有多少信任与期许，重续一段伤感旧情？

但无论如何，当年人回来，总是好的吧。

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