历史性时刻！为了这件大事，一行两会掌门齐聚陆家嘴，释放13大政策信号

在6月13日上海举办的“第十一届陆家嘴论坛”中，万众瞩目的科创板开板仪式正式召开，证监会主席易会满主持并发表开板致辞，国务院副总理刘鹤、证监会主席易会满、上海市委书记李强、上海市长应勇共同参与启动仪式。

图片来源：中新社

科创板建设下一步重点在哪里？

把握好四个关键点

主持完科创板“开板”仪式，随后，易会满也对科创板建设下一步该如何走做出了规划。

首先易会满指出，设立科创板并试点注册制，是全面深化资本市场改革的重要突破口，主要承担着两项重要使命：

一是支持有发展潜力、市场认可度高的科创企业发展壮大。通过改革增强资本市场对科创企业的包容性，允许未盈利企业、同股不同权企业、红筹企业发行上市，进一步畅通科技、资本和实体经济的循环机制，加速科技成果向现实生产力转化，引领经济发展向创新驱动转型。

二是发挥改革试验田的作用。从中国的国情和发展阶段出发，借鉴成熟市场经验，在发行上市、保荐承销、市场化定价、交易、退市等方面进行制度改革的先试先行，并及时总结评估，形成可复制可推广的经验。

而对于下一步建设的方向，易会满表示要把握好几个关键点：

落实好以信息披露为核心的注册制改革，以及完善法制、加大违法成本和监管执法力度的两方面工作要求，下大功夫、下苦功夫，全力抓好推动落实。

切实树立以信息披露为中心的监管理念，全面建立严格的信息披露体系，完善市场激励约束机制，压实中介机构责任，给投资者一个真实、透明、合规的上市公司

积极推动增加司法供给，大幅提升违法违规成本，严厉打击虚假披露、欺诈发行等各种乱象，净化市场生态。

同时，易会满也指出，设立科创板并试点注册制是一个全新的探索。在探索的过程中，可能会遇到各种各样的困难和挑战，尤其是在科创板上市初期，各市场参与方特别是投资者要重点关注五个方面的新变化：

一是发行方式改变后，如何平衡好注册制与把握上市公司质量这对关系，需要经过市场检验，这会是一个大浪淘沙的过程，势必带来退市这个“出口”会更加常态化。

二是市场化定价后，与现有IPO定价机制有本质区别，企业高估值发行的现象可能会增多。

三是开板初期市场供求不平衡，加之新的交易机制需要适应，不排除出现短期炒作、涨跌幅较大的情形。

四是科创企业本身由于技术迭代快，投入周期长、不确定性大等特点，需要投资者理性研判，更加关注信息披露。

五是在试点初期，科创板的制度创新还需要在实践中进一步检验，有一个逐步磨合的过程，这也可能引发一些市场风险。

最后，易会满也呼吁各方对科创板多一份理解、多一点包容，既保持热情，又保持理性冷静，共同应对可能出现的各种问题，共同遵循资本市场内在规律，共同把科创板建设好、发展好。

他讲到：“对于上述问题和可能带来的风险，我们在制度设计时，已经尽最大可能予以评估完善，并做好相应预案。同时我们将坚持边试点、边总结、边完善的原则，持续优化各项制度安排。”

上交所黄红元：

首批科创板企业预计两个月内上市

上海证券交易所理事长黄红元在会上透露，预计在两个月之内，首批科创板企业上市交易。

黄红元表示，经公开征求意见之后，3月1号上交所对外正式发布了有关科创板的规则和相应制度，从那之后科创板的工作就进入了执行和落实阶段。3月18号开始受理企业申报，到现在为止受理了122家企业申报。这些企业主要集中在新一代信息技术、高端制造、生物医药等六个大行业领域。 

6月5号和6月11号我们分别召开了上市委第一次、第二次会议，通过了6家企业。这些企业从受理到上交所审核通过，平均用了70天左右，最快的用了60天左右。接下来，我们还有6次审核会议。通过上交所审核之后，这些企业接下来将向证监会发行注册，通过证监会注册之后就该进入路演和发行运行阶段。我们预计在未来两个月之内我们将看到首批企业在科创板上市交易。

推进过程中我们重点关注两个方面的改革：

一个是注册制改革。注册制审核过程当中，我们坚持以信息披露为中心，坚持审核标准、程序进程、问询回复和结果的公开透明，明确审核进程可预期。

第二个是公开透明。科创板退市制度标准很严，执行很严，效率会很高。

刘鹤、易纲、郭树清、易会满演讲释放13大政策信号

今日，中央政治局委员、国务院副总理刘鹤出席论坛并进行演讲，中国人民银行行长易纲、中国银保监会主席郭树清、中国证监会主席易会满出席并演讲。21世纪经济报道记者整理了他们演讲的13大要点。

刘鹤：宏观杠杆率高速增长势头已被初步遏制

在会上，国务院副总理刘鹤表示，国内需求体系正在持续升级，庞大中等收入群体正在形成，参照世界银行的标准大约有4亿人，他们有住房有汽车，需求独具特色，高度重视质量，中国已经成为全球最大的成长性市场，为全球各国提供了机会。中国正在发生重大结构性性变化，外需导向转为国内需求驱动力增强，宏观杠杆率高速增长势头已被初步遏制。

国务院副总理刘鹤演讲要点：

1）中国经济长期向好的趋势不会改变，政策工具储备充足

中国经济长期向好的趋势不会改变，外部压力有利发展。应采取更长期分析方法去看中国经济发展，巨大的市场潜力正在拉动中国经济增长。不管发生什么情况，中国长期向好趋势不会改变。我国宏观经济空间大，政策工具储备充足，有充分信心迎接挑战。

2）供给、需求和金融是三角框架，相互支撑

一是供给体系要不断优化。40年改革开放中国已经形成完整的产业体系，进入新的发展阶段，需要我们深化供给侧结构性改革，强化公平的市场环境，增强科技创新在经济发展中的作用，增强企业家在经济发展中的引领作用，大力提高制造业、服务业，形成国际分工产业链的完整性，使现代产业大趋势进一步延伸。

二是需求体系需要进一步升级。庞大的中等收入群体正在形成，我国目前中等收入群体有4亿，有住房汽车稳定工作，需求各具特色，高度重视质量。

三是金融体系要高质量适配。目前金融正在进行供给侧改革，要加大直接融资比例，提高金融适应性、竞争性、普惠性。

他指出，供给、需求和金融是三角框架，在全球化背景下，它们是开放的系统而不是封闭的系统。三者相互支撑的过程中，中国经济形成了良好态势，中国经济再平衡正在持续推进，取得了全面进展。

3）金融风险攻坚战要把握好处置风险的力度和节奏

下一阶段金融工作主要聚焦几个方面：第一，回归本源，坚定服务实体经济，提高金融供给的适应性。第二，打好防范化解金融风险攻坚战，注意把握好处置风险的力度和节奏。

第三，实施好金融调控，加强货币政策、宏观审慎政策、微观审慎监管的协调配合。第四，强化金融基础设施建设。统筹规划，加强信息共享。第五，进一步加快改革开放。加快推进市场准入、平等竞争、保护产权和知识产权。

4）科创板要把选择权交给市场

要避免对股市不必要的行政干预。加快推进股票发行上市、退市等基础制度改革，以加强公司治理和信息披露为重点；以更加市场化便利化为导向推进交易制度改革；加快提升中介机构能力。

科创板是“重中之重”，要落实信息披露为核心的注册制改革，从核准制到注册制，真正把选择权交给市场，减少不必要行政干预，更加关注公司未来成长，长期投资价值，让上市公司接受市场的审核。

易纲：完善风险对冲工具，积极发展各类衍生产品 

中国人民银行行长易纲演讲要点：

5）完善风险对冲工具，积极发展各类衍生产品

如今人民币汇率越来越市场化。境内外投资者需要各种金融工具，同时需要进行资产定价、对冲风险。上海金融市场要精准给各种金融工具定价，建成资产定价中心，拓宽金融市场深度，提高市场流动性，完善风险对冲工具，积极发展各类衍生产品。加强人民币资本项目兑换。

6）支持票据交易所在长三角地区的发展试点推广“贴现通”业务

人民银行支持上海科创中心建设带动G60科创走廊，为科创企业提供金融服务；支持票据交易所在长三角地区的发展，试点推广“贴现通”业务。 

7）在芝加哥商品交易所推出以上海金为基准的衍生品

支持上海黄金交易所与芝加哥商品交易所进行合作。在芝加哥商品交易所推出以上海金为基准的衍生品。

郭树清：坚决防止结构复杂产品死灰复燃

银保监会主席郭树清演讲要点：

8）坚决防止结构复杂产品的死灰复燃

坚决防止结构复杂产品的死灰复燃，提高资金使用效率，要解决好脱实向虚问题，要下大力气清理金融体系内部的空转资金，两年多我们持续整治市场乱象，压降13.74万亿元的高风险资产，由此缩短了融资链条，降低了融资成本。目前国际上正在出现放松监管使影子银行回潮的趋势，需要引起我们的高度警惕。

9）必须正视一些地方房地产金融化的问题

近年来我国一些城市住户部门杠杆率急速攀升，相当大比例居民家庭负债率达到难以持续的水平，更严重的是全社会的新增储蓄资源一半左右投入到房地产领域，一些房地产企业融资过度挤占了信贷资源，导致资金使用效率进一步降低，助长了房地产投资投机行为。

10）应当着力发展更多专业化和个性化的金融机构

我国银行渗透率、保险深度密度和资本市场影响力仍然处于很低水平，金融机构种类不丰富，布局不合理，特色不鲜明，过度竞争与服务空白同时存在。新的金融科技形势下，行业形态，盈利模式和企业机构都不可能简单重复其他国家的发展路径，需要同时在数量和质量上提高金融机构的水平。

易会满：对外开放将陆续推出9条举措

证监会主席易会满讲话要点：

11）坚定推进资本市场对外开放，推动修订QFII/RQFII制度规则。

易会满表示，近期证监会将陆续推出9条举措，进一步加大资本市场对外开放。

第一、推动修订QFII和RQFII制度规则，进一步便利境外机构投资者参与中国资本市场。

第二、按照内外资一致的原则，允许合资券商和基金管理公司境外股东实现“一参一控”。

第三，合理设置综合类证券公司控股股东的资质要求，特别是净资产的要求。

第四，适当考虑外资银行母行资产规模和业务经验，放宽外资银行在华从事证券投资基金托管业务的准入限制。

第五、全面推开H股“全流通”改革。

第六、持续加大期货市场的开放力度，扩大特定品种范围。

第七、放开外资私募证券投资基金管理人管理的私募基金产品参与沪港通、深港通的交易限制。

第八、研究扩大交易所债券市场对外开放，拓展境外机构投资者进入交易所债券市场的渠道。

第九、研究制定交易所熊猫债的管理办法，更加便利境外机构发债融资。

近期，证监会将陆续推出一揽子对外开放的务实举措。

一是推动修订QFII/RQFII制度规则，进一步便利境外机构投资者参与中国资本市场。

二是按内外资一致原则，允许合资证券和基金管理公司的境外股东实现“一参一控”。

三是合理设置综合类证券公司控股股东的资质要求，特别是净资产要求。

四是适当考虑外资银行母行资产规模和业务经验，放宽外资银行在华从事证券投资基金托管业务的准入限制等。

12）不断完善风险监测预警机制，做好输入性风险的防范应对预案

全球金融市场高度互联，风险极易在不同经济体之间交叉传染，甚至联动共振，这是各国资本市场和监管机构面临的共同挑战。在开放进程中，我们将不断完善风险监测预警机制，做好输入性风险的防范应对预案，切实维护跨境投融资活动的正常秩序，守住不发生系统性金融风险的底线。

13）提醒投资者关注科创板五大变化

在科创板上市初期，各市场参与方特别是投资者要重点关注上面所提到的五个方面的新变化。

他透露，目前仍有不少外资机构还在积极申请合资控股券商。资本市场开放进一步深化，国际知名指数不断提高A股纳入比例，中国大幅提升QFII/RQFII总额度，境外投资者持续提升对A股的配置，众多海外知名资管机构登记成为外商独资企业私募基金管理人，全球投资者对中国市场的热情和信心在日益增强。

7个月的时间，从提出设立到政策落地再到“开门迎客”，再到微芯生物等3家过会公司提交注册申请……科创板及试点注册制高效的进展让市场充满期待，这充分彰显了科创板作为新设立的板块承担着服务实体经济、服务新型业态、深化资本市场改革的重要使命。

科创板创造着惊人的“速度”。目前主要制度规则基本出齐，发行上市审核注册、市场组织、技术系统测试、投资者教育等各项工作按计划推进，开板前的各项准备工作已经基本就绪。从首批受理到首批过会，历时仅仅2个月零14天，审核结果将报送中国证监会履行注册程序，注册完成就可以进入最后的发行阶段。自5月11日起每周六，上交所都会组织各市场参与主体进行科创板交易系统全网测试，6月15日还将组织科创板技术通关测试，券商各科创板技术系统正在按照这一时间节点积极准备。目前已对科创板行情系统、交易系统、清算系统等模块进行改造建设，并进行测试，确保系统功能正常。

在力推“速度”的同时，监管层也在严把质量，申请科创板上市的企业,需要通过问询和答复的方式，以获得发审机构以及市场的认可。经历全程公开的全市场审核,企业及其相关方需要进行必要的尽职调查，及时、逐项回复审核问询,问询与回复需要及时向市场公示。这些内容一旦公开，发行人和中介机构对其真实性、准确性和完整性要承担法律责任。

与此同时，刨根问底式问询还在继续，在常见的二轮问询、三轮问询之外，有企业收到了四轮问询内容。虹软科技股份有限公司6月9日披露了科创板第四轮“问答”内容，虹软科技也是首家完成四轮问答的企业，该企业面对的第四轮问询共3个问题，主要关注公司对外担保，子公司现金分红比例和估值报告参数设定的合理性三个方面。

上海证券交易所理事长黄红元此前在参加国办发布会上表示，要发挥好“一个合力”。设立科创板并试点注册制离不开方方面面的支持，是一项重大工程，涉及资本市场一系列的重大基础性制度改革，任务艰巨。同时，这也是一个新生事物，在发展初期难免出现一些不及预期的现象，需要社会各方积极参与，又适当包容。凝聚共识，多加呵护，共同保障科创板并试点注册制尽快落地，平稳运行。

附：一图看懂科创板细则：准入门槛50万，退市机制为何被称史上最严？

图片来源 / 21财经APP