61药企最新净利润曝光，「商誉减值」成雷区（附清单）

▍来源：赛柏蓝   特约撰稿：意志高

2018年医药行业增速走低，上市公司相对乐观。

▍药企营收、利润增速出现“剪刀差”

根据中商产业研究院产业数据库数据显示，2018年医药行业主营业务收入近2.4万亿，利润总额突破3000亿。

但是从年度数据走势可以看出，收入走势整年走势总体平稳，然而净利增速“高开低走”，从年初近4成的增长下滑至年底的9.5%，与营业收入的增速出现“剪刀差”。

注：数据来源于中商产业研究院，供参考。

▍亏损企业亏损额首破百亿，亏损面大幅上升

从2013年截至2018年12月底，我国医药行业规模以上企业数量总体呈现增加趋势，达到7581家，但与2017年相比数量有所下降。其中，亏损企业数量1095家，近六年来首次突破1000家企业亏损。从亏损面看，亏损面14.44%，达到近几年的新高。

从亏损总额走势来看，由于亏损企业数量不算增加，亏损额总体除2017年有所下降外也呈现上升趋势，2018年更是大增超8成，亏损额近150亿元，亏损的药企每家平均亏损超过1100万元。

注：数据来源于中商产业研究院，供参考。

由此可见，受医保控费、招标降价等政策影响，2018年我国医药行业正处于营收和利润增速背离的阶段。

尽管如此，总体而言，医药上市企业要略较医药行业整体情况略显乐观，A股上市公司的亏损面要远小于医药行业的整体情况。这可能与上市公司作为公众公司有较大业绩压力、不断加强规范管理和规模效益有关。

年报披露高峰期即将来临，截至2019年2月底，据同花顺统计数据显示，已有61家药企发布了2018年全年业绩快报或年报，其中预计亏损的企业为4家，亏损面约为6.56%，盈利的企业为57家，约为93.44%。

从统计企业的营收和净利指标来看，整个医药行业还是较为乐观的，统计企业的合计营收和净利均实现了25%以上的增速，且净利的增速还要大幅高于收入增速，这可能与先发业绩快报或年报的企业2018年经营情况相对较好有关。

但是，从细分行业来看，化学制药的净利增速明显低于收入增速，而中成药净利出现下滑，也难怪在2018年中成药行业相关的股票下跌幅度更大。

注：数据来源于同花顺，细分行业分类根据通达信，供参考。

▍8家药企净赚超6亿，恒瑞营收、净利双双创新高

盈利的57家企业中（翻至文末查看57家盈利企业营收净利清单），有迈瑞医疗、智飞生物、华兰生物、沃森生物、等8家药企预告全年净利润在6亿元以上。其中，恒瑞医药营业收入、净利分别达到174.18亿元、40.66亿元，创历史新高。此外智飞生物、华兰生物、沃森生物等血液制品和疫苗业务受年中疫苗事件的影响不大，业务持续向好，实现收入和净利的大幅增长。

注：数据来源于同花顺，细分行业分类根据通达信，数据供参考。

古语说“以铜为镜可以正衣冠，以人为镜可以明得失”。下面，具体看看各企业增长的驱动因素有多少呢？下面看看代表性企业的具体情况。

恒瑞医药：一是创新成果的收获。创新成果的逐步收获对公司业绩增长起到了拉动作用。2018年恒瑞医药研发投入费用再创新高，达到26.70亿元，较上年同期增加51.81%。

二是公司产品结构优化。随着公司产品结构调整，以手术麻醉、造影剂和特色输液为代表的公司非抗肿瘤药产品在各自治疗领域内逐步扩大市场，继续保持稳定增长态势。其中，企业的造影剂、麻醉药业务收入分别增长30.02%、15.98%。

智飞生物：一是加强管理，公司持续狠抓疫苗产品生产、销售、产品进出口及推广等工作，各项工作按计划有序推进。二是坚持自主产品和代理产品的“双翼”战略，公司自主产品的销售保持了良好的增长态势，代理产品的招投标、推广、销售工作按计划积极推进，成效显著。

沃森生物：一是经营也俄舞保持大幅增长，公司整体经营状况保持良好态势，自主疫苗产品产销量持续稳定增长，报告期内自主疫苗产品实现的营业收入较上年同期相比增加60.40%。

二是一次性收益陡增，公司转让嘉和生物药业有限公司46.45%股权产生投资收益约117,600万元及公司自主疫苗产品销售实现利润较上年同期增长致公司营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润等经营业绩指标增长。

鱼跃医疗：2018年公司主营业务实现较快增长，主要是各核心业务版块保持较快增长。在家用医疗板块方面，线上平台业绩增长突出，同比增速在40%以上，线下平台在人员、机构调整、终端精细化策略的影响下，恢复到10%以上的增长。

公司收紧销售回款政策，加强应收账款管理，实现经营活动产生的现金流量净额80,616.31万元，同比增长232.99%，在实现经营业绩较快增长的同时，持续提升公司经营质量，为公司持续稳定增长奠定基础。

现代制药：一是坚持聚焦核心，推进业务协同。公司积极把握行业发展趋势，持续推动中长期发展战略规划的落地实施，坚持聚焦核心品种领域，推进业务协同，确保了经营业绩的平稳健康发展。

二是确权投资收益，增厚业绩。公司控股子公司青海制药（集团）有限公司处置联营企业青海制药厂有限公司确认投资收益及公司被动丧失国药集团中联药业有限公司控制权确认投资处置收益所致。

▍4药企亏损，净利均同比下降超过100%

统计的61家药企中有4家药企亏损，其中有亏损超过亿元，净利同比均下降超过100%，其中有阳普医疗和双成药业同比下降超过1000%。

从营业收入看，仅有振东制药由于中药注射剂受监管因素导致企业营业收入大幅下降外，其余三家企业的营收均有不同幅度的增长。

注：数据来源于同花顺及年报，细分行业分类根据通达信，供参考。

各企业净利大幅下降的原因是什么呢？“商誉减值”惹的祸，并购重组需要更为谨慎。2018年11月16日，证监会发布了《会计监管风险提示第8号——商誉减值》，从商誉减值的会计处理及信息披露、商誉减值事项的审计和与商誉减值事项相关的评估三方面内容，较之前的准则有较大改变。

因此，不少企业不同程度受到商誉减值的影响。四家亏损的企业中有三家与商誉减值有关。

福安药业：根据新的会计准则，企业计提商誉减值准备60,652.76万元，主要系公司2016年以15亿元的价格收购只楚药业100%股权，同时确认了商誉10.31亿元。2018年，只楚药业受主要品种硫酸庆大霉素市场竞争加剧风险以及注射用硫辛酸不良反应的生产经营风险的影响，净利润出现了较大的下滑，根据新的会计准则需要对只楚药业商誉的资产进行减值。

振东制药：致使振东制药出现亏损的因素有三点①受医保控费及国家政策影响，公司主要产品销量下滑；②公司广告投入较去年同期增加；③根据企业会计准则的相关规定，子公司安特制药、泰盛制药、开元制药全年盈利水平未达预期，根据公司财务部门的初步估算，对因并购3家公司形成的商誉计提减值准备金额166,206,865.97元。

阳普医疗：公司对2018年度末存在的可能发生减值迹象的资产进行了全面清查和资产减值测试，公司拟计提各项资产减值准备共计约1.11亿元,比上年同期增加约9718万元；其中，预计对子公司广州惠侨计算机科技有限公司计提商誉减值准备7300万元，对子公司江苏阳普医疗科技有限公司计提商誉减值准备399万元，对子公司杭州龙鑫科技有限公司计提长期股权投资损失1428万元，母、子公司计提其他资产跌价准备及坏账准备1980万元。因此，致使公司出现上亿的亏损。

而目前，仅仅是小部分公司公布了业绩，到底还有多少医药上市公司“商誉减值”的雷要爆？

在2019年，医药行业寒冬远没有过去。预计医药行业未来两年的日子并不会比2018年好过。在两票制、带量采购大杀价的背景下，“辅助用药”问题再次引起媒体的重视，今年辅助用药目录出台可能性较大，再加之“商誉减值”的因素，让企业的并购会变得谨慎和小心。因此。对300余家的A股上市药企来说，净利增速可能进一步下行是大概率事件。

附：57家盈利药企营收、净利清单

注：数据来源于同花顺，细分行业分类根据通达信，以净利大小排序，供参考