【股市】机构观点汇总（2019-3-19）

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【股市】机构观点汇总（2019-3-19）

来源：网络综合

中信建投：科技龙头公司的黄金时代

从宏观驱动的角度来看，在产出水平下降和利率水平下降的过程中更有利于资本的形成。因此成长行业会在这种条件下占优于成熟行业。2019年开始宏观环境具备成长股占优的特征。从科技创新的条件来看，2019年开始，全球底层的技术创新又到了新的周期。创新驱动的政策环境给科技创新带来更多的机会。

科创板的设立构建了多层次的金融支持，提供了丰富的资本、技术和市场，对企业家实现了有效的激励。中国高等教育的普及、自由的人口流动，完善的商业基础设施，使得中国开始具备科技创新推动经济内生增长的基础。因此，我们持续看好科技行业龙头公司在此轮经济结构转型中的投资机会。以通讯设备、云计算、超算、半导体及集成电路、军工新材料、 机器人、创新药及创新器械为代表。

长城证券：创业板业绩拐点或至  创新成长相关方向占优

长城证券发文称，根据已经披露的创业板年报业绩预告来看，商誉减值大幅的蚕食了创业板利润。按预告测算的创业板利润增速为-46.39%，在2017年年报负增长的低基数上再创新低。2014年到2016年间大量并购伴随有业绩承诺，由于对赌协议业绩承诺期一般为3至4年，2018年年底大量承诺到期，业绩预告不断提示商誉减值风险。目前，按现行的会计处理方式一次性计提业绩不达预期时以利润来不足的商誉减值准备，创业板的利润受到大额商誉减值计提的影响。而随着并购数量的逐年下降，市场对18年年报商誉的冲击已经有充分的预期，18年年报公布时或迎来商誉减值风险的完全释放，不排除在年报披露后会迎来转机，创业板将会摆脱商誉带来的困扰，迎来新的发展机会。

经济下行压力下，政策宽松的预期利好成长股，科创板推进带动创业板估值提升的逻辑也仍然存在。在风险偏好持续修复的过程中，创新成长相关方向占优，长城证券持续关注创业板的表现，可关注计算机细分行业、成长类的TMT，生物医药，高端装备等，建议关注独角兽、科创板概念股等。

国泰君安：

市场蓄势待发，风险偏好有望继续提升

市场蓄势待发，风险偏好有望继续提升。短期市场调整不改乐观判断，调整反而更有利于行情稳固展开。政策是本轮行情核心驱动，围绕此后续投资主线有二。第一，发展直接融资、科创板和国际互联加速，外资定价和科创板定价仍是市场主线。市场预期监管的优化和完善将创造新的空间，社会资金有望大量涌入，其特点是偏向高风险特征的股票，包括科技类、券商类股票。第二，稳增长预期、大基建政策叠加低估值因素，周期板块或迎来表现机会。

此轮行情的最佳政策窗口期还有多久？

过去几个月中，与大盘日创新高的交易量和火热行情相生相伴的，是对于“上车”还是“下车”的争论。

国泰君安研究所所长黄燕铭在稍早前的春季策略会中表示：

“此波行情是树上的花没开，政策催开了人心的花。”

为什么政策能够催开人心的花？

这是因为,2018年以来资本市场和实体经济碰到的最大的问题——信心问题——正在逐步得到解决。

去年年底，我们指出中央经济工作会议实际上有两条主线——振兴实体经济（要解决企业家信心的问题）、提振市场信心（要解决资本市场信心）。

“信心比黄金重要。”

从中央经济工作会议后到刚刚结束的两会来看，政府正在制定政策具体落实这两条主线。

那么当下，为什么投资者此时还踌躇不前，犹豫不决呢？

一是资本市场估值修复已经较多，二是担心政策的可持续性。对于后者，实际上我们要弄明白，有哪些风险因素会影响政策的持续。

我们的判断是：

7月之前，资本市场仍然处在最佳的政策窗口期；

7月之后，资本市场将更加依赖基本面，尤其是结构改革和企业效率提升。

平安证券：短期震荡波动加剧的行情仍将持续

操作上，适时关注基本面。第一，短期宏观经济预期在走弱。第二，两会持续释放积极信号，降税减费从规模到时点均超预期，民营企业及小微企业融资从资金到政策全面大幅推进。第三，当前A股市场对走势存在较大分歧，研报认为短期震荡波动加剧的行情仍将持续。3月以来场外资金在大幅加速入场，3月份日均成交额破万亿的交易日已达6日，融资余额从8000亿元以下迅速攀升至8800亿元附近，资金博弈将继续放大波动行情，但市场重要指数均已到50%-60%左右的历史估值分位。建议关注企业盈利下行风险以及海外市场波动风险，新增部分防御板块，以及短期规避上涨过多的炒作题材板块。

联讯证券：A股有望在波动中展开下一阶段行情

近期市场心态将在政策坐实与数据证伪之间反复，波动渐成常态，但在经济面可控、政策面呵护、流动性支持等长线逻辑下，A股有望在波动中展开下一阶段行情。在结构方面继续偏向科技成长，在财报季内优选个股及行业。

方正证券：春季开工和经济趋势如何？

1. 市场观点：

目前出口下行已经开始兑现，但仍需确认出口下行的性质。房地产开发投资目前仍处高位，后续面临很大的下行压力，但下行冲击仍未兑现。后续需要关注4月中旬社融增速变化以确认经济变化的趋势。配置上，基建修复相关的周期品行业存在阶段性机会，此外可以精选有业绩支撑的真成长。

2. 投资整体开工情况良好，但后续将面临较大下行压力。

（1）2019.02月固定资产投资累计同比增长6.1%，增速继续保持向好态势，增速继续回升的主要贡献来自于基建和房地产开发投资增速的提升。

（2）基建投资进一步回暖，预计未来仍会稳步提升。2月累计同比增速较去年底继续回升了0.5个百分点，回升的动力主要来自于铁路运输业和道路运输业的投资提升。基建延续回暖趋势主要受去年下半年确定的基建补短板对经济拉动政策的刺激，前两个月的资金宽松对基建回暖提供了很强的支撑。目前基建仍作为对冲经济下滑的重要手段，未来政策的支持力度将会不断增强，因此预计基建增速会进一步提升。

（3）出口和内需疲软导致制造业投资增速大幅回落。2月制造业投资累计同比增速较去年底回落了3.6个百分点，这主要受出口(以及对美出口)增速和内需(社零)增速的大幅滑落所致。从目前情况看，先行指标PMI在手订单和PMI新出口订单仍在进一步下滑中，因此对制造业投资形成下拉动力的这两块因素仍会持续疲弱一段时间，预计制造业投资增速仍有下行压力。

（4）房地产开发投资增速超预期，但后续动力难以为继。房地产开发投资2月累计同比增速较去年底上升了2.1个百分点，创2015年来新高，超预期的原因在于房企融资环境改善推动土地购置费快速增长和项目施工进度加快所致。但从先行指标商品房销售面积、新开工面积和土地购置面积等数据来看，分别较去年底下行了4.9、48.3、11.2个百分点，意味着房地产开发投资后续将面临很大的下行压力。本轮房地产周期受棚改等因素影响，使得销售增长周期大幅拉长，这意味着销售负增长的持续时间也可能会超越以往。

（5）房地产销售面积增速下滑或负增长对产业链的影响。通过对2008、2012、2015三次销售增速下行甚至负增长周期来看：销售面积累计增速作为新开工面积、开发投资、拿地面积的先行变量，下行拐点、转负时点和上行拐点皆表现出领先性；其中，新开工面积变化滞后时间最短，开发投资次之，拿地面积滞后时间最长。此外，当销售增速转负时，通常会出现三个滞后指标下滑速度加快。

（6）销售面积增速下滑对下游建材、家居、家电的影响。更准确而言，下游产品的的变化与竣工面积的变化更为密切。具体的，竣工面积变动基本滞后销售面积变动一个周期，建筑装潢和家居的变动基本与竣工变动同步，而家电相对竣工变动更为滞后。

风险提示：经济大幅下行、政策收紧、基建支撑政策效果不及预期、全球股市剧烈波动等。 

兴业证券：

市场观点 ：客户觉得这个调整是节奏的分化，之前观点出现分析的正常表现，3月可能并不会再向上的动力，目前这个点位的压力也比较大，但牛市的预期还在，待各自调整后，4月之后的行情还是很值得期待。

光大证券：地产投资反弹能持续多久？ ——19年楼市投资及开工展望

高投资、低开工或意味着房企从激进的增量策略转向保守的存量策略。调控不改房住不炒大方向，销售疲，资金紧。新开工超预期下滑，一方面反映开发商策略转变及拿地走弱，另一方面受南方阴雨影响。天气扰动消退后新开工或反弹，但今年或弱于去年。土地购置费短暂支撑后或续缓，建安亦或随新开工放缓而先升后降，预计4-5月房地产开发投资累计同比或将放缓。

民生证券：

部分客户认为，在短期大涨之后，政策性主题将会进一步分化，接下来市场将进入决断期，后续行情需要基本面支撑。行情大概率将在主题和业绩之间进行切换，全年市场有望走出“ N” 形走势。　　

同时部分客户认为下一阶段，市场存量资金将会开始做结构性调整。行情会从快速的全面上涨，转变为结构性行情，普涨行情可能会终结，市场或将迎来分化，要关注真正优质的上市公司。

华泰证券：

大盘观点 ：大部分机构认为前期快速拉升的标的短期已透支了进一步上涨动力，叠加上周监管层排查配资的影响，题材股、小盘股的炒作告一段落。普遍认为近日属于前期滞涨标的的补涨行情。从估值角度看，沪深300/上证50与创业板估值的剪刀差有收窄动力；催化剂角度看糖酒会反馈超预期，带动白酒板块走高；叠加年报以及一季报业绩披露期来临，短线绩优蓝筹风格或延续。

行业观点  ：较多客户看好白酒、地产的表现，也有客户关注电新中的光伏、风电、新能车。

天风证券：

近日回调为市场急涨后的正常调整，短期大盘可能进入盘整阶段，但不会大幅回调。中长期观点仍有分化，乐观声音偏多。创业板未来看反转。投资者近期关注一季报业绩有可能超预期的个股，很多机构认为大盘的回调反而是建仓优质股的好机会。未来关注美股走势，一旦美股大跌外资流出，会出现建仓消费白马的机会。

看好板块：看好医药、科技成长、光伏以及金融板块。

开源证券：

1、周一大盘高开震荡，随后三大股指全线上涨。早盘在白酒、家电、工程机械等白马股的带动下出现绩优股拉升。尤其是贵州茅台创历史新高，股价突破 800 元，市值突破壹万亿。绩优蓝筹股的热情被彻底点燃，午后，钢铁、房地产、高科技、 5G 再度走强。周期股的上涨本来就代表低估值大盘股，市场又重回看业绩，看估值的局面。尤其是券商股这个做多指标股，也开始回升了。而创业板作为人气指标也重新回到 1700 点上方，大盘的回升完全在我们预期范围之内。我坚持认为后市上证指数还会创新高，并突破 3200 点。　

2、我们始终认为本轮估值修复仍在进行中，尤其是低估值蓝筹股几乎都没涨，大金融中的四大国有银行股，依然估值在全球是偏低的。这就为大盘创新高埋下了伏笔。 8000 多亿的成交量也再度证明，资金并没有撤离迹象。只是更换了热点板块，但是主流方向并没有变化。对于前期涨幅过大的股票要注意回避，逢反弹尽可能不要纠缠。但是对于估值较低，本轮反弹涨幅较小的板块，可以坚定持股。当前市场的乐观预期依然存在，不必要对指数波动有过多忧虑。　　

3、后市操作，对于个股把握机会，我觉得应该尽早上车。因为前期有投资者畏惧调整出局规避风险，后期这些资金还将入场变成做多主力。由于大盘股、蓝筹股涨了，还将吸引价值投资者入市。而主流机构资金可不是游资机构的操作手法，他们更注重中长线投资，所以接下来好股票，尤其是基本面较好的股票会涨起来。但这类股票不适合短线操作，不要错把绩优股当成绩差股投机炒作就行了，注意把握时间价值。大金融+高科技+大消费的主题投资策略不变，券商股依然有较大上升空间。

东北证券：

白酒动态点评：分化加剧，紧抱龙头。

随着春糖的开幕，白酒行业周一迎来开门红，茅台创下历史新高，我们认为：1、基本面的坚挺依然是本轮白酒行情的基础。主要品牌中，茅台批价稳定在1800以上，五粮液前期库存逐步消化、经销商1-5月计划已全部完成打款，陆续发货、新品出厂价预计提升至879-889元将显著增厚公司业绩，五粮液价格提升利于老窖动销，老窖华东市场自去年Q4以来保持快速增长势头，今世缘、古井、口子窖等区域龙头依托大本营市场稳扎稳打业绩保持高确定性，顺鑫加速收割光瓶酒市场份额。

2、春糖释放积极信息继续推动估值修复。本轮白酒行情始于外资的持续流入，带动板块整体的估值修复。春糖交流中不断释放出行业积极信息加之资金面的宽松，短期内将继续利好白酒投资机会，低估值品种亦存在一定补涨机会。

工程机械行业周观点：大国重器，看好工程机械优质核心资产。

工程机械：重申看多板块逻辑！首先，对于国内市场，我们认为这轮产业的的波动性会小很多。一、设备保有量与GDP剪刀差对需求有支撑，再加上人力替代和环保因素，销量维持目前中枢平台有保障；二、梳理历史上04年/08年/12年三轮产业调整，前两次持续时间短，幅度小，最后则经历了一次持续5年以上时间的深度调整，探究原因主要在于零首付带来的需求过度透支+行业持续大规模扩张+行业需求下行三方因素叠加，目前来看，这轮行业复苏需求真实性高，经销商回款率、设备开工率、租赁费率等指标良好，供给侧平稳，政策面好，大幅下滑概率不大。其次，目前产业积累由量变开始质变，国产工程机械全球化之路有望加速。首先产业积累方面，我国国内市场规模以及国产品牌的规模快速提升，已经具备一定主导地位，再加上制约我国工程机械发展的核心零部件领域已经取得实质性突破，再加上这轮产业复苏国内企业实力快速提升，看好国产品牌国际化发展之路。第三，政府工作报告提出将制造业现行16%税率降至13%，减税推出有望进一步提升产业盈利能力。

2019政府工作报告&机械行业投资机会与相关标的梳理：1）减税降费以及降本（电费降低10%），全行业受益。2）积极的财政政策要加力提效，利好工程机械，3）深化油气改革，自然垄断行业要根据不同行业特点要实行网运分开，利好油气产业链。4）促进新兴产业加快发展，培育高端装备、新能源汽车等新兴产业集群，高端装备受益。5）描述了工业互联网平台，拓展智能+，主要有利于机器人行业。包括机器人本体以及系统集成公司。6）19年目标完成铁路投资8000亿，相对于18年有约10%的增长（18年实际完成8028亿），预计今年全年会超过这一数字，但不会太大波动。

军工行业周报：市场情绪趋于理性，重点配置龙头白马。

军工行业景气度持续上，细分行业龙头业绩稳健增长。我国2019年国防预算约为1.19万亿元人民币，同比增长7.5%，全球军费开支进入新一轮扩张周期，未来我国国防预算有望继续保持快速增长，随着本轮30万裁军的结束与实战化训练的推进，未来军费的使用有望向装备和训练方面倾斜。本轮国企改革即将进入关键时点，军工混合所有制改革、科研院所转制将深入推进，核心军工资产证券化将进一步提高板块资产质量，改革红利的释放利好行业的长期发展。军工行业具有较强的逆周期属性，2018年业绩快报数据验证行业基本面持续改善，其中国有军工企业及民参军细分行业龙头业绩稳健增长，预计2019年行业业绩具有较高的确定性。

市场情绪回归理性，有基本面支撑的标的将迎来配置机会。年初至今场内做多情绪高涨，上证综指上涨21.17%，创业板指上涨32.95%，沪深300指数上涨24.39%，申万国防军工指数上涨30.20%，民参军企业及船舶制造产业链标的涨幅较大，主机厂及核心配套龙头涨幅大多跑输板块。随着A股市场的持续调整，指数快速上涨风险得到释放，市场情绪逐渐趋于理性，军工投资主线有望回归基本面，主机厂及核心配套龙头、技术和产品竞争力较强的民参军企业等业绩确定性高的投资标的将迎来配置机会。

投资建议：关注有基本面支撑的行业龙头。国防和军队现代化建设和实战化训练将释放大量军品订单，利好军品业务相对集中的投资标的。

银河证券：

A股市场行情走势原因分析：

具体来看，大消费板块全线爆发，“吃药喝酒”行情再现，其中白酒股最受资金青睐，白酒指数暴涨8.52%刷新2015年指数设立以来最大涨幅，金种子酒领衔老白干酒、口子窖、古井贡酒等九股涨停，贵州茅台涨4.22%创历史新高。地产、钢铁等二线蓝筹也齐发力。3194只个股实现上涨，涨停个股近120家。短期的A股市场可能维持宽幅震荡的态势。应持续关注市场相关政策出台的力度。

（来源：网络综合）

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