【股市】机构观点汇总（2019-3-27）

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【股市】机构观点汇总（2019-3-27）

来源：网络综合

招商证券：继续聚焦确定性主题

我们认为，当前主题市场依然处于我们前期提出的边际效应的减弱后的震荡和轮动状态，短期来看，投资者寄希望于博弈弹性可能胜率有限，依然需要关注确定性主题，两条确定性方向主线：区域类主题：“一带一路”和上海、深圳本地主题，科创板主题：硬科技、创投类。

核心观点：

本周主题思考——继续聚焦确定性主题

继上周明显的主题轮动格局之后，本周主题轮动显得不是特别明显，除了极个别强势主题维持强势之外，整体没有特别一致的方向，前期高涨幅TMT主题大部分依然处于盘整的状态，区域类、部分科创板相关主题具备一定的强势。我们认为，当前主题市场依然处于我们前期提出的边际效应的减弱后的震荡和轮动状态，因此短期来看，投资者寄希望于弹性博弈可能胜率有限，依然需要关注确定性主题，根据我们近期多篇报告，有以下确定性方向供参考：

1、区域类主题：“一带一路”和上海、深圳本地股

一带一路主题（轮动+催化）：从催化的来看，在十三届全国人大二次会议记者会上，国务委员兼外交部长透露，第二届“一带一路”国际合作高峰论坛已确定将于4月下旬在北京举办。3月20日，在对意大利共和国进行国事访问前夕，国家主席在意大利《晚邮报》发表题为《东西交往传佳话，中意友谊续新篇》的署名文章。而参考于2017年5月14日至15日在北京举行的首届峰会，2017年一带一路主题炒预期的阶段，三个月时间一带一路指数上涨了25.78%，同期上证综合指数上涨5.98%，当前离第二届“一带一路”峰会开幕还有一个月时间左右，我们认为本次“一带一路”主题才处于刚起步的阶段。

上海、深圳区域主题（滞涨+催化）：2019年上海市国资国企工作会议要求，全力打造上海国资改革示范区和一批国企改革尖兵。另外，据上证报报道，知情人士透露，目前上海的方案已经做好，只等批复。这份文件将指导上海未来3至5年的国资国企改革。从历史上主题表现来看，上海区域主题个股联动性较强、弹性较高，另外，从区域类主题联动角度来看，上海区域主题联动深圳区域主题可能性较大。

2、科创板主题：硬科技、创投类

一方面，参考创业板经验，科创映射板块至少还存在2个阶段的市场演绎机会：其中一个阶段是交易所接受科创板企业上市申报（3月18日）开始至科创板正式开通。另一阶段是科创板开通之后，这几个阶段的共同特征都是新设板大力支持企业上市的领域，在3月22日首批科创板申报审核9家企业名单出炉后，当前正式进入了新一阶段的科创映射市场演绎。

另一方面，经济强复苏将会被证伪、全球经济现同步走弱、美股开始回调的背景下，A股蓝筹和周期类板块的资金压力可能显现，而政策将继续发力新兴产业，资本市场直接融资是主要途径。

在这样一个背景下，科创映射将会成为较为确定的结构性机会，继续聚焦集成电路、云计算、人工智能、创新药、大数据、创投等主题。

风险提示：本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性，不构成个股投资建议。

方正证券：科技创新大时代—科创板背景、市场制度对比及投资机会

1. 科技创新大时代，要站在制造业2025的高度看科创板的战略意义。从要素驱动来看，当前中国已进入科技创新驱动经济增长的新时代，全要素生产率亟待提升，超级公司的行业结构需要转换。未来中国经济的持续增长必须借助科技创新，而科创板可以引导资金向优质的科创企业集聚；从时代背景来看，科创板诞生于中美贸易摩擦的大背景下，大国竞争加剧，科技封锁首当其冲，倒逼自主创新提速，科创板将承接中国制造2025侧重的重点领域；从金融服务实体经济的角度来看，科创板作为金融服务科技的重要抓手，能够提升金融供给的质量和效率，此外，科创板能有效构建风险投资的退出机制，对于改善长期以来以银行为主导的间接融资引致的信贷歧视、杠杆率攀升的问题具有标杆效应。

2. 从美国、香港地区以及中国创业板历史经验推演科创板未来走势。从创业板首批上市的二十八家企业上市后市场的表现来看，20个交易日内26家企业取得了正收益率，创业板前12批上市企业均无破发情况，创业板的示范效应持续演绎，相关行业估值迎来提升；从其它国家和地区“创业板”推出后的估值及市场走势来看，纳斯达克指数推出以来估值缓慢上行，香港创业板推出以来估值明显下滑，主要原因在于纳斯达克上市标准包容而严格，信息披露透明，退市制度严厉，执行力度坚决，其次是香港创业板上市的时间处于互联网泡沫时期；从涨跌幅和估值区间来看，2014年以来的IPO，科创板涉及的新兴产业新股首发上市后的平均涨幅约为300%，从估值区间来看，PE下限普遍集中于25倍到30倍，PE上限分布于80到170倍之间。

3. 科创板带来的投资机会，关注三条线索。一是A股参股科创板公司，有望获得股权收益，受益于科创企业短期内市值迅速提升。根据目前A股中参股拟科创板上市企业名单，持股5%以上的A股股东有15家，平均估值为31.77倍PE，处于其历史平均19.12%估值分位，有望率先受益于科创板企业上市；二是科创板上市公司所属行业对标A股的投资机会，带动同行业A股估值提升，近期与科创板上市企业具有相同业务的A股公司股价大部分呈现出超额收益，参考2009-2010年创业板上市公司和行业对标公司，超额收益有望延续；三是科创板相关基金和科创板指数，前者包括科创板基金和科创概念基金、战略配售基金和打新基金，后者包括以科创板指数相关的指数基金。

风险提示：科创板相关政策不及预期、经济、货币、外部市场环境发生重大变化、科创板相关公司出现经营风险、首批科创板上市企业出现变化等。

川财证券：注意二季度潜在扰动因素

就 2018 年末至今大类资产走势而言，股债之间相关系数由去年高点迅速下落，反映大类资产价格对于增长反应有所钝化，推动资产价格变动的核心因素在于流动性。一季度期间，全球货币转向宽松趋势更加明显，同时国内流动性也大致维持宽松。但展望二季度，外围市场短时间内或难以进一步宽松，同时国内各项政策逐步进入落地和效果观察阶段，再考虑到通胀因素或在二季度出现抬头，流动性因素或因此而出现种种扰动，大类资产价格也将因此而出现波动。

天风证券：

观点：

客户认为大盘目前是在震荡期，板块的选择上，养殖板块猪、鸡在前段时间经过一段调整之后，后市依然看好。面板今年可能会进入一个量价齐升的逻辑，电视屏将由之前的传媒娱乐属性变为未来社交属性，会有较大机会。并且认为地产会有长期机会，首先国内的政策已经有一些调整，对冲性的政策已经开始出现，包括基建地产领域的局部性放松、部分产业鼓励性政策、鼓励消费和减税的政策等。房地产产业链上，后端板块会较早有所表现。像装修、家居类行业，没有供给侧的干预，行业格局也比较稳定，所以近期涨的比较好。

宏观2季度利率展望：“N字型”向下的第二笔，等待4月降准。

我们在2019年利率展望中提出全年“利率N字型”的判断，目前“N字型”向上的第一笔已经走出。2季度，我们认为“N字型”向下的第二笔正在形成。如果4月如期降准，10年国债收益率可能突破3.0%触及2.9%。2季度，经济基本面尚在短周期下行期的末尾，内需有望企稳，拖累经济下行的主要力量转向外需。参考过去10年的情况，在名义GDP增速企稳之前，货币政策基调一般不会发生方向性转变，整体会维持在偏宽松的状态。综合参考经济基本面和流动性缺口的情况，4月中上旬可能出现一次降准50bp。当前阶段我们对美股不再看好，A股单边快速走牛的概率也在降低，随着风险偏好回落，“股强债弱”的跷跷板效应将有所弱化，主导利率走势的主要因素重回货币政策和经济基本面。近期中美谈判的进展速度低于此前市场预期，短期内不确定性有所升高，可能持续压制风险偏好。中美经济周期错位带来的压迫感今年将有所缓和，中美10年国债利差已经回到60bp以上，给2季度国内利率打开下行空间。

华泰证券：

大盘观点：保险投资者短期偏谨慎，认为资金面没有明显增量情况下，短期大盘还将继续震荡调整一段时间。长期来看，部分投资者认为经济基本面可能会有超预期的表现，同时有不少资金等待底部加仓，市场跌幅有限，等待财报陆续公布后有合适时机加仓。

看好行业：TMT、农业、5G、消费等。

东北证券：海外风险联动，A股波动增加

未来市场展望：我们周报中提示上周五欧洲经济体PMI超预期下行以及美国收益曲线倒挂之后，市场对于经济下行压力的担忧可能再次升温，尤其是北上资金会有阶段性的流出压力。今日北上资金净流入13亿，美股市场表现平平，海外风险的联动仍会使得A股短期波动加剧。但拉长周期来看，目前A股仍处于较低的估值结构状态，政策层面临的支持力度较去年明显提升，超预期的减税降费有望激发更强的经济活力，市场长期趋势不必悲观。

民生证券：

大盘进入震荡区间，部分客户认为前期市场热炒、 脱离基本面的概念题材将告一段落，接下来看好一季报业绩向好的公司，市场情绪逐步回归理性。关注外围市场的风险传导，美国长短期国债收益率倒挂表明了美国经济承压，认为美股将进入调整区间。板块上看好 TMT，特别是和科创板相关个股。看好白酒板块，认为一季度业绩有较好增长。

开源证券：

1、周二两市小幅高开后，受题材股持续杀跌影响，三大股指纷纷走低，沪指失守 3000 点关口，创指大跌逾 2%，盘中虽不乏有题材板块相继拉升，但依旧不改市场下行格局，各大股指全天呈现单边下行走势，行业板块几乎全线受挫，市场人气低迷，避险情绪显著上升。沪股通净流入 12 亿，深股通净流入 1.3 亿，合计流入 13.3 亿。我们注意到两市跌幅榜前列，都是前期涨幅特别大的绩差股、题材股。这些股票在较短的时间内几乎涨疯了，股市不可能永远偏离基本面，炒作热情也要适当降降温。　　

2、这股倒春寒来得正好，给打了鸡血的投资者泼了一盆冷水，也该好好冷静一下了。垃圾股都炒翻天了，接下来该怎么炒？股市不可能长期脱离基本面，在某一特定时点监管放松，适当活跃，这可以接受，但绝不能过头。现如今美股调整，短期对外资流入确实会形成扰动。美股下跌对外资流入的冲击有限，不会造成持续性的大幅流出。当前我国资本市场对外开放全面提速，国际资本的进入渠道不断拓宽， 这些都不是大家需要担心的。适当回踩，对大盘上涨只能有好处，没有坏处。招商银行、中国平安都没有下跌，当天北向资金也是净流入。这说明不是外资撤退，而是热点要换频道。　　

3、后市操作，大盘技术上并没有跌破 30 日均线，理论上讲都是技术回撤。在大盘下行支撑的位置 2955 点，也就是目前位置大盘随时会出现技术反弹。关键是热点向哪里切换？我个人坚持认为，市场后市热点只有选择大蓝筹、绩优股、大消费这条主线。因为他们的估值最低，而且股价适合机构资金介入。其中包括银行、保险、券商、白酒、食品饮料等，对于科技股来说，题材股回调给科技股带来了压力，但后市科技股，尤其是成长性好的，具有自主研发能力的公司还会脱颖而出。

银河证券：

整体来看，A股市场继续震荡下行。个股仅512只股票上涨。板块轮动加速。军工股领跌大市，大连重工、中船科技、宏大爆破跌停，天海防务、中船防务、湖南天雁、航发科技等跌逾9%。科创板影子股深度回调，誉衡药业、软控股份、天壕环境、银邦股份、空港股份、华胜天成跌停。创投题材跟风下挫。短期的A股市场可能维持震荡的态势。应持续关注市场相关政策出台的力度。

（来源：网络综合）

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