【股市】机构观点汇总（2019-3-26）

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【股市】机构观点汇总（2019-3-26）

来源：网络综合

中信建投：外资流出，加仓良机

股票市场的行业配置顺序是成长、券商>地产>银行>周期>消费。在海外市场大幅波动导致外资流出的情况，市场回调就是加仓良机，我们建议投资者继续沿着科技龙头、券商的方向提升仓位，分享中国改革和经济复苏带来红利。

长城证券：

如何看待后续市场走势？

我们认为短期A股波动主要源于海外调整及连续上涨之后的内在调整需求，后续A股市场仍然可为，短期可能在2900-3200之间震荡，但在充分换手之后存在继续上涨的动力，预计全年指数高点有望达到3600-4000点。今年以来市场上涨的主要逻辑在于跌多了后的上涨需求、资本市场重新定位（股票质押风险化解、科创板推出）、减税政策超预期等，目前上述逻辑尚未证伪，A股估值全球来看仍存吸引力，科创板在加速推进之中，减税及宽信用政策有望带来经济和企业盈利企稳，外资、银行理财、保障型基金等长线资金入市可期。本轮行情缺乏基本面相关支撑，3-4月伴随经济和盈利数据的密集公布，市场可能会有所震荡波动，但在政策催化之下，风险偏好将会继续修复，市场震荡过后有望继续上行，相较之前的暴涨有望呈现稳步向上的格局。

市场配置方向建议

维持主线在于“科技创新+金融”的判断。宏观基础在于经济转型过程亟需科技创新，金融发挥融资定价的关键作用；微观基础在于本轮商誉减值风险集中爆发，创业板18年报业绩挖坑，创业板盈利有望优先环比改善。

首先，科技创新是今年市场重要主线，建议关注计算机（金融信息化、互联网医疗、人工智能等）、通信（5G相关）、电子（PCB、OLED、半导体）、电力设备（光伏、特高压）、国防军工等，上述看好的细分方向全年持续看好，但部分板块和个股短期急涨之后可能有所休整，建议重点关注有一定补涨预期、一季度业绩改善的板块和个股。

其次，政策拐点及流动性改善下券商战略性配置机会逐渐清晰，3月以来券商板块有所调整，后续有望孕育新一轮机会。

二季度基建和房地产相关链条值得关注。预计一季度经济下行压力较大，年初以来政府祭出一系列稳增长相关政策，基建仍是托底经济的重要方向，预计全年基建投资增速有望增加至8%左右，4月份一带一路峰会有望成为重要催化。房地产持续因城施策，2019年不必过于悲观，在“托底”的基调下预计2019年销面基本维持平稳，投资增速下滑幅度相对有限，板块估值仍处于历史底部区间。

风险提示：经济超预期下行风险；海外市场大幅波动风险。

方正策略：全球风险资产波动趋向同步

市场观点：全球风险资产波动趋向同步，4月中旬是决断时刻。进入2019年以来，全球经济逐渐同步，均面临下行压力。美国出现10年期和3个月国债收益率倒挂现象，德国、法国PMI大幅低于预期，中国地产和出口拖累经济。货币基本同步进入宽松阶段，美联储明确年内不再加息，9月份正式结束缩表；欧洲央行将从今年9月起开启新一轮定向长期再融资操作；日本央行仍有意维持强有力的货币宽松政策。中国在今年一月货币政策加码，强化逆周期调节。政策基本进入逆周期对冲加大的阶段，如美国、中国的减税、欧洲的容克投资计划，日本的安倍经济政策等。2019年以来，各国的风险资产价格变动基本同步，A股由于贸易摩擦的担忧大幅缓解，修复力度较大，仍是估值修复的行情。从后续的演绎来看，短期内市场核心的因素是全球经济下行的担忧，目前处于观察期。关注一季度的社融和经济数据，时间点在4月中旬。配置上短期关注逆周期对冲的相关领域如基建、工程机械、地产等，中长期看好科技创新的相关成长股。

全球风险资产同步性在2019年之后大幅增加。2008年全球金融危机之后，风险资产走势开始趋同，区域指数如MSCI全球、发达、新兴指数，国家和地区指数如标普、纳斯达克、日经、印度孟买、上证指数均处于震荡上升的趋势。且2016年以来，各指数趋同性进一步增强，2016-2017年呈现慢牛格局，2018年由于中美贸易的因素波动加剧，2019年年初至今大幅度反弹。2019年以来，各指数之间仅存在涨幅大小的区别，并不会出现较长时间的走势背离，原因在于各国家地区处于相同的全球经济周期和内在逻辑，货币政策运转的方式一致，以及政策的出发点相似。

各经济体经济周期均处于金融危机之后的长周期下行阶段，目前面临下行压力。世界经济正处于金融危机之后的长期下行趋势中，2016-2017年弱修复，2018年开始经济增长动能减弱，具体来看，各主要经济体经济周期基本趋同，目前均面临下行压力。原因在于贸易对世界经济增长具有重要的拉动作用，贸易在全球GDP中的比例不断提升，贸易增速是经济增速的晴雨表，当全球出口金额同比增速高于世界经济增速时，贸易成为世界经济增长的引擎，拉动全球经济增长；反之当全球出口金额同比增速低于世界经济增速时，贸易拖累全球经济下行。

各经济体利率变化基本同步，近期货币政策集中转向。流动性是经济的润滑剂，主要经济体利率变化基本同步，受亚洲金融危机影响，利率水平1996年至2003年下降，2003年至2008年随着全球经济复苏而上升。金融危机期间大幅下调基准利率，之后各主要经济体均维持宽松的货币环境，2015年之后，根据经济复苏进程的不同，个别经济体利率逐步回升，回归正常化，部分复苏态势不稳的经济体对加息相对谨慎，但仍引导市场利率上移，整体同步性增强。近期主要经济体货币政策开始集中转向，新一轮宽松悄然开启。

各经济体2014年以来均出台重大的政策改革举措，旨在刺激经济增长，激发生产率提升。从发达经济体来看，美国出台减税计划，欧盟提出重振欧盟经济的容克投资计划，日本实施安倍经济政策，由于发达经济体经济分化，美国复苏势头较好，欧日经济疲软，因此在近年来的政策实践中美国是以供给侧为主，而欧日则仍偏向于刺激需求，但目的均为刺激经济的进一步增长。从新兴经济体来看，受制于资本回流美国的压力，大规模需求刺激实践较少，重大的政策基本以供给侧的改革和创新为主，促进生产率的提升。中国于2015年11月提出供给侧改革，印度总理莫迪2014年上任后大幅度推行改革措施，金砖国家中，巴西、俄罗斯和南非均于2016年实施国家科技创新战略。

风险提示：全球经济大幅下行、全球股市剧烈波动等。 

广发证券：

广发证券指出，美联储结束加息同时叠加利率倒挂，对新兴市场经济的影响喜忧参半，弱美股导致市场共振，而弱美元总体利好新兴市场股市和债市。中国今年推出史上最大规模减税降费措施，可以较好地对冲市场波动、扩大市场利好。

与去年相比，今年中美政策和经济走势易位可能性大，中国股市有走出独立行情的机会，表现将优于美国和其他新兴市场经济。

天风证券：

回归基本面之海外篇：近期美债收益率曲线的倒挂（10年*3月）引发了市场对美国经济衰退的担忧。我们从经济基本面、通胀、货币政策、美债和美股等几个方面对美国经济和金融市场进行了详细梳理：美国经济目前所处的阶段可能比美联储和市场预想的更加后周期，未来1-2个季度经济数据可能出现快速下滑；通胀在全年无忧，美联储在19年大概率不加息；经济、通胀数据回落将最终主导美债的牛市；美股的下跌修复接近尾声，下一阶段的风险将回到业绩基本面。

华泰证券：

大盘观点：大多数公募客户认为短期市场维持震荡格局，多空博弈加剧。短期来看，市场面临一定的下行压力，一方面受外围市场波动影响，另一方面国内市场前期上涨过快面临调整压力。但也不宜过度悲观，市场经历调整后会吸引前期踏空资金入场，且监管态度较为温和，市场进一步回调幅度或较小。普遍认为未来以结构性行情为主，关注一季报业绩超预期个股以及科创板的投资机会。

行业观点 ：1、消费类看好医药、白酒；2、TMT中看好半导体、医疗信息化；3、大金融板块看好地产的客户较多。

民生证券：

受美债 3 月期和 10 年期利率倒挂影响，昨日 A 股随全球股市一起大跌。部分客户认为不必过于担心，反而觉得是调仓的机会，会重点关注被北上资金抛盘的上证 50 蓝筹股，也会重点关注去年年报和今年一季报业绩持续向好的公司。部分客户认为大盘昨日受外围因素影响的调整并不会影响 A 股的情绪，继续看好A 股慢牛走势，但同时需防范大盘短期震荡带来的压力。板块方面，短期继续看好科创板影子股相关标的。

东北证券：

未来市场展望：我们周报中提示上周五欧洲经济体PMI超预期下行以及美国收益曲线倒挂之后，市场对于经济下行压力的担忧可能再次升温，尤其是北上资金会有阶段性的流出压力。今日北上资金出现超百亿规模的资金流出，对于权重板块的影响较大，海外风险的联动可能使得A股短期波动加剧。但拉长周期来看，目前A股仍处于较低的估值结构状态，政策层面临的支持力度较去年明显提升，超预期的减税降费有望激发更强的经济活力，市场长期趋势不必悲观。

开源证券：

1、周一三大股指集体大幅低开，符合我们之前的预判。很快便有资金抄底，市场出现反弹。早盘在科创板概念、工业大麻板块轮番表现下，各大股指相继反弹，创指一度翻红向 1700 点发起冲击，盘中券商、保险系概念股持续杀跌，两市股指再度走低，午后军工股虽强势拉升，掀起涨停潮，但是依旧不改市场下行格局，市场热点匮乏，前期大涨的创投板块亦多数下跌，资金做多意愿明显不足，沪股通净流出 73 亿，深股通净流出 30 亿。从这一点看美股暴跌，还是影响了国内蓝筹指标股股的走势。　　

2、我们之前说过，当保险、银行、券商这类股票出现打压指数时，你千万不要在意。这说明有人再趁机买进金融股，科技股虽然拉升很猛，看似很活跃。其实，这里面也暗含资金流出嫌疑，尤其是创投概念股的整体跌停板，对题材股有较大杀伤力。现在市场新成立的公募基金，他们能买的品种就只剩下大金融了，因为只有这类股票估值最低，这些资金绝不可能接盘题材股，因为它们都是价值投资的代表。所以当你发现金融股打压指数时，应该要及时低吸低估值大盘股和金融板块。　

3、后市操作，对于盘中突然拉升的板块，尤其是小盘科技股要提高警惕。因为毕竟这些股票升幅已经不小，要注意前期强势股回调风险，坚决做到不能追涨。而对于大金融，尤其是券商板块，我认为就是纯粹的打压吸筹手法。市场热点后期可能转向蓝筹，大家要注意盘中的变化，总之，靠打压指标股和低估值股票的手法，指数肯定没有下跌空间，相反，可能会造成金融股崛起反击。

银河证券：

A股市场行情走势原因分析：

整体来看，市场震荡下行，波动较大，量能略有放大。个股跌多涨少。板块轮动加速。首批科创板受理企业出炉，影子股掀涨停潮，泰达股份、江苏阳光、卓翼科技、联明股份、软控股份、创维数字等近20股封板。短期的A股市场可能维持震荡的态势。应持续关注市场相关政策出台的力度。

（来源：网络综合）

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