阿里唯一入股的MCN机构，网红电商第一股上市首日重挫37.2%

4月3日晚，中国网红电商第一股如涵控股正式登陆纳斯达克全球市场，开盘价11.5美元，较12.5美元的发行价下跌8%，盘中继续下跌，收盘跌去37.2%，市值6.49亿美元，较开盘时缩水近1/3。

如涵曾在2016年8月份登陆新三板，2018年4月份从新三板摘牌转战美股。

如涵官网信息显示，该公司是中国网红电商第一股，阿里巴巴集团唯一入股的MCN机构。作为国内最大的电商网红孵化与营销平台，如涵已在红人孵化数上稳居行业第一，并与微博、抖音、快手、B站等平台达成战略合作，致力于为更多品牌实现品效合一。

如涵在2014年成功孵化张大奕，开创“网红营销”新商业模式，获得赛富投资基金的A轮融资；2015年获得君联、昆仑万维等数千万B轮融资；2016年获得了阿里巴巴3亿元C轮融资。挂牌新三板后，2016年11月，定增发行股票融资，获得了阿里、金石投资、君联投资等机构认购，彼时如涵估值达到31亿元。

据招股书显示，如涵在2017财年、2018财年和2019财年前三季度，分别促进总商品销售额达到1.8亿美元（约合12亿元人民币）、2.99亿美元（约合20亿元人民币）和3.29亿美元（约合22亿元人民币）。

在截至2018年3月31日的财年中，如涵控股的营收为1.378亿美元（约合9.25亿元人民币），期内亏损1310万美元（约合8783万元人民币）。

截至2018年12月31日，如涵共签约了113名网红，其中包括3位每年带货成交额超过1亿元的头部网红，以及7位每年带货成交额3000万元至1亿元的知名网红，共有1.484亿粉丝。

2014年，张大奕从模特转型淘宝店主。2016年双十一，网红张大奕通过直播4小时为自己淘宝店铺创造出销售额超2000万，不仅刷新通过淘宝直播间引导的销量记录，更是一战成名。

当年她的店实现年销售额3亿后，甚至出现了“张大奕年收入碾压范冰冰”的新闻，间接把“网红经济”概念推向高潮。

2017年的双11当日，张大奕的销售额高达1.7亿元。

2018年双11的时候，张大奕一场直播，店铺整体销售额28分钟内破亿，绝大多数人望尘莫及。

张大奕的成功给不仅给淘宝店铺带来了强劲的销售量，同时也带火了淘宝直播，越来越多的年轻漂亮的网红纷纷加入直播行列。

根据2018年淘宝直播数据表明，2018年开通直播的商家数较2017年同期增长300%，商家自播的成交金额已经超过大盘的70%。

4年前，张大奕微博粉丝不到30万，如今已达1074万。

张大奕个人业绩的靓丽未能体现在公司财报中。招股书显示，过去3年中如涵还未盈利，2017财年的净亏损为人民币4010万元，2018财年净亏损为人民币9000万元（约合1310万美元）；2019财年前三财季的净亏损为人民币5750万元（约合840万美元），上年同期净亏损为人民币2610万元。

同时，如涵网红的营销费用逐年增加，从2016年Q2的992万增至2018年Q4的7084万，增幅614%；人均网红营销费用，也从2017年Q1的45万元/人，增加到2018年Q4的63万元/人。

在如此高昂营销成本的基础上，还有很多流程上的环节，比如网红的抽成，快递的成本，退换货成本、网店运营成本等等。2018 财年前三季度，如涵的仓储物流费用为9951.7 万元，同比增长39.33%。

高昂的中间成本、营销费用和KOL抽成使得如涵盈利变得非常吃力。

对于网红，阿里表现出高度认可，阿里巴巴集团CEO张勇曾表示“网红是全球独一无二的经济新物种，展现新经济力量”。

2016年淘宝卖家大会上，张勇指出，数据证明移动时代访问频次高，用户停留时间比PC时代高了一倍，只要有好的内容，消费者就会停留；无线的流量分配方式改变了，推荐将是移动购物的重要导购方式，而一个重要手段，就是让商家运营内容。如涵所走的网红电商模式恰好押中在阿里指引的路径上。

网红吸粉的成本越来越高，网红给电商的导流转化率亦有不确定性，比如粉丝转化率由2017财年的10%下降至2018财年的7%，因此网红电商作为一种商业模式有规模效应吗？这或许是阿里也无法回答的问题。