新能源大变：旧时代落幕，补贴腰斩，剩者为王！

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市场期待已久的新能源车新政落地，繁多的细节之中隐藏着诸多的风险和危机。

维持5年的旧补贴时代彻底告别，2019年将是新能源车产业的大变之年！

根据新政和产业的发展方向，我们对于产业机会做出了几点机遇性的研判。

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发生了什么？新政落地，细节诸多

自2014年新能源车爆发，开启资本市场的新能源大板块行情。2019年，旧的时代终于迎来落幕，狂飙突进式的产销和上游、中游的扩产将迎来短暂的歇息，未来更高质量的产业能力和海外商家的认证情况将是决定产业链生死存亡的关键。

3月26日晚，迁延日久的新能源汽车的补贴终于揭开了“庐山真面目”——虽然与市场之前2、3月份相传的版本相去不远，但标志着过去5年由补贴驱动的“大跃进”发展速度正式落下帷幕，旧的时代过去，更高质量的发展需求涌现。梳理公告，其核心要点主要有以下几点：

1）最核心的乘用车补贴政策。将会由原来的“三档”缩减为“两档”，并且大幅度缩减补贴规模。补贴将按照250公里到400公里，400公里以上两个续航里程进行补贴，补贴金额分别为1.8万元/辆、2.5万元/辆。这部分属于“国补”。

2）能量密度依然维持之前规格，这意味着顶层不再追求能量密度上的一味提升。规格为：160wh/kg以上按照1.0倍补贴，140-160wh/kg之间按照0.9倍补贴，125wh/kg按照0.8倍补贴。和18年基本1.1倍补贴相比，考虑系数调整补贴降幅更大。因此市场现在有传言说厂商将会转向磷酸铁锂，走回老路子来降低成本。

3）时间上将设立3个月过渡期，至6月25日执行新规定；过度期乘用车补贴基本按照0.6倍补贴进行，相当于退坡40%。市场主要分析认为在未来3个月将会出现抢装的现象，但对于上游的价格而言，似乎拉动意义不大。

4）地补的变化。未来3个月地补将会保留，但3个月后地补将完全取消，这对于新能源车厂而言是又“一刀”。节约下来的财政资金，将会用于支持加电站和加氢站的建设——这是又一个先有鸡还是先有蛋的问题，如果没有足够数量的新能源车，加电站的运营效率也无法提升，新的补贴吸取玩法可能会涌现。但短期对资本市场上运营电站的公司必然是利好。

5）资金拨付。新规对于运营车稍作倾斜，销售上牌后的运营车辆（主要是专车等运营车辆）将会预拨一部分资金，将能有效改善行业现金流的周转。

6）燃料电池补贴。燃料电池补贴0.8倍执行，略低于市场预期，本身市场认为大力发展氢能源的方向会使得燃料电池维持补贴。燃料电池汽车和新能源公交车补贴政策另行公布，但金龙客车今日跌停显示市场对于客车部分的悲观态度。

由于市场对补贴的政策预期已经消化较久，尽管新规的出台处于预期中值，但市场的反应依然折射了未来的长期发展方向：燃料电池为主线，动力电池将会面临大浪淘沙，新能源车170万的销量目标存在困难，

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为什么重要？新能源旧时代的句号

首先要承认，新能源旧时代的大力补贴是行业发展最强的动力。2014年作为新能源元年之后，跨越式发展的新能源车来到了百万销量，今年的目标甚至达到170万辆。但是由于竞争、骗补和外围压力，补贴终将会结束。过去5年尽管产业链大发展，但是我国发展阶段的老问题依然存在——大量扩产、行业竞争、沉迷价格战而非技术研发，最终真正能跑出来的公司少，浪费和牺牲了大量资源。

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