【股市】机构观点汇总（2019-04-25）

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【股市】机构观点汇总（2019-04-25）

来源：网络综合

中信建投：创业板涨超2%！市场风格转换？

沪指探底回升，最终收一假阴十字线，指数在30日均线附近暂时得到支撑。不过从沪指60分钟级别来看，市场仍然呈现出明显的“下跌放量、上涨缩量”特征。从全市场大幅萎缩的成交量看，场内外资金观望气息浓厚，周四反弹能否延续仍然值得进一步观察。值得关注的是创业板指，目前多条短周期均线已经粘合，短线面临方向性选择。总体上我们认为政策节奏的微调使得A股估值快速提升的阶段结束，指数进入震荡区间，但总体调整空间有限，周三创业板指大涨逾2%，能否成为引领市场短期回暖的关键。随着年报、季报窗口期结束，后续具备业绩弹性的成长股可能会迎来机会。操作上，建议重点关注5G、芯片、软件为代表的高科技板块，以及低估值绩优白马蓝筹股。

海通证券：科技成长表现活跃，持续性尚待观察

后市研判：本周市场再次出现了冲高回落的走势，随着3月份经济数据的回暖，市场预期短期内加大宽松力度的必要性会降低，政策或将进入观望期，由此市场情绪受到影响。从调整的结构来看 ，以上证50指数为代表的价值蓝筹板块明显承压，MACD指标出现了回落，受其影响沪指也出现了连续调整，并一度击穿20日均线，虽然上升趋势依旧保持完好，但是短线的上攻步伐受到限制。反观以科技成长为代表的创业板指数，近期一直在1700点附近震荡，多条均线粘合，由于科技板块的调整时间比较充分，以及从MACD指标调整到低位看，近期存在着逐步走强的信号。后市一方面需要观察市场成交量的变化，另一方面也要关注两大指数30日均线的支撑。

这两类指数一定程度上代表着市场的两种风格，一边是以蓝筹价值为主，一边是以科技成长为主。但随着行情的演绎，市场已经逐步脱离了普涨格局，不少行业龙头已经形成了独立的走势，因此立足个股基本面淡化指数依旧适用于当前市场。随着科创板的临近，科技成长股更容易获得资金关注，从而打破估值瓶颈，其表现或优于传统行业的蓝筹股。

最后从操作上来看，目前指数仍处于调整阶段，因此投资者仍要注意调整仓位，控制回撤。在趋势的把握上，未必需要以某一指数或某一均线作为参照，比较合理的做法是适当分散投资风险，以自身的市值回撤作为控制仓位的依据。

东北证券：

市场反抽、更好的介入时机尚需等待

东北证券指出，周三的缩量探底回升大致可以看作技术反抽性质，即资金在跌破20日均线、下档考验3150点附近(日内最低为3156点)后的博弈性的介入，方向上也是以轮动为主。

市场对政策宽松中止的担忧有所升温，总量宽松中止、更多定向滴灌比如定向中期借贷便利(TMLF)补充流动性、TMLF的实施映射至A股也意味着投资机会是结构性的；因此，市场总体估值推升空间较小、市场机会更多在业绩和结构方向，来自于绩优股的超跌反弹以及热门概念股的反复操作。

另外，需要重视近期外围市场的变化，除了猪价和油价等上涨对国内通胀的压力外，近期美国道指再度进入历史高点附近、技术上是三重顶突破还是三重顶反压存在不确定性、审慎资金不宜在此位置博弈。考虑到4月下旬仍处于整固阶段，故操作上倾向于上档空间有限，控制仓位、小仓位试盘、滚动操作为主，等待5月初经济数据明朗后再考虑介入或者技术上跌破20日线、考验下档缺口时再做介入。

Q1基金季报点评：仓位提升，结构分化

基金19年一季报已全部披露完毕，以全部开放及封闭式普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基金为全部样本来观察，一共覆盖1558只重仓股股票。从各类资产净值比可以看到，A股占资产净值71.49%，A股绝对市值相比前一期增长36.85%。债券占资产净值15.59%，相比前一期市值减少12.77%。公募基金在股债之前出现一定的配置切换。整体来看公募基金抱团的现象小幅缓解，但是现象依然明显。重仓股持仓情况合计7456亿元。重仓股总市值占股票投资总市值的比重从56.53%回落至55.19%，反映出公募对资金的分配较前一期有所分散。

从基金份额的变化来看，15年行情时，股票型开放式基金和混合型开放式基金都有明显增长，说明当时牛市行情极大程度地拉动了基金份额的申购数量。而当前基金份额均有小幅下降，说明目前市场行情对于基金申购的带动不足，基民入市情绪还未被充分激发，一季度市场涨幅较大，但入场资金幅度与15年牛市相比还有较大的差距。

从细分行业超配状态来看，消费类的医药生物、食品饮料与家用电器维持超配状态。成长类超配率较上一期基本稳定。计算机和电子行业超配比例较上一期基本持平，且均处于超配状态。而传媒行业和通信行业均处于小幅低配状态。银行与非银金融均处于低配状态。非银金融超配率较上期有小幅减少。银行超配率有小幅增加。

所有周期类行业均处于低配状态。有色超配比率持续下降。采掘行业稳中有升，但是依然处于低配状态。化工超配比例基本维持不变。钢铁行业超配率小幅升高。另外，农林牧渔超配率持续大幅上涨。汽车行业稳中有升，但依旧处于低配状态。建筑装饰行业超配率持续下降。房地产超配率虽然有所下降，但依然处于超配状态。

如果按照行业单季度新增基金重仓配置家数来观察，食品饮料、电子、农林牧渔是目前市场更为一致的选择，而公共事业在基金重仓配置家数的降低幅度最大。

华泰证券：

大盘观点: 今年的行情来源于政策利好、贸易战预期修复以及估值修复，目前估值修复基本结束，政策难以预期，大部分客户都认为大盘会持续震荡调整，目前应控制仓位，选择估值与业绩相匹配的个股进行配置。

看好板块

1. 短期较多客户都关注医药、消费、金融（银行）等基本面支撑较强的板块；

2.部分客户会选择调整时间较长的TMT板块进行配置；

3.部分客户仍坚定看好猪板块。

策略: 相对收益品种或将从消费转向科技成长

当前景气回升、估值相对匹配的消费股筹码仍然珍贵，考虑到基金一季报显示消费股筹码在一季度已相当集中，我们认为A股相对收益品种或将从消费转向科技成长：（1）利率环境：经济可能在年中二次下探+MLF到期量较大+缴税季资金面压力增加，货币政策走平→Q2后期或边际转宽，为成长股提供时间窗口；（2）业绩趋势：受基数影响科技成长业绩增速或逐季回升；（3）科创板外溢效应：6-7月科创板首批上市，有望对A股科技成长形成外溢效应；（4）技术周期进展或将加速：6月首部5G手机有望推出，催化科技成长行情；（5）后续政策或将更聚焦于影响经济中长期质量的改革，有望推动A股风险溢价的进一步下行，从而利于长久期资产—成长股的估值。

天风证券：

短期对A股维持中性，市场大概率会在当前位置保持区间震荡，分化行情依然会延续，重点关注大金融和消费类蓝筹等市场主线，以及科创半导体芯片、工业互联网，智能制造等科技板块。

招商证券：

总的来看，当前股市流动性出现了宏观流动性边际变差，但是科创板和期指松绑又会给A股带来新的增量资金。短期内，科技龙头和大盘蓝筹将会受益于这种变化趋势。三条主线布局主题机会。第一，事件催化主线：第二届“一带一路”峰会(4月25日至27日举行、“一带一路”框架下最高规格的国际合作平台、中国今年最重要的主场外交)、第二届数字中国建设峰会(5月6日至5月8日举行)；第二，主题轮动主线：TMT主题(5G、云计算、工业互联网、人工智能、大数据等)；第三，改革主题主线：金融供给侧改革(金融科技、互联网金融)。

联讯证券：

联讯证券表示，政策节奏的微调使得估值快速提升的阶段结束，而一季度经济数据全面超预期，未来行情将回归基本面，建议紧握经济复苏的逻辑。另外，未来科创板的推出也可能激发科技成长的行情。指数短期将在3200点构筑平台，为进一步的上攻积蓄力量。

联讯证券策略分析师殷越表示，北上资金持续净流出也体现了市场趋于谨慎，就以往经验，外资持续流出一般都发生在美股下跌、全球风险偏好下降的时候，而近期美股波动并不大，而且还在不断上涨，近期北上资金的净流出更多是对A股前期估值修复过快的一种局部调整，其局部换仓的特征较为明显。

西南证券：

当前市场由前一段时期预期修复、情绪反转阶段，进入到对于经济基本面预期提升的阶段。在这一阶段，市场会反复经历对经济数据的出炉与预期验证之间的调整，因此一季度以来的单边上行将告一段落，接下去进入到由经济基本面向上预期带来的震荡上行区间。因而，盘面将大概率进入震荡上行阶段，或很难再现一季度单边上扬的状况。

民生证券：

一季度市场主要表现为估值修复行情，接下来市场将重新回归到以基本面为导向的价值配置；4 月以来 A 股上行动力有所减弱， 部分客户认为当内外部利好有效消化之后，市场短期面临一些回调压力，波动性或将加大；在目前的政策环境中，部分客户倾向认为下一阶段行情将呈现结构性演绎的特征，重心还是要落在上市公司盈利的变化上。　　

配置方面，关注消费、医药、电子、新能源车领域，主题方面，关注与科技进步、先进制造有关的标的。

（来源：网络综合）

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