如何做空美国商业地产？

本文由华尔街见闻（ID：wallstreetcn）研究团队原创，文中观点不构成投资建议。

零售业倒闭潮所暴露的风险，让空头机构看到了美股及金融衍生品市场的投资机会。

2008年，做空楼市次贷及其金融衍生品的华尔街大空头赚翻了天。他们当年的神操作，如今能在美国零售业几近危机的背景下再复制一次吗？

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发生了什么？

哪里有风险，哪里就有机遇。

零售业倒闭潮所暴露的风险，让空头机构看到了美股及金融衍生品市场的投资机会。但是也有市场人士怀疑：为什么实体零售业关店数量及空置率高企，而以租金为偿本付息来源的商业地产抵押贷款及其上层的CMBS没有出现大面积的信用违约呢？

华尔街见闻会员专享文章《大空头新目标：美国零售业倒闭潮预示新一轮次贷危机？》剖析了上述反差：

一是由于酒店及写字楼的收入增长对冲了实体零售地产的收入下滑，使得商业地产抵押贷款及CMBS的风险没有马上暴露；

二是在于近年来只付息的商业地产抵押贷款占比越来越高，暂时缓冲了零售业倒闭潮带来的信用违约风险。

悲观的市场人士忧心忡忡。假设零售商转为电商而继续大面积撤店、购物中心空置率攀升以及租金收入下滑，美国零售业商业地产抵押贷款可能沦为次贷，进而触发CMBS也出现偿付危机。

这与2008年美国房地产次贷危机最终酿成金融海啸的开局如出一辙。

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