【股市】继续看好后市——机构观点汇总（2019-03-05）

市值管理俱乐部（公众号：szgl-club,微信号szglclub）,如有好的文 章、建议，请发至微信号szglclu或lgm359@163.com。

【股市】继续看好后市——机构观点汇总（2019-03-05）

来源：网络综合

国泰君安黄燕铭九大市场观点：不要急着下车，行情还没有走完

随着行情的不断演绎，投资者对于后续A股走势更加关注。3月4日， 国泰君安证券研究所所长黄燕铭独家对上证报发表了最新的观点：一句话：继续看好后市！

以下是他本人的九大观点最简总结！

一，已经上了车的，不要急着下车；没有上车的，赶紧上吧，想要等个大回调再上车，机会不大。行情还没有走完，后面还有。

二，后续的筹码密集区在2900点至3200点，若大盘指数轻松突破3200点，则上面还要再上一个台阶，点位在3200之上，但如果大盘走势扭扭捏捏，则要突破3200点的难度会加大。

三，年初外资进入带来的消费股行情已经结束，外资偏好的食品饮料和家电要暂告一个段落。

四，接下来的行情或更多受政策驱动影响，市场预期监管的优化和完善将创造新的空间，由此导致社会资金的大量涌入。在目前的环境下，涌入的社会资产主要是游资，他们的特点是喜欢高风险特征的股票，因此未来表现比较好的应该是高风险特征的股票，包括科技类、券商类股票，下阶段投资风格不由公募主导而是由游资主导，为市场注入活力。

五，资本市场在国家战略中被赋予了更多的使命，这是最关键的核心因素，也是带动市场后续发展的主要力量。

六，资本市场地位提高所来带来的投资机会，是属于人们心理的预期提高带来的投资机会，对股票市场上涨的促进作用更大。

七，我们必须抓住这轮行情的主驱动力，当然政策的变动最终需要基本面的变动来接力，否则行情难以长久。

八，未来我们可以看到的现象是，即使货币政策不再放松，但是社会融资总量也会超预期地增长，这对基建投资有利，所以我们认为消费股的行情在下阶段将转交给周期股。

九，总结这轮行情的总体特点：先外资进入，再到全面提高资本市场地位，股票的表现也将是先消费后周期，科技股贯穿全过程。

最后，黄燕铭说，给大家推荐一本书，《庄子》，以“逍遥游”保持内心世界的绝对自由，对投资达到通达无碍的境界，以“齐物论”的同等之心看待牛熊，以“大宗师”的思想理解“证券投资之道，不苟同于世俗，但合乎于自然”。 

方正证券：未到战略退却时

投资要点：

1. 市场观点：未到战略退却时，市场或出现良性调整。在经济下行过程中，估值修复行情向牛市转变需要什么条件，我们对比了1999-2001、2008-2009以及2014-2015年三轮行情，行情性质的转变且持续必须具备两个条件：一是流动性在量或者价方面出现巨大的拐点，1998-1999年连续4次降息，2008-2009年连续5次降息，2014-2015年连续6次降息，政策利率的调整非常明显且力度大；二是政策支持力度大，1999年国六条，2008年底的国九条以及2014年的新国九条。目前仍界定为估值修复行情，是否转化为牛市需要观察，核心在于政策利率受到掣肘，目前流动性层面不会出现巨大的拐点，政策利率处于历史低位且目前不具备持续降息的基础。3月份市场一方面逆周期对冲政策将达到高潮，降税减费政策将最终落地，另一方面市场快速上涨后需要一个良性的修复，目前认为并不是战略退却时点，4月决断，一是中美贸易随着两国元首会面将水落石出，二是1季度的社融增速和结构对后续经济预期影响明显，三是进入政策效果观察期后市场重新关注基本面，高频数据以及地方经济调研将有结果。目前配置关注三条线索，一是科技创新，直接融资和间接融资都在支持科创，细分行业关注通信、电子、计算机等；二是新基建，包括电气设备、5G、物联网等；三是关注业绩稳定的消费，包括食品饮料、家电等，3月份超配行业维持2月份以来的配置，即通信、电气设备和家电。

2. 行业配置的主要思路：总体而言，3月份市场或出现良性调整，但未到战略退却时，经济方面，出口和房地产的冲击仍不明确；流动性角度来看，准备金率仍有下调空间但是降息预期可能过高；政策角度重点关注金融供给侧改革以及科创板的注册制改革。综合来看，目前配置关注三条线索，一是科技创新，直接融资和间接融资都在支持科创，细分行业关注通信、电子、计算机等；二是新基建，包括电气设备、5G、物联网等；三是关注业绩稳定的消费，包括食品饮料、家电等，3月份超配行业维持2月份以来的配置，即通信、电气设备和家电。

3. 三月份首选通信、电气设备、家电。通信的支撑逻辑在于5G商用进程提速，业绩挖坑，存在修复预期以及景气度向上，是制造业投资的驱动力。电气设备的支撑逻辑在于新基建提升行业需求、板块估值处于历史底部以及是制造业投资的驱动力。家电的支撑逻辑在于外资持续流入、业绩估值匹配度不错以及贸易形势缓和。

风险提示：外围市场大幅下跌、经济大幅下行、政策不及预期等。

中信建投：信用新起点，市场新阶段 

我们提出了“宽信用的四阶段理论”，并借助该理论积极看多股票市场。上证综指也从2700点到超过3000点，印证了我们的判断。 

（一）PMI数据的释疑 2019年2月PMI值为49.2，仍然预示着产出水平并未恢复。经济数据与金融市场的表现呈现出巨大的差异。我们认为，信贷周期领先于利率周期，利率周期领先于投资周期，投资周期领先于经济周期。因此，2019年2月的PMI下行仍然在我们的预期中，但是新订单已经出现了边际改善。投资活动需要在利率下降之后才能改善。因此，我们认为当前位置仍然是宽信用的初期，产出水平的回升将在长端信用利率下降和投资活动后重新活跃之后才能看到改善，因此产出水平回升还需要等待。 

（二）两会前瞻 我们预期2019年全年经济目标增速将在稳增长的基础上下调。通过创新驱动经济结构升级和区域协调发展将成为两大主线。科创板制度的落地完善了多层次资本市场的结构，奠定了创新发展的金融基础。京津冀、粤港澳和长三角一体化将进一步提上日程。5G、电子、创新药与人工智能是重点支持的对象。除此之外，增值税减税和房产税的推进工作也是本次两会需要关注的重点。如果减税进一步推进，将有利于经济的复苏，房产税落地之后，房地产板块也会利空出尽。 

（三）投资策略 从投资策略来看，我们维持全市场最乐观的判断。在大类资产配置方面，我们建议配置顺序是股票（含转债）>信用债>本币>商品>国债，继续积极看多股票市场，看好经济触底和中美贸易谈话缓和带来的人民币升值过程，警惕国债市场可能出现的无风险利率上行的情况。 在股票市场行业配置方面，2月第三周和第四周，市场沿着我们提出的成长、券商两个方向大幅的上涨之后，沿着汇率升值的食品饮料、家电等白马蓝筹方向还可以继续上行。如果股票市场回调，我们建议继续提升仓位。继续加仓通信、计算机、电子为代表的成长板块，布局食品饮料、家电等高股息板块，加配券商等市场回暖受益板块。

中信证券：美国加息周期“暂停”不是“结束”

当前市场对于美联储的货币政策解读过于鸽派。我们认为，美联储加息周期“暂停”不是“结束”，最早可能6月份再次加息。考虑到风险偏好的上升部分掩盖了美股盈利的显著下修，我们对后续美股走势保持谨慎。提示关注美联储3月和4月会议对加息以及缩表计划的具体表述。

华泰证券：

大盘观点：

1、相比上周一，本周一反馈仍然维持了谨慎态度，但是措辞上从谨慎态度提示风险转向逐步减仓获利了结，预示涨幅过大的猪\鸡\券商短期可能达到了目标收益率。

2、谨慎态度的主要原因在于对基本面的担忧以及短期涨幅过大过快对回调的惯性思维。乐观或观望态度认为监管层对杠杆融资的放松、地产、减税、科创板等因素有望限制回调幅度。

3、客户关注点集中在：一、年后复工情况，会影响基本面预计以及对银行信贷及坏账率的预期；二、市场成交额层面，关注杠杆资金\境外资金\散户资金等入市情况。

行业观点：

1、对猪\券商等前期涨幅巨大的标的表示出了获利了结与谨慎态度；但券商为代表的大金融仍然拥有极高的关注度。

2、TMT延续极高关注度，较多提及时是与科创板细则的出台绑定在一起的。

3、银行\地产在两会的档口也有相当关注度。

天风证券：

在信用利差和无风险利率双重下行背景下，叠加美元加息压力放缓以及北上资金的持续流入，市场走出牛市行情。客户认为信用利差、无风险利率、外资流入等驱动市场走强的因素还在生效。在信用利差持续下行大前提下，看好科技领域投资机会。后续围绕5G后应用展开，智能驾驶、人工智能 VR、AR等产业格局变化。

兴业证券：3月市场策略观点：“旺春行情”旺主题

展望3月，“两会”召开，政策预期有望持续发酵。MSCI周五宣布纳入A股20%权重，168只中盘股较原计划提前半年纳入。科创板IPO注册管理办法正式发布，市场情绪积极，风险偏好提升，有望助推“旺春行情”更进一步。但国内1-2月经济数据进入验证月，美联储3月议息会议即将召开，叠加前期获利盘较多，市场波动性可能会高于前期。我们整体继续保持乐观积极情绪，享受“旺春行情”，配置“四大金刚（大券商/大创新/大基建/大房企）”+战略性关注家电与汽车板块+积极参与各种主题式机会（“科技基建”主题、“金融科技”主题、减税主题、科创板相关产业主题等）。

投资机会：关注“四大金刚”（大券商/大创新/大基建/大国有房企）机会。大券商：科创板+注册制试点。大创新：高质量发展+现代服务业融合+国内强大市场+5G、工业互联网、物联网等“To B”链条。大基建：地方政府专项债+稳定总需求。大国有房企：房住不炒+因城施策+分类指导。

主题机会：“科技基建”、两会相关的减税和区域发展、消费电子相关的折叠屏、无线充电、科创板相关行业主题、等方向。

投资策略：关注“四大金刚”（大券商/大创新/大基建/大国有房企）机会。大券商：科创板+注册制试点。大创新：高质量发展+现代服务业融合+国内强大市场+5G、工业互联网、物联网等“To B”链条。大基建：地方政府专项债+稳定总需求。大国有房企：房住不炒+因城施策+分类指导。

主题投资：减税降费、长三角一体化、铁路等混合所有制改革等方向等。

爱建证券：

综合分析，全国两会召开市场寄予良好预期， MSCI 宣布增加中国 A 股在 MSCI 指数中的权重市场做多力量再次爆发，股指加速逼空上行并创下年内新高，市场活跃度明显增强。 管理层不断释放利好推出一系列组合拳，市场投资环境持续向好引发了场外各路资金跑步进场， 市场资金面出现明显改善， 投资者参与意愿快速升温， 股指呈现加速上扬的逼空走势，场内赢利效应进一步有效提振了市场投资者信心。 中美经贸高级别磋商取得实质性进展，未来双方有望达成协议的预期上升， 英国无协议脱欧风险降低，一度困扰市场的担忧情绪得以化解。 国家高层定调金融业改革方向，进一步提升了资本市场的战略定位。目前 IPO 维持常态化发行节奏，近期市场增量资金明显增加，但鉴于科创板注册制创立步伐加快，市场未来总体的资金供求仍有所失衡，因此市场主要还是以结构性行情为主。从技术面分析，股指新年走出破底翻的绝地反击走势，春节后股指更是在政策利好刺激下出现逼空式上涨，主板权重和中小创题材轮番表现，市场人气得到有效凝聚；上周股指收复年线和中短期周均线市场中期趋势明显转强，周一股指加速上行一度突破上轨并回补了去年的 6 月的下行缺口但后市出现冲高回落，成交量重回万亿较长的上影线预示着多方能量有所释放，股指依然在 2850-3050 箱体区间运行；目前技术指标继续在高位震荡反复，同时股指出现第二个周跳空缺口，无形中会对股指形成很大的牵引作用，因此短期股指宽幅震荡依然难免，关注量能变化谨防市场诱多出现技术性调整，把握节奏精选个股操作。

开源证券：

1、周一两市高开后，持续走高，沪指收复 3000 点关口，创指一度大涨逾 5%，站上 1600 点，行业板块全线上涨，视听器材成当日上涨主力军。午后券商股跳水，三大股指相继走低，涨幅均有所缩小，市场呈现冲高回落走势，但是两市个股依旧涨多跌少，成交额再破万亿，赚钱效应显著回升。受科创板相关政策落地刺激，科技股板块几乎集体暴涨，所以盘面才再度火爆。看来我们之前判断，科创板必将导致科技股发动行情的判断是正确的，但是盘中几乎没有获利盘，主要是盘中跳水回调太凶，结果日内跳水代替了隔夜回调，大家对此不要太惋惜。　　

2、万亿成交量再次验证了市场有大资金参与，但是大家也要理解这里面有不少资金是加杠杆的钱，甚至不排除是加高杠杆的资金。因为每轮行情都少不了借钱炒股的人参与，由于之前在 2015 年遭遇过股灾的教训，所以融资客们变得异常谨慎，他们改变了以往高举高打的风格。一旦发现盘中有利润，就直接冲高减仓，卖掉融资账户的股票，降低杠杆风险。所以大盘经常会出现纸面盈利，上午大涨，下午利润就跌没了。我之前说过，只要在技术上大盘和个股创了新高就不要紧，大盘刚过 3000 点有人离场观望正常，但这些人都没离开市场，很快就再度杀回来成为做多力量。　

3、后市操作，大盘放出巨量，不用说赚钱的一定是证券公司。所以券商股涨多少都不为过，因为他们的业绩改善将超出预期。科创板的出现，又把券商股推到了风口上，因为，科创板又将给券商带来超额收益。其次，就是高科技覆盖面太广，但投资者一定要找具有核心技术的企业，我们注意到中小板和创业板中有自主知识产权的，服务器、数据传输、云服务、边缘计算、软件、通信类公司仍然有上升空间。

银河证券：

具体来看，受周末科创板与中美贸易战暂缓等利好消息提振，沪深两市日内单边走强。个股整体涨多跌少。短期的A股市场可能因流动性宽松及估值扩张而维持震荡上行的态势。应持续关注市场相关政策出台的力度。

（来源：网络综合）

《声明：本文言论不代表《市值管理俱乐部》观点，也不构成任何操作建议。请读者仅做参考，据此入市，请自行承担全部责任。市场有风险，投资需谨慎。《市值管理俱乐部》致力于中国市值管理等领域深度好文精选、精读。推送文章如有侵权，敬请联系我们进行删除，联系方式：微信szglclub）

--------------

______________

市值管理俱乐部（公众号：szgl-club,微信号szglclub）传递上市公司市值管理、价值投资最新前沿理论研究，探讨市值管理前沿实践；搭建上市公司、各地国资委、上市公司股东等董事长、总经理、董秘及机构投资人，新三板董事长及核心团队等交流、学习平台，推动上市公司市值管理水平提升。

市值管理俱乐部：好的建议、想法欢迎致信微信szglclub，或发邮件至lgm359@163.com。