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中概股再度崛起，业内大咖们有什么看法丨雪球中概峰会
整理 /巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）
2019年伊始，笼罩了一年的迷雾就已经徐徐散去：
美国牛市持续，中国赴美上市热潮高涨，随着大环境的回暖，新势力中概公司不断涌现。
上周六，雪球中概股峰会在北京落幕。小巴的好朋友雪球君，邀请了业内具备高影响力的中概企业代表和知名机构投资者，一起围绕人工智能、新零售、教育等行业进行探讨，解读2019年潜在的中概公司投资机会。
小巴为大家整理了干货满满的现场演讲笔记，话不多说，先睹为快吧。
方三文
雪球创始人、董事长
曾经有一个用户很夸张地说，中概股是我们能投资的资产里面一颗明珠，这个话有点夸张，但并不是完全没有道理的。
首先，中概股有“三好”，一是商业模式好。最好的商业模式是你能干，别人不能干；二是大家都能干，但是你能卖得比别人贵；三是大家卖的价钱一样，你的成本比别人低。在这“三好”里面，显然第一好是最好的。
中国人在过去的40年里面，是人类商业创新史上最为旺盛的一个阶段。这些新创出来的公司，大部分都是中概股。所以说，中概股是中国商业创新的一个试验田，也是大家可以投资商业创新公司最主要的板块。
第二个特征，财务状况最好。不同的商业模式，会给企业带来不同的财务状况。中概股大部分是轻资产的公司，轻资产，低杠杆，低负债，通常账上都有比较充足的现金，所以这是一批财务状况最为稳健的中国公司。
第三个特征，治理结构最好。什么是好的治理结构呢？主要看两方面，一是激励，上市公司的管理层和股东的利益最好是一致的，中概股的公司普遍来说都是创业公司，管理层在公司持有比例比较合适的股份，这是激励；另一方面是制约，中概股这一批公司通常来说股份结构相对合理，有足以制约大股东的外部股东结构和治理的框架。
王晓晖
爱奇艺首席内容官
专业内容业务群总裁
1.关于用户偏好：2017年，每一分钟有41万人在观看爱奇艺的长视频，2019年1月中国前十大用户时长APP排行榜，有三家视频，如果加上短视频，就有四家。这说明我们的大众对故事视频的渴望度是空前提高。
不仅如此，我们发现，在内容偏好上，在所有一分钟当中跟工作相关的非常少，跟吃喝玩乐相关的特别多。大众对中国娱乐生活消费，是偏向于“有趣+一些意义”，而不是“有意义+一点有趣”。所以我们花了很多钱投资这个领域、创造这个领域。
2.关于内容制作：如今，我们再也不搞军备竞赛了，过去为了抢一个版权，杀红了眼，现在发现这种模式不行。爱奇艺现在自制差异化，通过不断提供不同的内容兼具一定的版权采购，来打造一个差异化、丰富的内容平台。
3.关于短视频带来的冲击：在这种短视频开始挤占长视频的时代当中，爱奇艺尝试把长视频的优势精品地移植到短视频当中，我们开始做数屏精品的短剧和短综艺。另外是排播，爱奇艺尝试了大量的排播策略，给观众带来不一样的体验。
4.关于“出海”：要做原创的路很漫长，但是不走这条路产业链是无法形成的，更不用说我们想实现东方故事的表达。美剧市场在全球化的今天，我们已经看到它的瓶颈了。中国有天然的故事，东方故事如果实现了全球表达，中国原创内容的春天就不远了。
张海峰
虎牙直播副总裁
简短分享一下我个人对未来直播的趋势判断：
第一，移动互联网进入下半场，人口增长的红利正在逝去。这是好事情，一方面，让我们更关注质量，另一方面会鼓励中国企业走出去。
第二，5G真的来了。5G到来以后对于行业会带来很多变化，我们可以在手机上，通过视频流去做所有的事情，所有的互动，所有场景的丰富化等等状态，它会让之前的一些行业趋势展现更多的可能。①所有的东西都在内容化，无论是广告，还是其他所有的事情都在做内容化；②内容在视频化，视频又在互动化，5G让视频里面的互动带来了更多的可能性，这是比较大的机会。
第三，现在进入了产业互联网时代，直播的技术给其他的行业带来很多的赋能和发展的可能性。
未来更多的是“+直播”，直播是一个赋能的工具，最主要的是前面的那个词。我们看到，已经跑出来的蛮有意思的案例，比如说电商直播，通过直播的方式，让产品的选择当中更真实，更贴近真实的环境；比如医疗，可以通过直播的技术做一些医疗；直播在在各个行业的应用都会越来越广泛。
胡文钦
泰合资本管理合伙人
新零售到底和旧零售有什么区别？
新零售本质上是对线下传统零售的全方位的互联网升级和改造。
具体表现在三个方面：
①从基于门店颗粒度的运营，到基于用户颗粒度的运营。比如瑞幸咖啡、星巴克外送，又比如做前置仓即时配送的朴朴，都是把侧重从店面管理迁移到了用户运营。
②从基于地理限制的线性增长，到突破时间空间限制的复合型增长。比如盒马生鲜，可以到店购买，也可以三公里内全天候配送到家，扩大了传统门店的服务半径；再比如SHEIN，互联网版本的Zara，把供应链对接到海外用户，切全链条包括设计、生产、加工、履约、获客、营销，本质是超越门店线性增长的爆发增长，它的收入体量比大多数A股上市服装公司还要大。
③从基于卖家思维的单向卖货，到基于数据思维的双向交互。比如瓜子二手车，通过大数据来给车辆定价，提升周转效率，这些都是改变了过去零售单向的流通方式。
因此我们认为，新零售是在保留传统零售在体验、时效、服务等优势的基础上，进行的互联网化改造。
李东
精锐教育CFO
在教育市场高速增长的赛道里面，我们主要关注以下五个赛道：
第一， 高端个性化教育。教育占到家庭支出非常大的比例，而学生在学习时间上的不可逆性，让所有的家长倾向于选择这些相对高端的教育品牌。
第二， 国际化教育。相信会有越来越多的中国家长把国际教育，出国教育作为子女未来教育的主要方式，这个赛道应该说也迅速的推动了一些，比如说像英语的语言培训，像双语的国际学校，包括一些国际夏令营，还有游学业务的发展。
第三， 幼小衔接教育。家长都是希望子女能够赢在起跑线上，这也推动了教育培训行业低龄化，参培率不断的提升。另外一点，目前这个赛道还没有一个有全国影响力，全国范围内，侧重幼小衔接非常大的教育机构，大家还有非常好的先发优势。
第四， 在线教育。越来越多的家长和学生选择在线教育的产品里面有三个最核心的原因，一个是可以节省交通的时间，另外，在地域上，可以不受限制，可以有一些一二线城市更好的老师来覆盖到二三线城市，同时有一个比较好的性能价格比，还有可以更好的兼顾个性化的学习需求。过去五年，在线教育的赛道，年复合增长率是38%，线下机构同比增长只有14%。
第五， 综合素质培养。因为通识教育，我相信是越来越多的家长给子女选择教育方面的一个理念。另外一方面，公校的教育体系改革上，也增加了很多非学科类考试的内容，比如说编程课有可能会成为其中一个必修课，这些都对于像音乐、体育、艺术，包括像编程课，或者是其他科学课的科目，也带来了非常大的需求增长的空间。
◈主持人：目前来看，AI领域未来能够脱颖而出的中国企业会是谁呢？百度、华为、阿里、腾讯？AI赋能千行百业，究竟这几个巨头有谁会脱颖而出呢？
◈谭婧：大家都知道BAT是互联网企业，但是华为不是互联网企业，大家可以看到一个共同点，这几家企业都是做云业务的，我认为云业务是高速公路，现在谁的高速公路修得好，谁就能最快地到达战场，这个战场肯定是已经出现了的。
第一阶段，科技巨头们享受着场景在自家院子里的AI变革，早已经将深度学习的AI技术用在搜索、广告、反欺诈、安全检测等多个领域，但巨头的野心也绝不只是在自家院子里。
AI也正在向更广袤的天地进发，有关输赢的讨论都为时尚早。
第二阶段，我认为就是AI的第二浪，要到其他家的院子里去抢生意，在不久的将来，这四家企业一定会在同一个战场相遇，这是绝对可期的事情。
但是最后谁能脱颖而出，这个结论现在下还太早，可以说的一点是，这四家里面，华为有点特殊，它是B端业务起家的。
◈主持人：电商线下化发展的趋势是什么？苏宁易购、阿里等各大电商都在不遗余力地发展线下新零售小店，发展线下小店最终的目的是什么？
◈李成东：我觉得目的不是在于要促进线上线下的联动，大家做的不是电商而是零售，零售就应该覆盖线上线下，而且如果品牌做营销服务、物流服务一定要渗透到线下，这是根本目的。交易额和用户都只是一个表象。
至于小店的部分，我很明确地告诉你们不看好，传统便利店大部分都不赚钱。尤其大家做电商以后，会加速渗透，包括外卖，线下便利店会越来越难过。我认为布局线下的商业模式从长远来看未必是趋势，可能是一个陷阱。
互联网时代市场瞬息万变，新的趋势浪潮不断涌现，抓住其中的机遇尤为重要。2018年的雾已散，2019年未来可期。
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